專題：A股迎來中報「大考」 科技行情未完待續？

　　本報記者毛藝融

　　8月4日晚，一則關於光模塊的消息擾動投資者的情緒。「光模塊」「中際旭創」等詞條甚至登上了熱搜榜！

　　據中國新聞網消息，路透社8月4日報道，知情人士透露，美國政府正起草一項禁令，擬禁止進口中國新型號的數據中心組件，以保護支撐人工智能（AI）發展的關鍵基礎設施。

　　對此，中國駐美國大使館回應稱，北京敦促美國「傾聽兩國工商界客觀、理性的聲音」，停止抹黑中國企業並以制裁相威脅。

　　科創板公司：影響總體可控

　　記者向科創板相關公司進行初步了解，認為美國嚴格禁止進口中國光模塊的可能性較小，主要原因在於：

　　第一，歷史上也出現過多次這類信息，信息真假難辨無需過度猜疑，且美國嚴格禁止進口中國光模塊的可能性較小。

　　從行業格局看，美國AI建設離不開中國光模塊。全球前10大光模塊廠商有7個為中國廠商，800G、1.6T等高速光模塊產品，中國廠商出貨佔比70%，美國廠商產能和技術先進性均存在不足。目前美國主要雲廠商正在加快AI基礎設施建設，如無法獲得中國光模塊，整個建設進度將受到影響。

　　第二，即便消息為真，從過往應對來看，影響可控。

　　2025年加徵關稅後，光模塊就較早地出現在了豁免關稅的名單中，原因就是美國雲廠商的反對。因此，即便有相關政策，預計也會設定較多的豁免情形，影響總體可控。

　　機構：已有充足方案准備

　　頭部券商如何看？多家機構第一時間進行解讀。

　　國泰海通通信團隊認為，此次沒有官方的信息和細節，歷史上也出現過多次這類傳言信息，還是以政府或者相關行業、公司口徑為主。

　　依目前所傳信息，主體涉及負責監管美國電信行業的聯邦通信委員會（FCC），核心可能是產品的認證測試之類規則，並非一些消息中「禁止」字樣之類。

　　「光通信產品的生態是受非常複雜的多重因素影響，也是全球化最早最充分的賽道之一，所以無論是北美需求方雲服務提供商還是國內供給方光模塊、器件廠，早在五六年前就開始對地緣因素做了充足的方案准備，包括政策應對、資本佈局、產地產能等。若最終FCC新規落地，也有充足方案進行產業化落地。」國泰海通通信團隊認為。

　　該團隊還提到，光通信是非常依賴全球化生態的行業，不僅中國企業受益，上游中也有重要的美國芯片、器件企業分走重要利潤，下游的雲服務提供商也獲得關鍵支持。一刀切的限制只會讓全球化受損，所以這種概率幾乎沒有。

　　「目前看到的是，傳統可插拔產品國內企業已經深度參與其中，而未來新的NPO（近封裝光學）、Coherent lite產品，也正由國內企業深度聯合研發，這種研發周期和壁壘不是一朝一夕能改變。」國泰海通通信團隊表示。

　　中金公司通信團隊表示，短期情緒面肯定有衝擊，但中長期大概率還是雷聲大雨點小。

　　中金公司通信團隊稱，光模塊的核心功能是光電信號轉換，本身不承擔業務數據存儲。相比主動設備，其風險邊界和攻擊能力明顯不同。

　　此外，從2020年開始，類似的故事已經講過很多輪了。市場一直擔心中國廠商的份額會被北美競爭對手搶走，但這兩年討論反而少了，因為幾年驗證下來，即便產業政策不斷向美國本土供應鏈傾斜，中國廠商的份額仍然不降反增。

　　原因也很現實：高速光模塊不是有廠房、有設備就能馬上交貨，客戶認證、量產良率、交付穩定性都需要時間積累。現在海外大客戶的高速光模塊訂單中，中國供應商份額平均已達到七八成甚至更高。真要一刀切，北美廠商可能幾年都填不上缺口。中國供應商還沒被替代，美國的數據中心建設節奏先被拖慢了，何必因小失大。

　　中信證券通信團隊表示，此政策難以落地，影響有限，原因有二：

　　政策難以落地。目前全球高速光模塊絕大部分都來自中國廠商，單靠海外廠商沒法支持北美需求（甚至北美廠商的產能大部分也來自國內）。如果完全替換目前存量光模塊，代價更是不可想象。相關政策最終都是「雷聲大雨點小」。

　　頭部廠商均有海外產能。中際旭創、新易盛等很早就積極佈局東南亞產能，目前北美的出貨基本都來自海外產能。因此即使出現極端情況，中國廠商也有充分的應對空間。

　　目前國內龍頭在技術實力，產品進展，成本控制，產能佈局等多方面均顯著領先海外龍頭。光模塊的全面脫鉤只會造成北美數據中心建設的全面落後，因小失大。