來源：正在IPO
2017年8月，雅加達庫寧安街區。三個年輕人湊了1.5億印尼盾，大約1萬美元，在路邊支了一個沒有座位的咖啡檔口。招牌歪歪扭扭，寫着Kopi Kenangan，印尼語裏是「咖啡記憶」的意思。他們當時只想着：先活過三個月。
八年後，這家公司正在跟投行談IPO，估值最高10億美元。股東名單上有小威、Jay-Z、李嘉誠、Facebook聯合創始人薩維林、紅杉資本、新加坡政府投資公司GIC。門店開到了六個國家，共計1324家。
從1萬美元到10億美元，這條路走了八年。中間有五年在虧錢。
01
賣煤的改行賣咖啡
愛德華·蒂爾塔納塔在雅加達出生長大。父親是連續創業者，母親做進口護膚品分銷。他中學時倒賣寶可夢卡牌賺零花錢，後來去波士頓東北大學讀金融和會計。家裏碰到財務困難，他把四年課程壓到兩年半讀完。2010年畢業回印尼，跟着父親做煤炭貿易。
2014到2015年，國際煤價暴跌。蒂爾塔納塔後來反覆提起這段經歷，說大宗商品的價格自己說了不算，要做就做有定價權的生意。他先開了一家高端茶館，一杯茶賣4萬到6萬印尼盾，很快發現離普通消費者太遠。
當時印尼咖啡市場兩頭斷層。一頭是星巴克，一杯35，000到50，000印尼盾，普通工薪階層消費不起。另一頭是街頭推車的速溶咖啡，8，000印尼盾，便宜但品質談不上。蒂爾塔納塔說他看到了中間的空白。
他找來高中好友詹姆斯·普拉南託，加上有營銷經驗的辛西婭·查埃魯尼薩，三個人湊了那1.5億印尼盾。第一家店賣招牌棕櫚糖咖啡，用印尼本土咖啡豆，加煉乳和棕櫚糖漿，一杯22，000印尼盾，大約1.3美元。
真正讓品牌出圈的是一款叫「Kopi Kenangan Mantan」的飲品，直譯是「懷念前任的咖啡」。Logo是一顆流血的心。這款產品是怎麼火起來的？蒂爾塔納塔後來回憶，開業第三周，一個失戀的常客在檔口前喝完兩杯，突然說：「你們應該把它叫做‘前任咖啡’，喝一口就想起那個不接電話的人。」這句玩笑話被團隊聽到了，第二天就改了名字，第三天社交媒體上，第三天社交媒體上就有人在排隊時拍照，配文「喝一杯祭奠死去的愛情」。一周之內，雅加達年輕人幾乎人手一張流血心的照片。
印尼的街頭咖啡文化本來就帶着情感表達，朋友聚在叫Warkop的小館裏聊天，咖啡是背景音。Kopi Kenangan把這種日常做成了品牌符號。
起步很快。2018年拿到印尼本土風投Alpha JWC的800萬美元種子輪。2019年紅杉印度投了2000萬美元A輪，同年小威和Jay-Z通過各自的投資平台進場。2020年5月，1.09億美元B輪孖展完成，估值4.77億美元。李嘉誠的維港投資、薩維林的B Capital、中國的崑崙萬維都在這一輪進入。疫情期間別人收縮，Kopi Kenangan靠App和外賣把門店數翻了三倍多，2022年4月還因為一周內在13個城市連開26家店，拿了印尼國家紀錄博物館的獎。
2021年12月，9600萬美元C輪孖展完成，估值突破10億美元。Kopi Kenangan成為東南亞第一家餐飲獨角獸。從第一家檔口到獨角獸，用了四年。
02
虧了五年的獨角獸
成為獨角獸之後，Kopi Kenangan開始膨脹。
公司先後孵化了麪包品牌Cerita Roti、炸雞品牌Chigo、漢堡品牌Flip Burger、軟曲奇品牌Kenangan Manis。又嘗試了高端咖啡館Kenangan Heritage，提供手衝，面積250到300平方米，定價是普通門店的兩倍以上。還做了低價大衆品牌Satu Kenangan，走特許經營，在住宅區開小攤，單杯最低7，000印尼盾。
項目一多，資金和管理精力被攤薄。蒂爾塔納塔後來說，那段時間他每天開會從早排到晚，從一個項目的財報直接跳到下一個，連喝口水的間隙都在回消息。最忙的那周，他連續三天睡在辦公室，妻子打電話問他什麼時候回家，他看了一眼日程說「下周三之前可能回不去」。掛了電話，他盯着天花板愣了幾分鐘，然後繼續翻報表。
2022年，公司淨虧損擴大70%，達到4522億印尼盾。
蒂爾塔納塔後來反思得很坦誠。他在接受採訪時說，東南亞創業公司有時候的問題在於錢太多。2022年之後他意識到攤子上擺的東西太多了。錢來得太快，原本排在第五第六位的事情，也會被誤認為必須馬上做。
那年聖誕節前的一個深夜，他在辦公室把十幾個項目的報表鋪了一桌子，一支紅筆劃掉了一大半。第二天一早，他召集核心團隊，只說了三句話：「這三個留着，其他的停掉，誰有意見現在說。」沒人反對。
高端店暫停擴張，低價品牌Satu Kenangan也停了下來。蒂爾塔納塔承認這次試驗讓他學到一個教訓，低價並不必然保證成功，消費者買的是體驗和值得信賴的品牌。
有一件事做對了。2022年起，公司推出了面向城鎮和農村便利店的即飲產品線，品牌叫「Kopi Kenangan Hanya Untukmu」，意為「只為你」。2025年單位銷量增長兩倍。蒂爾塔納塔說，就算到2030年開出2600家咖啡館，也覆蓋不了印尼2.8億人口，即飲產品是觸達更多人的渠道。
砍掉枝蔓之後，數字開始好轉。2023年營收1.06億美元，2024年1.19億美元，2025年1.84億美元，按年增長45%。淨利潤1700萬美元，EBITDA 3700萬美元。這是疫情五年連續虧損後的第一次全年盈利。
2026年第一季度，銷售額按年再增70%，達到5700萬美元。蒂爾塔納塔在2026年1月的領英帖子裏寫了一句話，企業不必等到敲響上市鐘聲，才按照上市公司標準規範運營。
03
6個國家，1324家店
截至2025年底，Kopi Kenangan在六個國家開了1324家店。印尼本土1137家是絕對主力，馬來西亞158家是最大的海外市場。2023年9月進新加坡，2024年10月進菲律賓，2025年進印度和澳大利亞，2026年4月進駐中國台北。
85%的門店是沒有座位的即取即走檔口，面積20到30平方米。投入低，回本快。一杯咖啡賣1.3美元，遠低於星巴克在印尼的定價，高於街頭速溶咖啡。核心市場幾乎全部直營，菲律賓和澳大利亞走特許經營，海外品牌名叫Kenangan Coffee。
在印尼本土，Kopi Kenangan的品牌認知度排第一。調查機構Populix在2025年11月的調查顯示，97%的受訪者知道這個品牌，37%的人被問到咖啡品牌時第一個想到它。排在第二的Janji Jiwa，認知度87%，第一提及率7%。星巴克在印尼經營了二十多年，門店約595家，大約是Kopi Kenangan印尼門店數的一半。
競爭在加劇。本土的Janji Jiwa、Fore、Tomoro Coffee都在用類似模式擴張。Fore Coffee已經在印尼證券交易所上市，2025年淨利潤900億印尼盾，大約是Kopi Kenangan的三分之一，但上半年利潤按年增長60%。馬來西亞的Zus Coffee計劃到2030年開到3000家，6月底在雅加達開了首店，進入Kopi Kenangan的領地。中國的瑞幸擁有超過31000家門店，使用印尼咖啡豆，尚未進入印尼市場。
蒂爾塔納塔對競爭對手的態度比較鬆弛。他說不把他們看作本質上的挑戰，因為它們正在幫着擴大市場。印尼人均現煮咖啡消費量2.7杯，亞洲最低。他估計四年後會升到4.2杯。
讓他緊張的是咖啡豆價格。截至2026年1月的兩年裏，洲際交易所（ICE）阿拉比卡咖啡期貨價格漲了近一倍。3月底回落到每磅3美元左右，仍比2024年1月高出50%以上。Kopi Kenangan用的是100%印尼本土咖啡豆，主要產自蘇門答臘和爪哇。國際期貨價格的傳導雖然不如直接採購進口豆那樣劇烈，但印尼本土豆價也在跟漲。蒂爾塔納塔的辦法是採購來源多樣化、用期貨合約鎖價、在其他環節省錢，比如直接從工廠買一次性杯子。他不想把成本上漲轉嫁給消費者。
2026年的擴張計劃很激進，全年新增約550家店。上半年已經開了178家，下半年還要再開300到400家。目標是2030年門店達到4000家，營收6.5億美元。蒂爾塔納塔說擴張會靠內部現金流支撐，不打算再向投資者要錢。
市場研究機構Redseer在2025年4月的報告中估計，印尼咖啡市場會以11%的年複合增長率，從2024年的67億美元增至2030年的126億美元。同期印尼咖啡外食消費佔比將從約五成增加到65%到70%。這個增長空間夠不夠Kopi Kenangan和它的競爭對手們分，要看誰先把門店密度做起來。
IPO的事還在早期階段。公司企業孖展與發展副總裁李俊賢在聲明中說，與金融機構溝通是現階段的常規操作，尚未就IPO作出任何決議，上市時間、地點、估值均無定論。據媒體報道，部分投資者考慮以12億到14億美元的估值出售部分持股。本次IPO估值目標10億美元，比二級市場預期還低了一些。
蒂爾塔納塔今年33歲。每天早上5點鍛鍊，喝3到5杯咖啡，每個月走訪40到50家門店。他在一次採訪裏說過，最懷念2017年那個路邊檔口的日子。那時候沒有投資人、沒有報表、沒有董事會，只有三個合夥人和一台咖啡機。「現在早上起來，打開手機，有幾百條消息等着你回。但有時候我路過庫寧安那個路口，看到原來檔口的位置現在是一家賣炒麪的小攤，我會停下來買一份。不是因為餓，是因為想記得從哪開始的。」
從雅加達路邊一個沒有座位的咖啡檔口，到六個國家1324家店，從1萬美元啓動資金到10億美元估值，Kopi Kenangan用了八年。其中五年在虧錢，真正賺錢只用了一年。蒂爾塔納塔說過一句話，要把印尼咖啡當成品牌賣到更多國家。以前印尼咖啡豆裝在麻袋裏出口，按噸算錢。現在裝在杯子裏，按杯賣。這中間的差價，就是這家公司八年做的事。
IPO那天，如果一切順利，蒂爾塔納塔大概還是會站在某個角落喝一杯棕櫚糖咖啡——不加糖，也不加奶，跟八年前他在庫寧安路邊喝的第一杯一樣。