MACOM（NASDAQ：MTSI）2026財年第三季度營收為3.422億美元，按年增長35.8%；GAAP稀釋每股收益為1.28美元，上年同期為0.48美元。毛利率和營業利潤率均明顯提高，但本季度GAAP淨利潤也受到4,154萬美元投資公允價值收益的推動。
核心業績數據
截至2026年7月3日的季度內，MACOM營收較上年同期增加9,016萬美元。GAAP毛利率提高3.0個百分點，營業利潤率提高7.6個百分點，顯示收入增長同時轉化為更高的經營利潤。
調整後口徑同樣改善：調整後營業利潤率由25.2%升至31.5%，調整後稀釋每股收益按年增長約55.6%。
| 指標 | 本季度 | 上年同期 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 3.422億美元 | 2.521億美元 | +35.8% |
| GAAP毛利潤及毛利率 | 1.996億美元；58.3% | 1.394億美元；55.3% | 利潤約+43.1%；利潤率+3.0個百分點 |
| GAAP營業利潤及利潤率 | 7,712萬美元；22.5% | 3,766萬美元；14.9% | 利潤約+104.8%；利潤率+7.6個百分點 |
| GAAP淨利潤 | 1.007億美元 | 3,653萬美元 | 約+175.7% |
| GAAP稀釋EPS | 1.28美元 | 0.48美元 | 約+166.7% |
| 調整後營業利潤及利潤率 | 1.077億美元；31.5% | 6,352萬美元；25.2% | 利潤約+69.6%；利潤率+6.3個百分點 |
| 調整後稀釋EPS | 1.40美元 | 0.90美元 | 約+55.6% |
| 調整後EBITDA及利潤率 | 1.167億美元；34.1% | 7,037萬美元；27.9% | 利潤約+65.9%；利潤率+6.2個百分點 |
盈利能力、現金流與資產負債表
本季度GAAP營業費用為1.224億美元，按年增長約20.3%，低於35.8%的營收增幅。其中研發費用由6,338萬美元增至7,431萬美元，銷售、一般及行政費用由3,840萬美元增至4,813萬美元。費用率下降疊加毛利率提高，推動營業利潤增速超過營收增速。
現金流數據為財年前九個月口徑，不應與單季度利潤直接混用。前九個月經營活動現金流為2.016億美元，上年同期為1.657億美元，按年增長約21.6%；同期資本開支由2,233萬美元增至4,689萬美元，部分消耗了經營現金流增量。
截至2026年7月3日，MACOM持有現金及現金等價物8,960萬美元、短期投資5.734億美元和長期投資1.021億美元。庫存為2.815億美元，較2025財年末增加4,367萬美元；應收賬款增至1.791億美元。債務總額則由財年末約5.006億美元降至3.405億美元，前九個月償還可轉換票據1.612億美元。
投資公允價值收益放大GAAP利潤，經營利潤仍有實質增長
本季度其他收入中包括4,154萬美元投資公允價值收益，相當於當季營收的12.1%。這項收益並非營業利潤的一部分，且在非GAAP結果中被剔除，因此GAAP淨利潤175.7%的按年增幅不能完全視為核心經營業務的增長速度。
不過，即使排除投資公允價值變化、股權激勵、無形資產攤銷及收購整合成本等項目，調整後淨利潤仍由6,821萬美元增至1.098億美元，按年增長約61.0%。調整後營業利潤增長約69.6%，說明利潤改善不僅來自非經營性收益，毛利率提高和費用槓桿同樣發揮了重要作用。
需要注意的是，本季度股權激勵費用為2,451萬美元，佔營收7.2%。這一費用被排除在調整後結果之外，是GAAP與非GAAP經營利潤之間差異的主要組成部分。
業績指引
MACOM預計截至2026年10月2日的第四財季營收將達到4.15億至4.25億美元。以區間中值4.20億美元計算，較第三財季營收約增長22.7%；調整後毛利率指引也高於第三財季的59.7%。
| 指標 | 2026財年第四季度指引 |
|---|---|
| 營收 | 4.15億至4.25億美元 |
| 調整後毛利率 | 60.0%至61.0% |
| 調整後稀釋EPS | 1.97至2.03美元 |
| 預計非GAAP所得稅率 | 3% |
| 預計完全稀釋股數 | 7,890萬股 |
公司未提供對應的GAAP前瞻指標調節表，原因是部分收購成本、訴訟成本、GAAP稅率變化及減值等項目無法可靠估計。
近期內部交易
所提供的近六個月匯總數據顯示，內部人士共買入182,336股、涉及13筆交易，同時賣出726,935股、涉及17筆交易，淨賣出544,599股。內部人士總持股約706萬股，淨賣出比例為7.20%；這些交易數據本身不能用於推斷內部人士對公司前景的判斷。
以下為資料所列最近10筆申報交易，交易價值按原始美元口徑列示。
| 日期 | 內部人士 | 身份 | 交易方向或類型 | 交易價值（美元） |
|---|---|---|---|---|
| 2026年6月25日 | Donghyun Thomas Hwang | 高管 | 賣出 | 1,005,732 |
| 2026年5月29日 | Stephen G. Daly | CEO | 賣出 | 5,789,100 |
| 2026年5月19日 | Charles R. Bland | 董事 | 股票贈與 | 0 |
| 2026年5月19日 | Murugesan Shanmugaraj | 董事 | 股票贈與 | 0 |
| 2026年5月18日 | Donghyun Thomas Hwang | 高管 | 賣出 | 935,871 |
| 2026年5月18日 | John F. Kober III | CFO | 賣出 | 2,746,143 |
| 2026年5月15日 | John F. Kober III | CFO | 股票獎勵 | 40,565 |
| 2026年5月15日 | Donghyun Thomas Hwang | 高管 | 股票獎勵 | 31,926 |
| 2026年5月15日 | Robert B. Dennehy | COO | 股票獎勵 | 54,838 |
| 2026年5月14日 | Peter Y. Chung | 董事 | 間接賣出 | 16,363,923 |
投資者需要關注的風險
- GAAP淨利潤包含較大投資收益： 本季度4,154萬美元投資公允價值收益顯著提高稅前利潤，這類收益可能隨投資價值變化而波動。
- 第四季度需要實現較快按月增長： 營收指引中值較第三季度實際營收高約22.7%，其實現情況將直接影響利潤率和每股收益指引。
- 庫存與應收賬款上升： 截至第三季度末，庫存和應收賬款均較財年末增加，後續需要觀察收入擴張能否有效轉化為現金回收。
- GAAP與非GAAP口徑差異較大： 股權激勵、攤銷和收購整合成本被排除在調整後結果之外，其中本季度股權激勵費用達到2,451萬美元。
- 資本開支增加： 前九個月資本開支較上年同期增加超過一倍，使經營現金流增長未能等比例轉化為可支配現金。
總結
MACOM第三財季的核心變化是營收加速增長，同時毛利率和費用效率改善，推動GAAP及調整後營業利潤率同步擴張。投資公允價值收益放大了GAAP淨利潤增幅，但調整後利潤仍保持較快增長；接下來應重點觀察第四季度營收躍升和60%以上調整後毛利率指引能否實現，以及庫存、應收賬款和資本開支對現金流的影響。
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