金吾財訊 | 交銀國際研報指，信義光能（00968）2026上半年收入/盈利84.3/0.39億元（人民幣，下同），按年降23%/95%，光伏玻璃業務虧損，盈利由可再生能源發電業務貢獻。光伏玻璃收入按年降24%至71.6億元，其中銷量降6%，平均售價下跌20%，導致毛利率同/按月降8.1/13.8個百分點至3.3%，但海外收入佔比同/按月提升7.3/3.2個百分點至38.8%。可再生能源發電收入按年降16%至12.1億元，主要由於限電增加和電價下降，毛利率按年降7.9個百分點至55.7%。銷售/行政/財務費用按年-51%/+5%/-9%。計提0.3億元存貨減值，未計提固定減值。公司今年尚無點火光伏玻璃產能並在7月冷修2*900噸，在產產能降至2.14萬噸，產量指引下調10%。印尼一期首條1200噸產線於1月點火，第二條推遲至下半年，7月冷修安徽1000噸產能，馬來西亞1000噸產能大概率將在4季度冷修。產量指引由按年增長3%下調至持平。今年中國內地光伏裝機下降，影響光伏玻璃價格，2.0毫米玻璃每平米價格由年初10.5元跌至5月8.5元后穩定至今。4月以來行業持續減產，中國內地在產產能已由3月底的8.7萬噸降至目前的7.1萬噸，其中7月冷修就多達0.5萬噸。在供給減少及組件客戶低價囤貨的共同推動下，行業庫存近期快速下降至年內最低水平，玻璃價格8月反彈。儘管周期探底導致公司短期業績承壓，但該機構認為將加速落後產能出清，有利公司長期盈利回升。該機構下調2026-28年盈利預測87%/49%/34%，並因此將估值基準由0.95倍2026年市賬率下調至0.7倍，下調目標價至2.65港元（原3.67港元），維持中性評級。