卓創資訊玉米市場分析師鄒駿
【導語】7月東南沿海玉米橫盤格局破局，蛇口港二等玉米回落至2410-2430元/噸，月內跌約40元/噸。供需矛盾加劇下，貿易商因持倉虧損仍對三季度行情存期待，未形成集中售糧壓力，價格僅溫和鬆動。8月東北新作授粉期過後產情明朗，供應壓力將集中爆發，價格跌幅有望進一步擴大。
2026年7月，東南沿海玉米市場維持了近兩個月的橫盤格局終於被打破。月初，蛇口港二等玉米主流成交價還穩定在2450-2470元/噸區間，隨着中下旬北港貿易商出貨節奏加快，疊加新麥飼用替代效應持續放大，價格開始緩慢鬆動。截至7月末，廣東港二等玉米自提價已回落至2410-2430元/噸，月內累計下跌約40元/噸，雖未出現大幅跳水，但下行趨勢已明確確立。
從圖1中可以看出南北港口貿易倒掛情況在7月中下旬稍有加劇，截至7月28日，根據南北港口價格測算，南北港口貿易理論利差為-47.5元/噸，月度理論平均利潤約-41.45元/噸，較6月減少15.49元/噸；若按照南北港口實時價格計算，南北貿易利差均值為-25.92元/噸，按月上個月上漲0.51元/噸。從數據可以看出，本月南北貿易運作倒掛加劇，但合同訂單的盈利並未擴大，價格的下跌主因成本端的鬆動。
供應端壓力緩釋但遠未出清
7月供應端最顯著的變化，是貿易商挺價聯盟出現明顯裂痕。隨着7月中下旬東北產區春玉米進入授粉期，前期因資金壓力鬆動的貿易商開始加快出貨節奏，北港集港量從6月的日均1.8萬噸回升至2.3萬噸左右，錦州港15%水玉米收購價從2330元/噸回落至2300元/噸以下。
但值得注意的是，當前供應壓力僅處於「緩釋」階段，遠未到出清時刻。多數貿易商前期建倉成本在2250-2300元/噸一線，當前出貨仍處於微利甚至小幅虧損狀態，出貨意向依舊受成本因素制約。部分持倉量較大的貿易商，仍在通過「快進快出、小批量多批次」的方式滾動操作，並未一次性清庫。這部分沉澱在流通環節的庫存，就像懸在市場頭頂的「堰塞湖」，一旦8月價格繼續下行，將隨時轉化為集中拋壓。
與此同時，政策性糧源投放節奏在7月明顯加快。進口玉米拍賣累計投放量突破120萬噸，飼用稻穀周度投放維持在50萬噸以上，持續向市場釋放「供應充足」的信號。這些政策性糧源雖未直接衝擊東南沿海現貨，但通過分流華北、華中區域需求，間接減少了跨區域糧源流入，為8月供應壓力的全面釋放埋下伏筆。
需求端替代深化，剛需被動收縮
7月需求端的替代效應進一步深化。新季小麥上市後價格持續偏弱，其影響輻射範圍已經蔓延至長江口乃至整個東南沿海，長江口芽麥主流報價穩定在2360-2380元/噸，珠江口芽麥價格2470-2480元/噸，相比玉米存性價比優勢。據飼料企業反饋，當前全價料配方中小麥添加比例已從6月的20%-35%提升至40%-45%，部分禽料配方中玉米佔比已不足20%。疊加7月南方持續高溫，畜禽採食量季節性下降，飼料企業整體開機率按月回落3-5個百分點，玉米剛需被動收縮。
南港走貨量在7月呈現「前穩後降」的走勢，下旬日均出庫量較上旬減少近10%，港口庫存維持在40萬噸左右，庫存消費比持續抬升，需求端的疲軟態勢已十分明確。
市場情緒與替代品：多空交織，仍存幻想
7月市場情緒呈現典型的「多空交織」特徵。一方面，現貨價格鬆動、期貨盤面震盪走弱，看空情緒正在逐步升溫；但另一方面，多數市場參與者對三季度行情仍保留一絲希望。不少貿易商認為，8月東北春玉米進入授粉關鍵期，厄爾尼諾背景下極端高溫乾旱天氣可能引發減產預期，支撐三季度玉米價格反彈。這種「天氣預期」成為當前市場多頭最後的心理防線，也使得貿易商不願徹底清倉。從圖4中也可以看出，期貨盤面雖然偏弱，但遲遲未與現貨拉開差距，體現市場主體對遠期價格信心不足但又存希望的矛盾。
替代品的持續衝擊，正在逐步瓦解這份脆弱的看漲信心。進口高粱、大麥7月到港量創下年內新高，廣東港穀物總庫存突破高達290萬噸，較去年同期高65.7%，這些低價替代糧源持續分流玉米需求，使得玉米價格每一次試圖反彈，都會被替代品的比價優勢壓制。市場逐漸形成共識：只要替代品價格不出現明顯上漲，玉米就很難走出獨立的反彈行情。
綜合來看，7月東南沿海玉米市場的核心特徵是供需矛盾加劇，但下跌節奏溫和。供應端貿易商出貨意願增強，需求端被替代品持續分流，供需格局從6月的緊平衡轉向寬鬆。但由於當前多數貿易商出貨處於虧損狀態，疊加對8月天氣行情的期待，市場並未出現集中銷售壓力，價格僅呈現小幅鬆動，並未出現深跌。
8月，市場格局將迎來關鍵轉折。重點關注三大核心事件：一是東北春玉米授粉期天氣情況，若未出現大範圍持續高溫乾旱，產情將基本明朗，天氣擾動徹底落空；二是貿易商集中出貨節奏，7月未出清的庫存將在8月加速釋放；三是相應替代品的價格走勢與政策拍賣的投放節奏，7月隨着產區成本鬆動，部分銷區小麥的價格優勢正在減弱，飼用稻穀的拍賣成交率也有所下降，替代品價格優勢的減弱有望釋放玉米供應壓力。