智通財經APP獲悉，瑞幸咖啡(LKNCY.US)召開FY26二季度財報電話會。本季總淨收入 159 億元，按年增 29%;GMV 184 億元，按年增 30%。利潤(Non-GAAP)方面，經營利潤 24 億元、按年增 26%，經營利潤率 15.1%(去年同期 15.3%);淨利潤 18 億元、按年增 23%，淨利率 11%(去年同期 11.6%)。二季度新增交易客戶超 2,500 萬，月均交易客戶創歷史新高至超 1.1 億，按年增 23%;截至季末累計交易客戶接近 5 億。

高管表示，上半年新開門店超過 5,000 家，為行業領先的擴張節奏;截至二季度末全球門店 36,310 家，按年增 39%，規模與擴張速度均居行業首位。中國市場二季度淨增 2,668 家門店，總門店數 36,087 家，其中自營 23,625 家、聯營 12,462 家。中國咖啡市場仍處高增長階段，由滲透率提升與消費頻次增加驅動;公司靠數字化能力精準識別需求，用數據驅動門店建設與智能化門店運營，在維持門店質量的同時提升擴張效率與運營一致性。

國際市場二季度淨增 46 家，國際門店總數 223 家，包括新加坡自營 89 家、美國自營 20 家、馬來西亞加盟 114 家。海外策略以"審慎擴張"為主，重點在按當地消費偏好調整產品、優化單店經濟模型、沉澱標準化可複製的運營方法，為後續擴張打基礎。

管理層對下半年經營表現"謹慎樂觀"，未給出收入或開店的具體數字指引。三季度因去年同期 7–8 月外賣補貼尤為激烈，預計高基數效應持續、同店繼續承壓;但利潤率受外賣佔比自去年三季度峯值持續回落、以及履約效率提升支撐，趨勢改善。

Q&A 問答

Q：二季度同店與利潤率均明顯跑贏行業，考慮到 7–8 月的高基數，下半年同店銷售趨勢怎麼看?隨着外賣佔比繼續迴歸常態，利潤率與盈利前景如何?

A：年初以來外賣平台競爭已逐步迴歸到更合理的水平，現制飲品行業也在向更健康、更可持續的發展階段推進，市場競爭重新回到產品創新、運營效率與消費者價值創造這些公司長期投入並已建立優勢的領域。

從外部看，外賣補貼退坡的速度比年初預期更快，因此去年高補貼形成的高基數壓力也更明顯，這已經反映在二季度的同店銷售表現上。就三季度而言，由於去年 7–8 月平台補貼尤為激烈，預計高基數效應仍將持續。與此同時，盈利能力與利潤率趨勢在改善，支撐來自外賣佔比自去年三季度的峯值以來持續回落，以及自身履約效率的提升。

從內部看，今年持續優化多項產品與運營舉措，效果良好，例如小料升級舉措，以及前面提到的小黃油美式產品創新——這些不僅改善了客戶體驗，也對整體平均售價和杯量形成支撐。

整體上對下半年經營表現保持謹慎樂觀，會根據市場環境與消費需求的變化繼續調整策略，在長期增長機會與利潤率改善之間做平衡，追求更高質量、更可持續的增長。

Q：在行業同店普遍承壓、多家同業今年放緩開店的背景下，瑞幸更快擴店的優先級是什麼?下半年的開店計劃與展望如何、怎麼平衡開店與同店?長期看中國的開店空間還有多大?

A：首先重申對中國咖啡市場長期增長潛力非常有信心。相比全球更成熟的咖啡市場，中國的咖啡消費仍處於習慣養成的早期階段，滲透率與消費頻次都有顯著的提升空間。這一長期市場機會是高質量規模增長戰略的基礎，也是持續擴張的關鍵驅動，意味着在維持門店質量的同時仍有充足空間繼續開店。

隨着咖啡消費日益成為中國消費者的日常，公司已建成覆蓋全部城市層級和多元消費場景的全國門店網絡——從一線城市到縣域市場與鄉鎮，覆蓋寫字樓、商圈、街邊店、住宅社區、校園和交通樞紐等場景，持續提升消費者的可及性，強化作為全國性專業咖啡品牌的品牌心智。

對瑞幸而言，擴店不只是增加門店數量，更重要的是藉助全國門店網絡、品牌資產與產品能力，更好地識別並服務不斷增長的客戶需求。支撐這一點的是覆蓋"人、貨、場"全價值鏈的高度可擴展、可複製的運營模式：從需求洞察、選址，到門店建設、運營與持續優化，都用數字化能力與 AI 技術提升決策效率;成熟的組織能力與執行力保證了快速開店的同時維持門店質量、並持續提升單店表現。

同時，門店網絡的擴張會進一步強化品牌影響力、提升產品創新的規模化能力，在門店、產品與客戶之間形成正循環。因此擴店本身不是目的，而是可持續獲取市場份額的關鍵基礎。

結論是，中國咖啡市場的門店增長仍有可觀潛力，隨着咖啡滲透率與消費頻次繼續提升，整體市場容量會繼續擴大。公司有信心保持有競爭力的開店節奏，抓住中國咖啡市場的長期增長機會，繼續提升市場份額。