Dutch Bros（NYSE：BROS）2026財年第二季度營收為5.509億美元，按年增長32.5%；稀釋EPS為0.28美元，上年同期為0.20美元。新店擴張和同店銷售增長共同推動收入上升，但調整後EBITDA利潤率由21.4%降至20.6%，顯示成本壓力仍未完全被規模增長抵消。
核心業績數據
截至2026年6月30日的三個月內，公司直營門店收入增長34.0%，是總營收增長的主要來源。淨利潤和歸屬於Dutch Bros的淨利潤均實現增長，後者增幅高於整體營收。
調整後EBITDA按年增長27.8%，但增速低於營收，利潤率按年下降0.8個百分點。以下季度數據中，調整後EBITDA屬於非GAAP指標。
| 指標 | 2026財年第二季度 | 上年同期 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 總營收 | 5.509億美元 | 4.158億美元 | +32.5% |
| 直營門店毛利潤 | 1.233億美元 | 9255萬美元 | 約+33.2% |
| 營業利潤 | 7041萬美元 | 5466萬美元 | 約+28.8% |
| 淨利潤 | 5161萬美元 | 3836萬美元 | 約+34.5% |
| 歸屬於Dutch Bros的淨利潤 | 3741萬美元 | 2562萬美元 | 約+46.0% |
| 稀釋EPS | 0.28美元 | 0.20美元 | +40.0% |
| 調整後EBITDA | 1.137億美元 | 8900萬美元 | +27.8% |
業務與門店表現
Dutch Bros本季度新開48家門店，其中44家為直營店。季度末門店總數達到1225家，包括888家直營店和337家加盟店，上年同期總門店數為1043家。
直營同店銷售增長8.3%，高於系統整體的5.8%。直營同店銷售同時受客單價增長4.9%和交易量增長3.4%推動，而系統整體交易量僅增長1.7%，表明整體同店增長更依賴價格或產品組合帶來的客單價提升。
| 運營指標 | 2026財年第二季度 | 上年同期 |
|---|---|---|
| 直營同店銷售增長 | 8.3% | 7.8% |
| 直營同店交易量增長 | 3.4% | 5.9% |
| 直營客單價增長 | 4.9% | 1.9% |
| 系統同店銷售增長 | 5.8% | 6.1% |
| 系統同店交易量增長 | 1.7% | 3.7% |
| 系統客單價增長 | 4.1% | 2.4% |
| 系統銷售額 | 7.033億美元 | 5.713億美元 |
Dutch Rewards會員交易佔總交易量的73%，上年同期為72%。需要注意，系統銷售額包含加盟門店銷售，並不全部計入Dutch Bros的GAAP營收。
同店增長與開店推高收入，成本結構令利潤率小幅回落
直營門店毛利率為24.2%，與上年同期的24.3%基本持平。成本結構內部出現分化：飲料、食品及包裝成本佔直營收入的比例由25.3%升至26.1%，佔用率及其他成本由15.8%升至16.3%，開店前成本由1.2%升至1.6%；與此同時，人工成本佔比由26.6%降至25.4%，部分抵消了其他成本上漲。
銷售、一般及行政費用佔營收比例由15.7%降至14.6%，體現出一定的費用槓桿。不過，營業利潤率仍由約13.1%降至約12.8%，調整後EBITDA利潤率也下降0.8個百分點。整體來看，新店和同店銷售推動了利潤額增長，但尚未帶來按年利潤率擴張。
現金流與資產負債表
現金流數據按2026年上半年口徑披露，不能與單季度利潤直接混用。上半年經營活動現金流為1.969億美元，上年同期為1.268億美元，按年增長約55.3%；投資活動現金流出為1.490億美元，高於上年同期的9973萬美元，反映持續擴張帶來的資金投入。
截至2026年6月30日，現金及現金等價物為2.686億美元，與2025年末的2.694億美元基本持平；庫存由4892萬美元降至4125萬美元。期末長期債務與一年內到期部分合計約1.985億美元。
業績指引
基於2026年迄今表現以及近期從一家鳳凰城加盟商收購門店，公司上調了全年營收、系統同店銷售增長和調整後EBITDA指引。此前指引的具體區間未在資料中披露，因此無法量化上調幅度。
| 指標 | 2026年最新指引 | 變化 |
|---|---|---|
| 總營收 | 21.0億至21.3億美元 | 上調 |
| 系統同店銷售增長 | 5%至6% | 上調 |
| 調整後EBITDA | 3.85億至3.90億美元 | 上調 |
| 資本支出 | 3.50億至3.70億美元 | 未說明是否調整 |
| 系統新開門店 | 至少185家 | 維持不變 |
上述指引不包含2026年8月5日宣佈的Salad and Go交易影響。調整後EBITDA指引屬於非GAAP指標，公司未提供與對應GAAP指標的調節表。
管理層觀點
首席執行官Christine Barone表示，本季度是公司連續第13個同店銷售正增長季度，也是連續第8個同店交易量增長季度。她同時指出，公司保持較快的門店開發節奏，平均單店銷售額升至紀錄水平。
首席財務官Josh Guenser將全年指引上調歸因於年初至今的經營表現以及鳳凰城加盟門店收購。管理層對下半年的增長計劃和門店擴張保持信心，但財報未提供各項增長舉措的進一步量化拆分。
近期內部交易
現有資料顯示，2026年5月底至6月中旬的近期有效記錄以賣出為主，涉及創始人Travis Boersma及其關聯實體，以及首席執行官Christine Barone。關聯實體和受益所有人的申報可能對應同一批持股權益，因此不宜將所有申報金額直接相加。
| 日期 | 內部人士或實體 | 交易方向 | 持有方式 | 披露價值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026年6月11日 | DM Individual Aggregator, LLC | 賣出 | 直接 | 32,213,881美元 |
| 2026年6月11日 | DM Trust Aggregator, LLC | 賣出 | 直接 | 60,344,462美元 |
| 2026年6月11日 | Travis Boersma | 賣出 | 間接 | 92,558,344美元 |
| 2026年6月10日 | Christine Barone | 賣出 | 直接 | 2,527,492美元 |
| 2026年6月1日 | DM Individual Aggregator, LLC | 賣出 | 直接 | 15,210,166美元 |
| 2026年6月1日 | DM Trust Aggregator, LLC | 賣出 | 直接 | 28,488,108美元 |
| 2026年6月1日 | Travis Boersma | 賣出 | 間接 | 43,698,274美元 |
| 2026年5月28日 | DM Individual Aggregator, LLC | 賣出 | 直接 | 14,670,063美元 |
| 2026年5月28日 | DM Trust Aggregator, LLC | 賣出 | 直接 | 27,476,515美元 |
Tana Davila在2026年7月1日另有一項申報，但資料沒有披露交易方向、數量或金額，因此未列入表格。上述交易本身不能用於推斷內部人士對公司前景的判斷。
投資者需要關注的風險
- 利潤率壓力： 飲料、食品及包裝成本，佔用率及其他成本，以及開店前成本佔比均按年上升。若人工效率改善不足以繼續抵消這些支出，收入增長可能仍快於調整後EBITDA增長。
- 交易量增速放緩： 系統同店交易量增速由3.7%降至1.7%，系統同店銷售增長更多依賴4.1%的客單價提升。後續需要觀察客流能否重新加速。
- 擴張帶來的資金需求： 公司維持至少185家全年新店目標，並預計資本支出為3.50億至3.70億美元。快速開店將繼續增加投資現金流出和開店前費用。
- 指引範圍存在交易影響： 最新全年指引不包含Salad and Go交易，相關交易完成後的財務影響尚未體現在當前展望中。
總結
Dutch Bros第二季度依靠門店擴張、直營同店銷售及客單價增長，實現32.5%的營收增長，並上調全年營收、同店銷售和調整後EBITDA指引。與此同時，系統交易量增速放緩，部分門店成本佔比上升，導致利潤率未隨收入同步擴張；後續重點是客流趨勢、新店投入效率以及成本結構能否改善。
原文鏈接