Shashwat Chauhan/Kanchana Chakravarty

路透8月5日 - 投資者正大舉買入美國醫療保健股，押注於盈利改善、併購活動增多以及具有吸引力的估值，將推動該行業在經歷多年表現不佳後延續反彈勢頭。

投資者對醫療保健板塊興趣的重新燃起，反映了投資策略的廣泛轉變——金融板塊同樣表現強勁，這表明華爾街的漲勢已不再侷限於今年大部分時間主導回報的少數幾家與人工智能相關的科技公司。

標普500醫療保健指數 .SPXHC 在過去三個月內上漲了11.2%，創下歷史新高，漲幅超過了標普500指數 .SPX 6%的漲幅。 據LSEG 理柏數據顯示，7月份約50只在美國上市的醫療保健基金吸引了24.4億美元資金流入，延續了6月份近15億美元的資金流入勢頭，並扭轉了此前連續三個月的淨贖回局面。

「在許多投資者仍高度集中於人工智能主題之際，醫療保健行業罕見地兼具了可持續增長、類似科技行業的盈利能力、具有吸引力的估值以及分散投資的優勢，」由全球市場策略主管杜布拉夫科·拉科斯-布雅斯（Dubravko Lakos-Bujas）領導的摩根大通分析師團隊表示。

美國銀行的一項調查顯示，7月份全球基金經理對醫療保健股的淨「超配」比例達到32%，較6月份的14%大幅上升。

盈利增長與併購活動升溫

此前，醫療保健板塊在今年前五個月一直是標普500指數中表現最疲軟的板塊之一，如今隨着該板塊的強勢反彈，投資者正期待其盈利能力出現顯著改善。

倫敦證券交易所集團（LSEG）盈利與股票研究主管迪隆（Tajinder Dhillon）表示，預計從2026年第四季度至2027年底，標普500指數醫療保健類公司的盈利將實現兩位數增長。

這將扭轉2026年第二季度出現的16.7%的盈利萎縮局面。

「市場對醫療保健板塊的看法曾過於悲觀，而最近的財報結果和管理層的評論已幫助緩解了部分擔憂，」諾瓦雷資本管理公司（Novare Capital Management）研究總監詹姆斯·哈洛（James Harlow）表示。

製藥商艾伯維（AbbVie） ABBV.N 在最新財報中 (link)超出了第二季度的盈利預期，而健康保險公司聯合健康集團（UnitedHealth Group） UNH.N 則超出了盈利預期 (link)，並上調了2026年的盈利預測。

分析師表示，併購活動的激增也提升了該行業的吸引力。據Dealogic數據顯示，今年該行業的併購交易額已達到近2840億美元，接近2025年的3060億美元總交易額，並超過了2021年以來的任何一年。

本周早些時候的一篇媒體報導 (link) 稱，阿斯利康 AZN.L 和百時美施貴寶 BMY.N 就可能的合併進行了磋商，這可能締造一家總市值近4000億美元的全球最大製藥公司之一。

估值仍具吸引力

估值仍是關鍵因素，因為該行業普遍被認為處於歷史低位。

「醫療保健板塊的估值長期處於低位，因此對投資者而言存在一定機會，」公民銀行（Citizens Bank）醫療保健投資銀行部門負責人彭（Christian Peng）表示。

該板塊最新交易市盈率約為12個月前瞻市盈率的18倍，高於其20年平均水平15倍。與此同時，標普500指數 .SPX 的最新市盈率接近前瞻市盈率的20倍。

不過，一些分析師將其與2022年的科技股拋售潮進行了類比——當時，隨着投資者對科技股反彈重拾信心，類似的輪動交易很快便失去了吸引力。

Nationwide首席市場策略師哈克特（Mark Hackett）指出，此次的顯著不同在於，標普500指數 .SPX 正處於歷史高位。

「投資者正積極轉向市場中一些被遺忘的領域，這種趨勢往往更具可持續性，特別是如果這些領域能伴隨更佳的盈利表現的話。」

中期選舉紅利

醫療保健將成為11月中期選舉前的重要辯論焦點，但其預期影響 (link) 對各公司可能各不相同。

如果民主黨控制衆議院，他們可能會重啓擴大《平價醫療法案》覆蓋範圍的努力，加強醫療補助計劃的資金支持，並抵制美國總統唐納德·特朗普最近旨在削減保險覆蓋義務的舉措。

這種政策轉變可能使在醫療補助計劃和《平價醫療法案》業務方面規模較大的健康保險公司受益。醫院連鎖集團也可能因參保患者數量增加而獲益。

摩根大通分析師表示，醫療設備和服務公司歷來在中期選舉年表現良好，儘管他們預計今年醫療政策不會出現實質性變化。

一些人認為，華盛頓出現「分權政府」局面將對醫療保健股構成利好。

「這對醫療保健行業總體是利好，因為這意味着部分可能對盈利構成壓力的立法威脅可能會消除，」Great Valley Advisor Group首席市場策略師帕內爾（Eric Parnell）表示。