雅保（Albemarle，NYSE：ALB）2026年第二季度營收為17.43億美元，按年增長31.1%；稀釋EPS為3.52美元，上年同期為虧損0.16美元。能源存儲業務受益於鋰產品價格回升，特種化學品業務實現量價齊升，加上成本與生產率改善，推動利潤率和現金流同步提高。

核心業績數據

這份截至2026年6月30日的季度財報於8月5日發布。營收增長的同時，銷售成本僅按年增加約1.8%，使毛利率由14.8%升至33.9%；經營利潤也由4,753萬美元增至4.53億美元。

歸屬於雅保的淨利潤為4.80億美元，其中還包括未合併投資淨收益1.52億美元。調整後業績同樣改善，調整後EBITDA增長155%，利潤率升至49.2%。

季度非經常及其他異常項目對每股收益的影響為0.22美元，主要涉及重組、戰略成本節約諮詢費用及其他調整。年初至今，公司已實現1億美元的年化成本與生產率改善，正朝全年1億至1.5億美元目標的高端推進。

業務與分部表現

能源存儲業務是本季度增長的主要來源。該業務營收按年增長77.9%至12.77億美元，銷量增長11%，平均實現價格則上漲60.5%至每公斤LCE 19.53美元。調整後EBITDA增至7.23億美元，鋰價上漲的貢獻部分被更高的CORFO佣金抵消。

特種化學品業務的增長更為均衡，銷量和價格分別增長8%和11%。溴及其衍生品的有利定價、銷量增長和生產率改善，抵消了部分中東衝突帶來的成本壓力。

公司已於2026年3月2日出售Ketjen煉油催化劑解決方案業務的51%股權，因此本季度與上年同期的公司及其他業務數據並不完全可比。交易後，相關煉油催化劑業務收益改按權益法計入公司層面。

盈利能力、現金流與資產負債表

本季度利潤率擴張主要來自價格提升和成本改善。銷售成本為11.53億美元，僅略高於上年同期的11.33億美元，而營收增加了4.13億美元；與此同時，銷售及管理費用由1.32億美元降至1.26億美元。

季度經營現金流為7.10億美元，自由現金流為6.38億美元，經營現金流轉換率達到83%。不過，公司指出，現金流受到Talison合資企業股息支付時點以及非經常性營運資本收益推動，因此不能直接將本季度轉換率視為持續水平。

上半年經營現金流為10.56億美元，高於上年同期的5.38億美元；資本支出則由3.02億美元降至1.70億美元。截至6月末，公司擁有16.32億美元現金及現金等價物，總流動性約32億美元；總債務約19億美元，淨債務與調整後EBITDA比率約為0.5倍。

資產負債表中，庫存由2025年末的11.79億美元升至13.85億美元，增幅約17%。長期債務則由31.19億美元降至18.02億美元，主要反映第一季度完成的債務削減行動。

鋰價回升放大利潤彈性，但現金流含時點與一次性因素

本季度最突出的關係是能源存儲價格增長顯著高於銷量增長：銷量提高11%，平均實現價格上漲60.5%，最終帶動該分部調整後EBITDA增長229.3%。這說明在現有成本結構下，鋰產品價格變化對雅保利潤具有較高彈性。

現金流表現也得到利潤增長支持，但其中包含Talison股息時點和非經常性營運資本收益。投資者後續需要同時觀察鋰價能否維持、成本改善是否延續，以及經營現金流在剔除時點因素後能否保持較高水平。

業績指引

雅保沒有采用單一鋰價假設，而是按每公斤LCE約10美元、20美元和30美元三種市場價格情景提供全年業績區間。各情景均假設價格在當前合同組合中保持穩定，其中約40%的鋰鹽銷量、相當於總銷量約三分之一，來自長期協議。

公司將特種化學品全年營收展望上調至14億至16億美元，調整後EBITDA展望上調至2.75億至3.25億美元，原因是年初至今的價格和銷量表現較好。全年能源存儲銷量預計為225至235千噸LCE，Wodgina礦山產量好於計劃，預計可部分抵消Talison CGP3火災造成的爬坡延遲。

全年資本支出預測降至約5億美元，較2025年減少15%，原因是資本效率持續改善。利息及孖展費用預計為1.2億至1.4億美元。

管理層觀點

董事長兼CEO Kent Masters將本季度表現歸因於價格改善、特種化學品業務延續增長、成本執行以及現金創造能力。管理層表示，能源存儲、電動汽車和半導體等核心市場的需求基礎保持韌性，並將繼續優先推進價值較高的內生增長項目，同時控制資本配置。

近期內部交易

所提供的近六個月內部交易匯總顯示，內部人士買入99,732股、涉及30筆交易，賣出42,322股、涉及4筆交易，淨買入57,410股。內部人士合計持有約22.53萬股；股票獎勵和贈與不等同於公開市場買賣，不能據此推斷管理層對估值或前景的判斷。

最近披露的10項交易中，8項為零價值股票獎勵，另有一項CEO股票出售和一項股票贈與。

投資者需要關注的風險

• 鋰價敏感度較高： 公司不同鋰價情景下的調整後EBITDA區間差異明顯，若市場價格回落，能源存儲業務的利潤彈性可能反向體現。
• Talison生產擾動： 6月9日發生的CGP3火災將延遲產能爬坡。雖然Wodgina產量好於計劃，全年銷量仍取決於替代產量能否按預期抵消影響。
• 現金流質量： 本季度經營現金流包含合資企業股息時點和非經常性營運資本收益，後續季度的現金流轉換率可能出現波動。
• 中東地緣局勢： 特種化學品業務已面臨衝突推動的成本上升，Jordan Bromine Company合資企業仍需應對地區緊張局勢。
• 報表可比性： Ketjen控股權出售改變了相關業務的合併與權益法覈算方式，可能影響與上年同期公司及其他業務數據的直接比較。

總結

雅保2026年第二季度的核心變化是鋰產品價格回升帶動能源存儲利潤快速擴張，同時特種化學品業務實現量價增長，成本與資本效率措施進一步放大了盈利改善。後續觀察重點是鋰價能否維持、Talison生產恢復情況、特種化學品上調後的指引兌現，以及剔除一次性與時點因素後的現金流持續性。

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