FX168財經報社訊 美股屢創新高之際，華爾街「恐慌指標」VIX卻出現不尋常的走勢：在看漲期權買盤異常火熱的推動下，VIX與股指同步上行，而這類情況通常只在約20%的時間裏出現。

市場人士指出，這種現象往往發生在VIX處於低位、且市場快速上漲時，大量看漲期權買盤會反過來推升VIX。換言之，儘管交易情緒整體偏多，但期權需求本身正在抬高引伸波幅，使VIX在股市上漲時仍保持堅挺。

看漲期權成交創紀錄

數據顯示，Cboe周二成交的標普500指數看漲期權超過400萬份，創下該交易所歷史最高紀錄。與此同時，納斯達克市場上，押注納斯達克100指數出現一個標準差波動的看漲期權價格飆升42%，為五年來最大單日漲幅，數據來自Nations Indexes。

這股極端需求雖然在情緒上完全偏多，卻也推高了期權價格和引伸波幅，進而讓VIX在股市上漲的同時繼續獲得買盤支撐。周二，認沽/認購期權比率降至0.83，創下歷史第二低水平，顯示市場看漲情緒極為濃厚。

多頭與空頭都要面對新局面

這種期權結構也給多空雙方帶來了不同的交易含義。對於多頭而言，分析人士提醒，追逐深度虛值看漲期權需要更加謹慎。通常情況下，當某類期權價格一夜之間上漲42%後，已經很難再稱得上「便宜」。

在期權定價中，引伸波幅是影響合約價值的重要因素，因此當標的資產價格和波動率同時回落時，看漲期權買家可能面臨「雙重打擊」。這一幕在周三午盤已經出現：股市和VIX同步下跌，顯示前一交易日的極端買盤情緒有所降溫。

對沖需求仍有吸引力

從另一面看，若VIX仍處於或接近長期均值，對於既不想減持股票、又擔心市場大幅波動的投資者而言，這種環境反而可能提供更有吸引力的對沖機會。若周二式的行情反覆出現，股票與對沖工具甚至可能同時發揮作用。

如果市場隨後出現急跌，VIX大概率也會隨之上升，長期波動率多頭對沖策略或將受益。整體來看，這意味着在美股高位運行階段，市場並非只有單純的風險偏好升溫，期權市場的擁擠交易同樣可能成為影響VIX和短線波動的重要變量。