American States Water（NYSE：AWR）2026年第二季度營收為1.813億美元，按年增長約11.2%；GAAP稀釋每股收益為1.09美元，上年同期為0.87美元，按年增長25.3%。水務業務的新費率、用水量增加及供水結構改善是主要利潤驅動力，合同服務業務也受益於施工活動增加。

核心業績數據

截至2026年6月30日的季度內，AWR營收、營業利潤和淨利潤均實現增長。營業費用增速低於營收增速，推動營業利潤率按年提高約4個百分點。

本季度營業費用為1.173億美元，按年增長約4.6%。雖然施工成本、折舊攤銷及部分稅費增加，但整體費用增長仍明顯慢於營收。

業務與分部表現

水務業務仍是AWR最主要的利潤來源，貢獻0.91美元分部稀釋EPS，佔各經營分部EPS的大部分。合同服務業務的營收增速最高，電力業務則保持較小幅度增長。

分部EPS為公司用於評估各業務表現的非GAAP指標，合併稀釋EPS仍以GAAP口徑列報。

水務業務營收按年增加1,135萬美元，主要來自加州公用事業委員會批准、於2026年1月1日生效的第二年費率上調，以及相關資本項目收入。用水量按年增加約4%，部分地區水井恢復運行後減少了外購水佔比，也對利潤形成支持。

電力業務受益於監管機構批准的第四年費率上調，以及部分資本項目成本和建設期資金補貼的回收。不過，運營費用和淨利息支出增加抵消了部分收入增長。

合同服務業務營收按年增長約20.3%，分部EPS增加0.03美元。主要推動因素包括施工活動增加、經濟價格調整完成後管理費收入提高，以及平均借款水平和平均利率下降帶來的利息費用減少。

盈利能力、孖展與資本配置

AWR的營業利潤增速快於營收，核心原因是水務費率調整帶來的收入增長，而部分水供應成本和監管附加費變化不會對淨利潤產生同等影響。其他淨收入也由上年同期的358萬美元增至507萬美元，主要與退休計劃投資收益增加有關，但養老金平衡賬戶使相關成本變化對水務利潤的實際影響有限。

公司於2026年6月12日完成ATM增發計劃，累計募集毛額達到2億美元，共出售2,575,947股普通股。新增股份使本季度稀釋EPS減少約0.02美元，上半年累計影響約0.04美元；公司表示，為支持現有運營，至少到2029年底前沒有進一步發行股票的計劃。

截至季度末，淨物業、廠房及設備為23.672億美元，較2025年末增加7,090萬美元。受監管公用事業2026年的投資目標為1.85億至2.20億美元，顯示資本開支仍將是資金使用重點。

董事會還將季度股息由每股0.5040美元提高至0.5455美元，增幅8.2%，並計劃於2026年9月2日支付。此次調整使公司連續提高年度股息的紀錄達到72年。

業績指引

公司給出了合同服務業務的全年EPS貢獻預期，並重申受監管公用事業的年度投資目標，但資料未提供對應的此前指引區間。

合同服務業務能否達到該區間，主要取決於施工活動和合同價格調整帶來的收入能否延續。

近期內部交易

所提供的內部交易資料顯示，過去六個月內部人合計買入52,899股、賣出1,966股，淨買入50,933股。不過，近期記錄中多數屬於董事股票獎勵，不能與公開市場主動買入等同看待。

這些記錄僅說明交易或授予的客觀情況，不能據此推斷內部人士對公司估值或前景的判斷。

投資者需要關注的風險

• 用水量和供水結構可能反轉： 本季度約4%的用水量增長及外購水佔比下降支持了水務利潤，但公司明確表示，這些有利趨勢能否持續存在不確定性。
• 監管機制增加盈利波動： 自2025年起實施的調整後收入脫鉤機制和增量水供應成本平衡賬戶，使消費量和水源結構變化可能更直接地影響未來淨利潤。
• 運營和孖展成本壓力： 勞動力、折舊攤銷、物業稅及淨利息費用均有所增加。隨着資本項目持續投入，相關成本仍會影響利潤率。
• 合同服務業務依賴施工進度： 該業務本季度增長主要來自施工活動增加和經濟價格調整，項目節奏變化可能影響其全年EPS貢獻。
• 新增股份繼續影響每股收益比較： ATM計劃雖已結束，但本季度加權平均稀釋股數按年增加，已發行股份帶來的稀釋仍會反映在後續按年數據中。

總結

AWR第二季度利潤增速快於營收，核心動力來自水務新費率、用水量增加和更有利的供水結構，同時合同服務施工活動也貢獻了增量利潤。接下來需要觀察水務需求及供水結構能否延續、合同服務業務能否實現全年EPS指引，以及較高資本投入和運營成本對利潤率與資金需求的影響。

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