行情回顧及主要觀點：

　　港股方面，上周恒生港股通中國央企紅利指數上漲2.36%，恒生指數上漲3.69%，恒生科技指數上漲4.31%。A股方面，上周中證國企紅利指數上漲3.89%，滬深300下跌1.24%。（數據來源：Wind，截至2026/7/31，均為對應全收益指數的收益率）

　　上周港股通央企紅利指數的上漲中，銀行板塊貢獻尤為突出。港股內銀股集體走強，交通銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、中信銀行等多家國有大行及股份制銀行漲幅居前，成為拉動指數上行的核心力量。銀行板塊的強勢表現，根植於其自身紮實的基本面與突出的估值優勢。高股息是銀行最鮮明的標籤， 在十年期國債收益率僅1.7%左右的低利率環境下，這一股息回報水平對追求穩定現金收益的資金具有極強的吸引力。其次，國有大行派息政策長期保持穩定，2025年度六家國有大行合計派息總額超過4200億元，為投資者提供了高度可預期的現金回報。

　　上周市場風格切換進一步加速，資金從高估值科技板塊向低估值紅利板塊遷移的趨勢延續。這一輪資金切換的核心邏輯在於避險情緒的升溫。全球市場近期震盪加劇，地緣衝突反覆、美債利率高位運行壓制風險偏好，資金紛紛轉向防禦屬性突出的資產。科技板塊此前經歷快速拉升後陷入高位震盪，波動顯著加大，部分資金選擇獲利了結並切換至低波動的紅利板塊。與此同時，國內十年期國債收益率持續處於1.7%附近低位，市場對確定性收益的追逐愈發強烈。港股通央企紅利指數當前股息率超5.6%，與無風險利率之間的利差超過3.9個百分點，為配置資金提供了充足的安全墊。高股息資產的「類債」屬性持續強化，在利率下行周期中，其相對債券票息的超額收益優勢明顯。

　　港股通央企紅利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中國央企紅利指數股息率達5.23%（vs中證紅利4.26%），PB為0.60，PE為7.27，其全收益指數近五年累計收益146%，相對恒生全收益指數超額收益127%。中證國企紅利指數股息率達4.22%，PB為0.89，PE為9.14，近五年全收益指數累計收益61%，相對滬深300全收益指數超額收益53%。（數據來源：Wind，截至2026/7/31）

　　展望後市，國內降息周期下的低利率環境、經濟弱復甦的背景均利好紅利策略，市值管理指揮棒下央國企的派息意願和能力均較強，港股通央企紅利ETF華安（513920）與國企紅利ETF華安（561060）配置價值較高。

　　港股通央企紅利ETF華安（513920）產品簡介

　　港股通央企紅利ETF（513920）是全市場首支疊加港股、央企、紅利三重屬性的ETF，也是跟蹤恒生港股通中國央企紅利指數（HSSCSOY）的規模最大的ETF，該指數一指囊括港股優質高股息央企。場外相關產品有：華安恒生港股通中國央企紅利ETF聯接A（020866）/聯接C（020867）。

　　港股通央企紅利ETF華安（513920）產品概況

　　數據來源：Wind，華安基金，截至2026/7/31

　　國企紅利ETF（561060）產品簡介

　　國企紅利ETF（561060）跟蹤中證國企紅利指數，該指數從國有企業中選取現金股息率高、派息比較穩定且有一定規模及流動性的100只股票，反映A股市場中代表性高股息國企整體表現。場外相關產品有：華安中證國有企業紅利ETF聯接A（020461）/聯接C（020462）。

　　風險提示：

　　以上僅為標的指數當前成份股分佈的客觀介紹，不構成任何投資建議，不作為投資收益的保證。指數公司後續可能對指數編制方案進行調整，指數成份股的構成和權重可能會動態變化，請關注部分指數成份股權重較大、集中度較高的風險。

　　本基金屬於股票型基金，屬於較高風險、較高預期收益的基金品種，主要投資於標的指數成份股及備選成份股，其聯接基金主要通過投資目標ETF緊密跟蹤標的指數的表現。本基金預期收益與風險高於貨幣市場基金、債券型基金與混合型基金，具有與標的指數相似的風險收益特徵。基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。基金產品收益存在波動風險，投資需謹慎，詳情請認真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。