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　　來源：金融投資報

　　前一交易日還大幅反彈的光模塊板塊被一則消息迅速降溫。

　　8月4日晚間，有媒體報道稱，美國政府正起草一項禁令，擬禁止進口中國新型號的數據中心組件，以保護支撐人工智能（AI）發展的關鍵基礎設施。同時還有多位知情人士稱，負責監管美國電信行業的聯邦通信委員會（FCC）正在制定相關措施，計劃禁止進口中國新型號的光收發模塊。

　　一時間，「易中天」、光模塊等詞條登上熱搜。在業內人士看來，美國全面封堵中國光模塊進口的概率極小，其背後既有產業現實的掣肘，也有政策路徑的慣性。短期看利空可能會帶來一輪「壓力測試」，但在下跌之後，機會也在同步浮現。

　　利空消息短期影響情緒

　　8月5日，在利空突襲下，光模塊大幅低開，龍頭普遍低開超過10%。但在短線情緒衝擊過後，部分資金開始出手回補，最終多數個股跌幅明顯收窄，甚至有翻紅個股出現。

　　具體來看，就中國光模塊出貨第一的中際旭創來看，該股大幅低開13.89%，隨後股價震盪回升，最終收盤跌幅收窄至7.27%。新易盛股價同樣低開高走，最終跌幅收窄至5.29%。

　　「科技博弈背後，美國全面封堵中國光模塊進口的概率極小。其背後既有產業現實的掣肘，也有政策路徑的慣性。」接受金融投資報記者採訪的資深行業觀察家羅明友表示：「從產業格局看，美國當前這輪AI基礎設施擴張已深度嵌入中國供應鏈，短期內難以替代。全球光模塊市場高度集中，前十大廠商中大多數來自中國。在800G、1.6T等高速率核心產品上，中國廠商的合計出貨佔比高達七成，真正掌握了規模與迭代速度的優勢。相比之下，美國本土供應商在產能規模和尖端技術積累上均顯不足，短時間內根本無力承接雲廠商激增的採購需求。同時，北美頭部雲計算企業大量佈局算力集群，對高速光模塊需求正旺。一旦切斷中國貨源，北美頭部雲計算企業恐將承受建設工期和成本的巨大壓力，甚至可能拖慢美國在AI競賽中的節奏。」

　　羅明友進一步表示，從歷史與政策的延續性來看，直接祭出嚴格進口禁令也缺少先例。過去幾年，儘管中美在科技領域的摩擦不斷升級，但在光模塊這一細分方向，美方更多采用的是加徵關稅、針對特定實體施壓等精準化手段，從未實施過全面、無差別的進口封鎖。這種政策慣性疊加現實依賴，進一步壓低了極端禁令落地的可能性。

　　中信建投證券也指出，目前國內龍頭在技術實力、產品進展、成本控制、產能佈局等多方面均顯著領先海外龍頭，短期內不可能彌補上缺口。而光模塊的全面脫鉤只會造成北美數據中心建設的全面落後，因小失大。因此，政策落地難度非常高，但短期可能會影響市場情緒。

　　需求側確定性並未動搖

　　既然業內普遍認為美國全面切斷中國光模塊進口的概率極低，那麼對於相關企業來說，由負面消息引發的概念股劇烈震盪，本質上只是一次短期情緒宣泄。最終，如果禁令不落地，並不會傷及企業紮實的經營根基。

　　之所以說基本面無恙，核心在於需求側的確定性並未動搖。北美頭部雲廠商在AI算力上的資本開支仍在持續加碼，對800G、1.6T高速光模塊形成了剛性且急迫的採購需求。而中國光模塊龍頭經過多年積累，已構築起難以被快速複製的護城河。不僅在大規模量產、良率控制和成本優化上優勢顯著，在1.6T等下一代產品的預研和交付節奏上也已領先半個身位，深度嵌入了全球最前沿的AI硬件供應鏈。

　　此外，這種不可替代性，使得行業龍頭的客戶黏性極強。頭部廠商通過持續的研發迭代和海外產能佈局，已與北美核心客戶形成了「聯合研發+長期訂單」的深度綁定模式，關稅和區域限制的實際衝擊被逐步對沖。

　　「這輪突如其來的‘壓力測試’，反而可能催生出更具價值的機會。」接受金融投資報記者採訪的光通信行業分析師李哲明表示：「由負面消息引發的恐慌性下跌可以進一步壓低板塊估值，在業績能見度清晰背景下，一旦二級市場出現一定跌幅，將為着眼長期的資金提供了難得的配置窗口。此外，政策博弈階段，潛在風險高懸，產業擔憂越強烈，海外雲廠商越傾向於提前鎖定中國龍頭未來的先進產能，用長約、聯合投資等方式加深捆綁，而非簡單切割。這無形中加速了份額向技術領先、交付可靠且具備全球合規能力的龍頭集中。」

　　銀河證券也表示，隨着全球雲廠商持續增加AI基礎設施投入，推動服務器、交換機以及CPO、高速光模塊需求增長。AI訓練和推理規模擴大，數據中心內部網絡架構持續升級。高速光模塊作為AI數據中心互聯的重要組成部分，有望持續受益於AI資本開支擴張。同時，CPO技術成熟後，產業鏈價值量將進一步向光芯片、光引擎和先進封裝環節延伸。

　　| 金融投資報記者 林珂 |