「小非農」降至半年新低，就業市場是否將攪動聯儲局加息前景

第一財經

08/06

專題：AI硬件兩融壓力顯著出清科技龍頭估值已與消費齊平　　作者 |第一財經樊志菁　　作為本月非農報告前的重要預演，美國最大薪資處理機構ADP數據顯示，7月私營企業招聘顯著降溫。對於將政策重心轉向通脹的聯儲局而言，就業市場的波動或許成為影響加息的重要催化劑。　　就業數據降溫　　ADP周三公布的數據顯示，私營企業7月淨新增就業崗位4.4萬個，較6月數據經修正後新增9.5萬個的數據大幅下滑，...

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|第一財經樊志菁\n　　作為本月非農報告前的重要預演，美國最大薪資處理機構ADP數據顯示，7月私營企業招聘顯著降温。對於將政策重心轉向通脹的聯儲局而言，就業市場的波動或許成為影響加息的重要催化劑。\n　　就業數據降温\n　　ADP周三公布的數據顯示，私營企業7月淨新增就業崗位4.4萬個，較6月數據經修正後新增9.5萬個的數據大幅下滑，也不及市場預期的7.5萬個崗位。今年早些時候企業招聘有所提速，5月新增就業達到12.2萬，創下16個月新高。\n　　職位淨增量全部來自服務業：服務業新增4.7萬個崗位，而商品生產行業崗位減少3000個。細分行業中，教育與醫療服務業新增3.6萬個崗位，延續該行業長期領跑就業增長的態勢；金融活動行業新增1萬個；專業及商業服務業新增9000個，其他服務業新增6000個。貿易、運輸及公用事業崗位減少8000個，自然資源與採礦業減少6000個。\n　　不同規模企業的就業增量分佈相對均衡，僱員不足50人的小企業貢獻最大，新增2.3萬個崗位。留任員工的年度薪資漲幅維持在4.4%；但跳槽群體薪資漲幅達到7%，為2025年8月以來最高。\n　　招聘數據的起落，部分和世界盃賽事因素有關。ADP首席經濟學家內拉・理查森稱：「跳槽求職者對實時經濟環境高度敏感，跳槽者薪資快速上漲，説明勞動力市場部分領域存在供給短缺約束。與此同時，隨着企業適應宏觀環境變化，傳統招聘模式正在發生改變。」\n　　當天公布的另一項數據也顯示，企業招聘意願低迷。美國供應管理協會（ISM）服務業指數由6月的54.0小幅上行至54.1，連續六個月擴張，但關鍵物資局部短缺、通脹頑固不退推高企業經營成本，企業應對方式就是控制招聘規模。\n　　ISM表示，受多重經濟不確定性影響，7月企業收縮招聘。就業分項指數跌破 50 榮枯線，重回收縮區間，過去五個月內第四次陷入收縮。除醫療行業外，絕大多數服務業新增崗位寥寥無幾。\n　　潘泰恩宏觀諮詢（Pantheon Macroeconomics）首席美國經濟學家塞繆爾・湯姆布斯表示：「能源價格飆升帶來額外成本壓力，同時AI提升現有員工生產效率，讓企業更難判斷中期用人需求，因此企業招聘規模有所收縮。」\n　　非農是否攪動加息定價\n　　ADP這份報告為周五美國勞工部即將發布的就業數據提供前瞻參考。ADP報告基於全美2600多萬私營僱員的匿名薪資數據；而勞工部就業報告同時涵蓋私營與政府部門崗位，採用另一套官方調查體系統計。目前，華爾街預期周五非農報告將顯示7月新增就業8.3萬個，失業率維持在4.2%。但失業率存在小幅上行風險：諮商會上周調查顯示，7月認為就業機會 「充足」的消費者佔比跌至2021年2月以來最低。\n　　就當前情況來看，勞動力市場處於停滯但尚算穩定的狀態：招聘增速低迷，但裁員規模也接近歷史低位，經濟學家將這種局面稱作低招聘、低裁員經濟體。市場主流觀點認為勞動力市場處於 「慢招聘、慢裁員」狀態，這種環境有利於聯儲局將政策重心放在通脹問題上。\n　　第一財經記者匯總發現，聯儲局內部的未來的政策基調分歧仍然明顯。本周以來，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利和聯儲局理事庫克均表示，他傾向於儘早開啓漸進式加息，最早可能在9月FOMC會議落地，而不是等到後期被迫進行大幅加息。費城聯儲主席安娜・保爾森稱，對於貨幣政策路徑 「保持開放心態」，將依據後續經濟數據來判斷。紐約聯儲主席約翰・威廉姆斯表示，當前貨幣政策能夠持續對通脹形成下行壓制；但如果通脹未能如期回落，聯儲局就有必要採取行動。\n　　聯邦基金利率期貨定價顯示，市場預期聯儲局年內加息的概率高達80%。\n　　牛津經濟研究院高級經濟學家鮑勃·施瓦茨此前在接受第一財經記者採訪時表示，聯儲局7月議息會議實現鷹派暫停加息。「我們預計就業數據逐步走弱、服務業通脹進一步降温，將約束內部鷹派委員，推動聯儲局進入長期按兵不動的政策階段。」他認為，未來數月經濟數據至關重要。「若形勢如我們預期發展：關税帶來的通脹效應消退；人工智能、能源價格向廣泛消費品價格的傳導效應有限；薪資增速與房租持續放緩，那麼市場要求加息的壓力大概率逐步消散。」\n　　一些機構預測聯儲局將在年內上調利率。美銀全球研究則預計加息從9月開啓，合計進行三次加息。丹斯克銀行認為，後續收緊政策的宏觀邏輯依舊充分。12月與次年3月兩次會議將實施加息。相比之下，高盛、巴克萊繼續預判聯儲局年內維持利率不變。\n　　微信編輯| 七三","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"}}}