Energy Recovery（NASDAQ：ERII）2026財年第二季度營收為1200萬美元，按年下降57%；GAAP稀釋每股虧損0.06美元，上年同期為每股收益0.04美元。Megaproject渠道收入下降82%是主要拖累，公司稱伊朗戰爭導致收入減少；與此同時，季度毛利率升至74.7%，經營現金流增至1630萬美元。

核心業績數據

收入規模收縮令公司由盈轉虧。儘管運營費用按年下降10%至1480萬美元，但降本幅度不足以抵消營收減少1600萬美元的影響，最終錄得590萬美元經營虧損。

毛利率按年提高10.7個百分點，公司將變化主要歸因於間接製造成本和渠道結構，較低銷量形成部分抵消。不過，毛利額仍因收入下降而從1800萬美元降至900萬美元。

非GAAP調整主要涉及股權激勵和重組費用。剔除這些項目後，調整後營業利潤率仍為-30.4%，說明虧損並非完全由一次性項目造成。

業務與分部表現

三個銷售渠道均出現收入下降，其中Megaproject渠道降幅最大，從上年同期1480萬美元降至270萬美元，佔公司整體收入減少額的大部分。OEM和售後市場收入也分別下降38%和16%。

按業務分部看，海水淡化業務仍貢獻絕大部分收入，但本季度收入由2550萬美元降至1148萬美元，營業利潤從1190萬美元收縮至283萬美元。廢水業務收入從234萬美元降至51萬美元，營業虧損則由19萬美元擴大至209萬美元。

海水淡化業務研發費用由137萬美元增至239萬美元，而廢水業務的銷售與營銷費用、管理費用均有所增加。公司層面及其他業務的營業虧損從1023萬美元收窄至663萬美元，部分緩解了兩個經營分部的壓力。

盈利能力、現金流與資產負債表

本季度運營費用為1484萬美元，按年下降10%。公司稱，員工薪酬、股權激勵及諮詢成本下降是主要原因，但當季發生的86萬美元重組費用形成部分抵消。股權激勵費用從194萬美元降至139萬美元。

利潤與現金流走勢出現背離：公司雖然錄得320萬美元淨虧損，但經營現金流為1630萬美元，自由現金流為1540萬美元，分別高於上年同期的410萬美元和400萬美元。

截至2026年6月30日，現金、現金等價物及投資合計9810萬美元，高於2025年末的8330萬美元。應收賬款及合同資產由7830萬美元降至1420萬美元，庫存則由2430萬美元升至3820萬美元。2026年上半年，經營資產與負債變動為經營現金流貢獻4780萬美元，是上半年經營現金流增至3730萬美元的重要因素。

公司上半年資本支出為169萬美元，並使用2043萬美元回購普通股。截至季度末，總負債約2530萬美元，與2025年末基本持平。

Megaproject下滑壓低利潤，營運資金回收支撐現金流

本季度最突出的關係是收入和利潤下降，但現金流改善。Megaproject收入減少約1210萬美元，推動公司總營收下降約1610萬美元；毛利率上升無法彌補收入基數縮小，毛利潤仍減少約900萬美元，並使營業利潤由正轉負。

另一方面，應收賬款及合同資產較2025年末明顯減少，上半年營運資產與負債變化帶來4780萬美元現金流入。這使公司在虧損擴大、庫存增加以及繼續回購股票的情況下，現金和投資餘額仍較年初上升。投資者需要區分這種營運資金回收帶來的現金流改善，與主營業務盈利能力的變化。

近期內部交易

近六個月匯總數據顯示，內部人士買入412,508股、賣出288,146股，淨買入124,362股；買入和賣出分別涉及15筆和11筆交易。最新十條記錄包括3筆賣出、1筆買入、1筆衍生證券行權轉換和5筆股票獎勵，不能僅據此推斷內部人士對公司前景的判斷。

投資者需要關注的風險

• 地緣政治與項目收入時點：公司明確將本季度收入減少主要歸因於伊朗戰爭。Megaproject收入具有較大波動，其項目執行或確認時點變化可能繼續影響季度營收和利潤。
• 渠道集中度：Megaproject單一渠道按年減少約1210萬美元，對整體收入降幅影響顯著，顯示季度業績對大型項目較為敏感。
• 廢水業務虧損擴大：廢水業務收入按年下降，同時營業虧損擴大至209萬美元，尚未對公司盈利形成正向貢獻。
• 庫存上升：庫存從2025年末的2430萬美元增至3820萬美元。若收入恢復不足，較高庫存可能佔用現金並帶來後續調整壓力。
• 利潤與現金流背離：現金流改善得到營運資金回收支持，但調整後營業利潤率仍為負，後續需要觀察經營現金流能否在應收項目回落後保持。

總結

Energy Recovery第二季度的核心變化是Megaproject收入驟降帶動總營收收縮，並使GAAP及調整後經營結果均轉為虧損。毛利率和現金流有所改善，但前者未能抵消收入減少，後者較多受到營運資金變化支持；接下來應重點觀察大型項目收入能否恢復、廢水業務虧損是否收窄，以及庫存和現金流的後續變化。

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