SEG（NYSE: SEG）2026財年第二季度營收3429萬美元，按年下降13.8%；GAAP稀釋每股虧損0.82美元，上年同期虧損1.16美元。儘管酒店業務收入明顯收縮，公司通過降低酒店成本和管理費用，將歸屬於普通股股東的淨虧損收窄29.2%，調整後淨利潤則轉為正值。
核心業績數據
本季度營收按年減少551.1萬美元，但總費用減少1239.5萬美元，降幅超過收入降幅，推動營業虧損和淨虧損收窄。非GAAP調整後歸屬於普通股股東的淨利潤為32萬美元，較上年同期741.5萬美元的虧損明顯改善。
| 指標 | 2026財年第二季度 | 上年同期 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 3429.0萬美元 | 3980.1萬美元 | -13.8% |
| 總費用 | 4328.7萬美元 | 5568.2萬美元 | -22.3% |
| 營業虧損 | 1110.3萬美元 | 1600.7萬美元 | 收窄30.6% |
| 歸屬於普通股股東的淨虧損 | 1045.8萬美元 | 1477.4萬美元 | 收窄29.2% |
| GAAP稀釋每股虧損 | 0.82美元 | 1.16美元 | 收窄29.3% |
| 調整後淨利潤（虧損） | 32.0萬美元 | -741.5萬美元 | 轉為盈利 |
| 調整後稀釋EPS | 0.02美元 | -0.58美元 | 轉為正值 |
調整後指標排除了折舊與攤銷、租約終止費、非現金薪酬、管理層變動成本、重組成本及待售資產損失等項目，不代表經營活動產生的現金流。
業務與分部表現
收入下降主要來自酒店業務，娛樂業務大致持平，租賃收入則實現增長。不同業務之間的分化較為明顯：酒店收入減少815.7萬美元，超過公司整體551.1萬美元的收入降幅，租賃收入增長抵消了部分壓力。
| 業務收入 | 本季度 | 上年同期 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 酒店業務 | 702.0萬美元 | 1517.7萬美元 | -53.7% |
| 娛樂業務 | 1963.9萬美元 | 1990.8萬美元 | -1.4% |
| 租賃業務 | 705.3萬美元 | 423.2萬美元 | +66.7% |
| 其他業務 | 57.8萬美元 | 48.4萬美元 | +19.4% |
酒店成本由1784.5萬美元降至687.4萬美元，降幅大於酒店收入降幅。按酒店收入減酒店成本計算，該業務本季度約產生14.6萬美元的直接盈餘，上年同期則約為266.8萬美元的直接虧損。娛樂成本由1528.1萬美元增至1605.6萬美元，因此娛樂業務收入近乎持平的同時，直接盈利空間有所收窄。
租賃收入增長受到Nike租約終止事項影響。SEG收到合計370萬美元的加速租金及終止費用，並收回相關空間，用於推進Pier 17活動空間的建設。
分部首次盈利尚未轉化為合併盈利
管理層表示，本季度是SEG成立兩年以來首次實現每個業務分部均盈利，但公司合併層面仍錄得1110.3萬美元營業虧損。原因在於分部經營結果之外，公司還承擔690.0萬美元運營成本、663.9萬美元一般及行政費用和681.8萬美元折舊與攤銷，並確認143.4萬美元待售資產損失。
因此，本季度的改善更多體現為業務層面的成本控制和費用下降，而不是收入擴張。一般及行政費用按年下降19.9%，酒店成本按年下降61.5%，共同緩衝了收入減少帶來的影響。
盈利能力與資產負債表
截至2026年6月30日，SEG持有現金、現金等價物及受限現金合計1.270億美元，其中現金及現金等價物為1.178億美元。公司未償債務為3810萬美元，採用4.9%的固定利率，為特定資產擔保債務，2038年到期。
資產負債表改善與年初出售250 Water Street開發用地有關。公司在2026年2月以1.430億美元完成出售，在償還6130萬美元浮動利率債務及支付交易成本後獲得7610萬美元淨款項。需要注意的是，財報沒有提供本季度經營現金流或自由現金流，因此無法僅憑現金餘額判斷核心業務的現金創造能力。
從上半年口徑看，歸屬於普通股股東的淨虧損為5456.1萬美元，上年同期為4666.2萬美元；調整後淨虧損則由3017.3萬美元收窄至1756.0萬美元。GAAP與調整後結果方向不同，部分原因是上半年折舊與攤銷增至2761.7萬美元，以及重組、待售資產損失等調整項目。
管理層觀點
首席執行官Matt Partridge將第二季度稱為公司成立以來表現最好的季度，並表示活動日程及現場體驗項目增加，帶來了更多訪客。後續運營重點包括Tin Building內Balloon Museum的開業、拉斯維加斯Aviators進入季後賽，以及紐約和拉斯維加斯的新項目落地。
公司還披露，Seaport街區已出租或納入活動規劃的佔用率達到89%。新開的Sadie’s及Sadie’s Garden Bar是近期經營項目之一，其中Sadie’s Garden Bar收入較上年由非SEG團隊運營時增長125%。
近期內部交易
近6個月，SEG內部人士公開數據中沒有市場買入或賣出交易：買入為0股、0筆，賣出為0筆，內部人士合計持有約38.687萬股。最近10條申報均為零價格的直接股票授予，不屬於公開市場買賣。
| 日期 | 內部人士 | 職務 | 交易類型 |
|---|---|---|---|
| 2026年6月15日 | Michael Anthony Crawford | 董事 | 股票授予，直接持有 |
| 2026年6月15日 | David Z. Hirsh | 董事 | 股票授予，直接持有 |
| 2026年6月15日 | Monica S. Digilio | 董事 | 股票授予，直接持有 |
| 2026年3月16日 | Michael Anthony Crawford | 董事 | 股票授予，直接持有 |
| 2026年3月16日 | David Z. Hirsh | 董事 | 股票授予，直接持有 |
| 2026年3月16日 | Monica S. Digilio | 董事 | 股票授予，直接持有 |
| 2026年2月26日 | Lenah Elaiwat | 首席財務官 | 股票授予，直接持有 |
| 2026年2月26日 | Rebecca E. Sachs | 高管 | 股票授予，直接持有 |
| 2026年2月26日 | Luciana Fato | 總法律顧問 | 股票授予，直接持有 |
| 2026年2月26日 | Matthew Morris Partridge | 首席執行官 | 股票授予，直接持有 |
投資者需要關注的風險
- 酒店收入仍在收縮： 本季度酒店收入按年下降53.7%。雖然成本壓降使其直接經營結果改善，但收入基礎能否恢復仍是後續利潤改善的關鍵。
- 合併層面持續虧損： 各業務分部首次實現盈利，但公司仍承擔較高的運營、管理及折舊費用，GAAP營業虧損超過1100萬美元。
- 娛樂業務盈利空間承壓： 娛樂收入按年下降1.4%，相關成本卻增長5.1%，收入與成本方向背離可能繼續影響分部貢獻。
- 新項目存在執行要求： Balloon Museum、Pier 17活動空間及其他紐約和拉斯維加斯項目需要按計劃建設、招商並吸引客流，才能轉化為持續收入。
- 調整後利潤與現金流並不等同： 調整後季度利潤已轉正，但公司沒有披露季度經營現金流，且非GAAP指標排除了多項現金及非現金項目。
總結
SEG第二季度呈現出「收入下降、虧損收窄」的特徵：酒店業務收縮拖累營收，但酒店成本和管理費用下降，使季度GAAP虧損改善、調整後利潤轉正。接下來需要觀察酒店收入能否恢復、娛樂業務成本能否得到控制，以及Balloon Museum和Pier 17等新項目能否將分部盈利進一步轉化為合併層面的持續盈利。
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