First Watch（NASDAQ：FWRG）2026財年第二季度營收為3.547億美元，按年增長15.2%；稀釋每股收益為0.04美元，上年同期為0.03美元。同店銷售增長3.4%，但同店客流仍下降0.4%；門店層面利潤率略有改善，公司整體營業利潤率和調整後EBITDA利潤率則小幅收窄。

核心業績數據

截至2026年6月28日的13周內，First Watch的收入增長明顯快於同店銷售，反映新開餐廳和門店網絡擴張對整體規模的推動。淨利潤和調整後EBITDA均實現增長，但增速低於營收。

同店銷售在客流按年下降的情況下仍保持增長。管理層表示，客流趨勢在季度內逐步改善，並於6月轉為正增長。

門店層面營業利潤、調整後EBITDA及相關利潤率均為非GAAP指標，應結合GAAP營業利潤和淨利潤理解。

業務與門店擴張

第二季度系統銷售額達到3.970億美元，按年增長14.7%。系統銷售額包括公司自營和加盟餐廳銷售，其中加盟餐廳銷售不計入First Watch的財務報表營收。

公司本季度在15個州開設18家系統餐廳，並披露一項計劃關閉安排。季度末系統餐廳總數達到665家，包括586家自營餐廳和79家加盟餐廳，擴張仍是整體收入增長快於同店銷售增長的重要背景。

同店銷售增長3.4%，而同店客流下降0.4%，顯示現有門店銷售增長並非來自客流數量增加。不過，管理層披露客流按月趨勢持續改善，6月已轉為正增長，後續需要觀察這一變化能否延續。

門店利潤率改善，未完全轉化為公司層面利潤率提升

門店層面營業利潤率由18.6%升至18.8%，提高0.2個百分點，說明餐廳端盈利能力略有改善。但公司整體營業利潤率從2.4%降至2.3%，調整後EBITDA利潤率也由9.9%降至9.7%。

公司層面的費用增長對利潤率形成壓力。一般及行政費用從3,320萬美元增至3,870萬美元，約增長16.7%；折舊及攤銷從1,810萬美元增至2,180萬美元，約增長20.4%，兩者增速均高於營收增速。利息費用也從400萬美元增至490萬美元，約增長22.2%。

因此，雖然營業利潤、淨利潤和調整後EBITDA的絕對金額均有所增加，但增長未完全轉化為更高的公司層面利潤率。隨着餐廳數量繼續增加，費用擴張與新增門店貢獻之間的平衡將是後續盈利表現的關鍵。

業績指引

First Watch基於第二季度業績及當前趨勢更新了2026財年指引。原始資料未提供此前指引區間，因此無法判斷本次調整屬於上調還是下調。

全年營收與調整後EBITDA指引均包含已完成收購的貢獻，投資者在觀察基礎業務表現時需要區分收購影響與現有門店、新開門店帶來的增長。

管理層觀點

首席執行官兼總裁Chris Tomasso將第二季度表現歸因於品牌吸引力、運營模式和門店團隊執行。他特別強調，同店客流在季度內連續改善，並在6月轉為正增長。

管理層同時繼續推進門店擴張。結合全年60至62家系統淨新增餐廳和1.450億至1.500億美元資本支出指引，公司2026財年的增長計劃仍以新店項目和現有門店改造為主。

近期內部交易

已提供的最近10條內部交易中，9條為股票獎勵，另有1條為時任首席財務官申報的賣出交易。資料未提供交易股數，因此以下僅列示日期、身份、交易類型、申報價格及價值，不據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

過去六個月的匯總數據顯示，內部人士買入677,933股、賣出107,966股，淨買入569,967股。該統計包括股票獎勵等交易類型，不能直接等同於內部人士在公開市場主動買入。

投資者需要關注的風險

• 客流改善能否持續： 第二季度同店客流仍按年下降0.4%，儘管6月轉正，但單月改善能否延續將影響同店銷售質量。
• 公司層面利潤率承壓： 門店利潤率改善的同時，營業利潤率和調整後EBITDA利潤率分別下降0.1和0.2個百分點，行政、折舊及利息費用增速較快。
• 擴張計劃的執行壓力： 公司計劃全年淨增60至62家餐廳，並投入1.450億至1.500億美元資本支出，新店建設、改造和關閉安排的執行情況將影響增長與資金使用效率。
• 指引包含收購貢獻： 全年營收增長指引包含約1個百分點的收購影響，調整後EBITDA指引包含約200萬美元收購貢獻，分析基礎業務趨勢時需要剔除這一因素。

總結

First Watch第二季度依靠同店銷售增長和餐廳網絡擴張實現15.2%的營收增長，客流趨勢也在季度末出現改善。不過，門店層面的利潤率提升尚未傳導至公司整體，行政費用、折舊和利息支出增長限制了利潤率表現。後續重點是6月客流轉正能否持續，以及大規模開店和資本投入能否帶來相匹配的盈利貢獻。

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