華爾街銀行正將規模龐大的AI基礎設施債務從自身資產負債表上剝離，轉而藉助債券市場消化風險。這一趨勢正在重塑AI數據中心的孖展格局。

據英國《金融時報》8月5日報道，以摩根士丹利為首的銀行財團，計劃將與一座位於德克薩斯州、由谷歌提供資金支持並租賃給Anthropic的數據中心相關的150億美元債務，在貸款提取後儘快推向債券市場進行再孖展。知情人士透露，該債務包預計將拆分為多筆債券出售，部分債務也可能在槓桿貸款市場完成再孖展。這筆交易的規模與結構，折射出AI基建孖展正經歷的深層變局。

對銀行而言，出售這批債務不僅有助於降低整體AI風險敞口，還能釋放資產負債表空間以支持更多貸款業務。與此同時，債券市場憑藉其深度與流動性，已成為超大規模AI項目籌集長期資本的首選渠道——孖展速度更快，成本也低於傳統銀行貸款。

銀行承壓：AI基建債務堆積，傳統基建孖展市場告急

華爾街銀行對持有AI基礎設施債務的謹慎態度，並非孤例。此前，多家大型銀行已耗費數月時間，尋求買家接手與多個租賃給甲骨文（Oracle）的數據中心項目相關的逾500億美元建設債務，部分貸款機構還通過風險轉移交易來管理自身敞口。

原本服務於天然氣管道、機場等傳統基礎設施項目的銀行基建孖展市場，如今已被AI建設浪潮帶來的巨量資本需求所淹沒。銀行在承接新項目的同時，不得不加快將存量債務轉移出表，以維持放貸能力。

據報道，知情人士介紹，該數據中心園區佔地約2000英畝，位於德克薩斯州哈伯德（Hubbard），由項目開發商Nexus Data Centers負責建設，目前仍在施工中。園區將配備谷歌自研TPU芯片，但芯片孖展將單獨安排，不包含在這筆150億美元債務之內。

值得注意的是，谷歌的背書僅在數據中心完工後方纔生效。這意味着，在建設期間，投資者須自行承擔施工延誤和成本超支等風險。受此影響，相關債券預計將獲得投機級評級。

電力自建：規避延誤，但孖展結構更趨複雜

為繞開德克薩斯州日益緊張的電網資源，該數據中心園區將配套建設自有天然氣發電廠，以獨立供電方式保障運營，從而規避外部電力供應的延誤風險和成本壓力。

然而，將數據中心與電力資產合併孖展，會顯著增加交易的複雜性——貸款機構需要同時對兩類截然不同的風險進行評估和定價。類似的案例已有先例：Meta主導的"Project Walleye"數據中心項目同樣採用了自備電力模式，為補償投資者承擔的額外風險，該項目不得不提供更高的收益率。

大量數據中心項目湧入德克薩斯州，已引發外界對當地電力與水資源供應趨緊、公用事業價格上漲的廣泛擔憂，這也進一步加大了此類項目的孖展難度。

然而，報道稱，債券市場正在取代銀行貸款，成為超大規模AI基礎設施項目的核心孖展平台。其市場深度使得項目能夠以更低成本、更快速度完成孖展，對於動輒數十億乃至數百億美元的AI建設項目而言，吸引力尤為突出。

此次150億美元債務的再孖展安排，正是這一趨勢的最新體現。隨着AI基建投資持續擴張，銀行與債券市場之間的分工日趨明確：銀行負責提供初始建設貸款，債券市場則承接長期資本需求，共同支撐這場規模空前的AI基礎設施建設浪潮。