LGI Homes（NASDAQ：LGIH）2026財年第二季度總營收為5.160億美元，按年增長約5.7%；稀釋EPS為1.16美元，低於上年同期的1.36美元。住宅交付量增加推動收入增長，但住宅建築成本增速高於收入增速，導致毛利率和淨利潤按年下降。公司同時削減債務，並上調2026全年平均售價與住宅建築毛利率指引。
核心業績數據
本季度住宅建築收入增長3.7%，土地及其他收入由上年同期的476萬美元增至1,454萬美元，共同推動總營收上升。利潤端則出現反向變化：住宅建築毛利潤下降約10.1%，淨利潤下降約14.4%。
住宅建築毛利率降至19.8%，調整後毛利率也按年下降，但兩項指標均高於公司此前指引區間的中點。
| 指標 | 本季度 | 上年同期 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 總營收 | 5.160億美元 | 4.882億美元 | 約+5.7% |
| 住宅建築收入 | 5.015億美元 | 4.835億美元 | +3.7% |
| 住宅建築毛利潤 | 9,939萬美元 | 1.106億美元 | 約-10.1% |
| 住宅建築毛利率 | 19.8% | 22.9% | 下降3.1個百分點 |
| 調整後住宅建築毛利率 | 23.2% | 25.5% | 下降2.3個百分點 |
| 淨利潤 | 2,698萬美元 | 3,153萬美元 | 約-14.4% |
| 稀釋EPS | 1.16美元 | 1.36美元 | 約-14.7% |
| 總住宅交付量 | 1,440套 | 約1,324套 | +8.8% |
總交付量包括75套當前或此前用於出租的住宅；若按常規住宅交付口徑計算，本季度交付1,365套，按年增長3.2%。平均每套成交價為367,407美元，按年增長0.5%。
業務與分部表現
各地區表現明顯分化。West是收入增長最快的分部，Central、Northwest和Florida也實現增長；Southeast收入和交付量則出現接近三成的降幅，成為主要拖累。
| 分部 | 住宅建築收入 | 按年變化 | 交付量 | 按年變化 |
|---|---|---|---|---|
| Central | 1.278億美元 | 約+13.1% | 419套 | 約+16.4% |
| Southeast | 1.081億美元 | 約-28.0% | 323套 | 約-29.2% |
| Northwest | 5,961萬美元 | 約+11.4% | 121套 | +21.0% |
| West | 1.346億美元 | 約+34.1% | 299套 | +30.0% |
| Florida | 7,138萬美元 | 約+7.2% | 203套 | 約+14.7% |
West的增長同時來自交付量和平均售價上升，其平均售價按年增長約3.2%。Central、Northwest和Florida雖然交付量增加，但平均售價分別下降約2.8%、7.9%和6.5%，說明這些地區的收入增長更多依賴銷量。
期末活躍社區達到151個，按年增長3.4%，已經達到全年指引區間的下限。季度平均月度吸收率為3.0套，與上年同期持平。
交付增長未能抵消毛利率壓力
本季度住宅建築成本按年增長約7.8%，高於住宅建築收入3.7%的增幅，是收入增長未能轉化為利潤增長的直接原因。從非GAAP調節項目看，計入銷售成本的資本化利息由1,184萬美元增至1,647萬美元，也擴大了報告毛利率與調整後毛利率之間的差距。
銷售費用由4,160萬美元增至4,415萬美元，而一般及行政費用由2,940萬美元降至2,857萬美元。費用變化未能抵消毛利潤減少，稅前利潤最終由4,204萬美元降至3,659萬美元。
值得注意的是，本季度沒有庫存減值，因此GAAP淨利潤與調整後淨利潤相同。上半年的口徑則不同：前六個月包含468萬美元庫存減值，調整後淨利潤為3,260萬美元，高於GAAP淨利潤2,914萬美元。
資產負債表與訂單情況
公司表示第二季度內償還債務1.286億美元。6月末債務為15.81億美元，債務資本比率為42.6%，按年改善2.2個百分點；淨債務資本比率為41.6%。期末總流動性為4.680億美元，其中現金及現金等價物6,110萬美元，循環信貸額度可用金額4.069億美元。
截至6月末，待交付訂單為1,298套，按年增長約60.6%，對應合同金額5.255億美元，按年增長約63.0%。不過，上半年淨訂單由2,528套降至2,260套，取消率由24.2%升至47.4%。此外，期末積壓訂單中有269套來自批量銷售協議，高於上年同期的91套，投資者需要結合訂單構成判斷積壓訂單增長的質量。
業績指引
基於上半年的表現，LGI Homes連續第二個季度上調全年住宅建築毛利率指引，同時提高平均成交價預期。交付量、期末社區數量、SG&A費用率及有效稅率指引維持不變。
| 指標 | 2026全年最新指引 | 狀態 |
|---|---|---|
| 住宅交付量 | 4,600至5,400套 | 重申 |
| 期末活躍銷售社區 | 150至160個 | 重申 |
| 平均每套成交價 | 360,000至370,000美元 | 上調 |
| 住宅建築毛利率 | 19.0%至21.0% | 上調 |
| 調整後住宅建築毛利率 | 22.5%至24.5% | 上調 |
| SG&A佔總營收比例 | 15.0%至16.0% | 重申 |
| 有效稅率 | 約26.5% | 重申 |
管理層表示，將繼續在銷售速度、盈利能力和庫存管理之間尋求平衡。上述指引假設下半年投入成本、材料和勞動力供應、利率、按揭貸款可得性以及土地開發成本與2026年至今的狀況大致相似，同時未計入美國貿易政策進一步變化帶來的額外關稅或稅費。
近期內部交易
現有資料顯示，四名管理層成員於2026年3月9日申報賣出交易。以下僅列示客觀交易記錄，單憑這些交易不能判斷內部人士對公司前景的看法。
| 內部人士 | 職務 | 方向及價格 | 交易金額 | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| Eric Thomas Lipar | 首席執行官 | 賣出，41.54至43.41美元 | 1,675,684美元 | 2026年3月9日 |
| Michael Larry Snider | 總裁 | 賣出，41.54至43.41美元 | 583,778美元 | 2026年3月9日 |
| Scott James Garber | 總法律顧問 | 賣出，41.54至43.41美元 | 56,877美元 | 2026年3月9日 |
| Charles Michael Merdian | 首席財務官 | 賣出，41.54至43.41美元 | 303,134美元 | 2026年3月9日 |
投資者需要關注的風險
- 取消率明顯上升： 上半年取消率達到47.4%，高於上年同期的24.2%。若高取消率持續，可能影響積壓訂單轉化為實際交付和收入。
- 毛利率仍低於上年同期： 儘管公司上調全年指引，本季度GAAP及調整後住宅建築毛利率分別按年下降3.1和2.3個百分點，成本與銷售激勵的變化仍會影響盈利能力。
- 地區表現分化： Southeast分部收入和交付量均下降約三成，其他地區的增長需要繼續抵消該分部的壓力。
- 積壓訂單構成變化： 批量銷售協議相關單位由91套增至269套，積壓訂單增長並不完全來自傳統零售購房者。
- 指引依賴外部條件穩定： 全年展望建立在利率、按揭貸款供應、投入成本和貿易政策沒有額外重大變化的基礎上。
總結
LGI Homes第二季度依靠交付量增加和部分地區擴張實現營收增長，但住宅建築成本增速更快，導致毛利率、淨利潤和EPS按年下降。公司削減債務並上調全年平均售價及毛利率指引，後續重點在於高取消率能否回落、積壓訂單能否順利轉化，以及Southeast業務和整體毛利率能否改善。
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