智通財經APP獲悉，網絡安全公司Cloudflare(NET.US)於8月6日發布第二季度財報，整體營收、大客戶規模、開發者生態、現金流等核心財務經營指標全面超預期，網絡流量結構迎來歷史性拐點 ——AI 智能體等非人類流量佔比首次突破 50%。

本次電話會議問答環節，多家頭部券商分析師圍繞 AI 商業化變現、Workers 開發者平台、零信任安全、支付基礎設施、渠道生態、盈利節奏、算力戰略等核心議題提問，公司 CEO Matthew Prince、CFO Thomas Seifert 完整解讀業務增長邏輯、產品壁壘與全年經營指引。

以下是 Cloudflare 2026 年第二季度財報電話會議紀要的中文翻譯：

高管發言

菲利普·溫斯洛（Philip Winslow）

戰略財務、財庫與投資者關係副總裁

感謝大家今天參加我們的電話會議，共同討論 Cloudflare 2026 年第二季度的財務業績。今天與我一同出席會議的還有：聯合創始人兼首席執行官馬修·普林斯（Matthew Prince）、聯合創始人兼總裁米歇爾·扎特林（Michelle Zatlyn），以及首席財務官托馬斯·塞弗特（Thomas Seifert）。

相信大家此時都已經收到了我們的業績公告。該公告以及補充財務信息均可在我們的投資者關係網站上查閱。

在此提醒大家，我們將在今天的討論中做出前瞻性陳述，包括但不限於關於我們的客戶、供應商和合作伙伴、運營與未來財務表現、預期推出的新產品及其發布時機與市場潛力、預期的未來財務與經營表現，以及我們對未來宏觀經濟狀況的預期。這些陳述及其他評論並非對未來表現的保證，且受制於風險和不確定性，其中許多因素超出我們的控制範圍。我們的實際結果可能與前瞻性陳述中所預測或暗示的結果存在重大差異。這些前瞻性陳述僅適用於今天，大家不應依賴它們來代表我們未來的觀點。本次電話會議結束後，我們不承擔更新這些陳述的義務。

關於可能影響我們未來經營業績和財務狀況的風險與不確定性的更完整討論，請參閱我們提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件以及今天的業績新聞稿。除非另有說明，我們今天討論的所有財務數據（除營收外）均為調整後的 Non-GAAP（非通用會計準則）數據。您可以在我們投資者關係網站上的業績新聞稿中找到 GAAP 與 Non-GAAP 財務指標的調和表。對於歷史時期的數據，GAAP 與 Non-GAAP 的調和表可在剛纔提到的補充財務信息中找到。

我們還想通知大家，我們將參加 8 月 24 日舉行的 Stifel 科技高管峯會（Stifel's Tech Executive Summit）以及 9 月 9 日舉行的高盛 Communacopia 與科技大會（Goldman Sachs' Communacopia and Technology Conference）。

現在，我想將會議交給馬修。

馬修·普林斯（Matthew Prince）

聯合創始人、共同董事長兼首席執行官

謝謝，菲利普。

我們取得了極其強勁的第二季度業績。我們實現營收 6.961 億美元，按年增長 36%。目前，年消費額超過 10 萬美元的大客戶數量達到 4,698 家，按年增長 27%。本季度我們新增的大客戶數量創下歷史新高，按年淨增 986 家，這是我們公司歷史上 12 個月內淨增最多的一次。以美元計算的淨留存率（NRR）為 120%，按月上升 2%，按年上升 6%。我們的毛利率為 73.1%，8 個季度以來首次實現按月改善。我們實現了 9,610 萬美元的營業利潤，Non-GAAP 營業利潤率為 13.8%。本季度我們產生了 5,640 萬美元的自由現金流，按年增長 69%。一段時間以來我們在業務中看到的強勁勢頭在第二季度繼續增強。

以下是一些亮點：

• 銷售生產力連續第 10 個季度實現按年增長。

• 新客戶預訂額以 5 多年來的最快速度增長。

• 新銷售管道（Pipeline）的生成繼續加速，再次創下 5 年來最快的按月增長速度。

• 本季度我們新增了超過 8,000 家付費客戶，推動付費客戶數量按年增長 74%。作為背景參考，我們本季度新增的付費客戶數量，已經相當於我們在 2019 年第三季度上市時的付費客戶總數。

• 我們按年新增了近 1,000 家大客戶。此外，從年化收入 10 萬美元到 500 萬美元以上的每一個大客戶層級，我們的按年淨增數量都創下了歷史新高。

• 截至本季度末，我們平台上的開發者數量超過 740 萬名。僅在第二季度就增加了近 200 萬名開發者，超過了我們在 2025 年全年增加的 150 萬名。

顯而易見，智能體（Agentic）的未來需要一種新型的雲。開發者正紛紛湧向 Cloudflare，因為我們的 Workers 開發者平台賦予了他們構建智能體未來所需的一切。我們是構建、部署和擴展智能體及其生成代碼的最快、最安全且最具成本效益的地方。

在 Cloudflare，我們不斷證明的是：當你以正確的方式建立一家公司時，你可以一邊保持增長和創新，一邊高效執行並實現盈利。我們擁有網絡，擁有平台，擁有創新文化；我們擁有業務勢頭，擁有嚴謹的執行力。我們處於正確的時間節點，並且正穩穩地踩緊油門。這是我們深知行之有效的獲勝公式，也正是將 Cloudflare 推向領跑位置、在智能體 AI 時代引領下一階段互聯網的同一個公式。

這正好順暢地過渡到討論我們本季度獲得的一些客戶簽約：

• 一家領先的數字原生媒體公司拓展了與 Cloudflare 的合作，簽署了一份為期 5 年、價值 3,180 萬美元的應用程序服務（Application Services）和零信任（Zero Trust）合同。為了應對激進的網絡抓取並提升全球性能，該客戶選擇了 Cloudflare 最佳的邊緣能力和運營速度。儘管面臨着將支出集中到其現有超大規模雲廠商（Hyperscaler）的競爭壓力，但該客戶的長期承諾證明：當性能和安全不可妥協時，企業會選擇 Cloudflare 的統一平台。

• 一家歐洲全球 2000 強科技公司拓展了與 Cloudflare 的合作，簽署了一份為期 3 年、價值 1,100 萬美元的應用程序服務和零信任合同，並為其未來的 AI 工作負載鋪墊了我們的開發者平台。經過多年的收購導致 IT 架構碎片化後，該客戶選擇 Cloudflare，摒棄了包含 5 個現有傳統單點解決方案的堆棧（在其長期路線圖中甚至多達 7 個），轉而採用我們的單一統一平台作為其整個組織構建的基礎。

• 一家美國大型聯邦機構拓展了與 Cloudflare 的合作，簽署了一份為期 5 年、價值 770 萬美元的 Magic Transit 和網絡防火牆合同。在一家傳統供應商的宕機導致超過 10 萬名用戶幾天無法訪問關鍵任務系統後，該機構緊急尋求更高的彈性與實時控制力。Cloudflare 將該客戶的全球規則變更時間從 1 周的 SLA 縮短至僅 30 秒。他們還通過在邊緣攔截不受歡迎的流量削減了硬件成本，並已經關閉了一個完整的數據中心。作為既有的應用安全客戶，該機構現在可以在一個統一平台上運行其網絡和應用安全，鞏固了 Cloudflare 作為其所有互聯網流量入口的地位。

• 一家快速增長的生成式 AI 公司為其開發者平台簽署了一份為期 1 年、價值 750 萬美元的資金池（Pool of Funds）合同。該客戶的工作負載拉取海量的圖像和視頻。在這種規模下，超大規模雲廠商的出站流量費（Egress Tax）會破壞其經濟效益並造成供應商鎖定，從而限制他們對推理工具和 GPU 的選擇。他們的工程團隊評估了多家供應商，最終選擇 Cloudflare，因為我們是唯一一家將零出站流量費模式與企業級平台的可靠性、規模和綜合能力相結合的公司。通過將其構建為資金池交易，客戶可以在解決眼前存儲需求的同時，保持跨我們整個開發者平台擴展的靈活性。

• 一家位於亞太地區快速增長的科技公司拓展了與 Cloudflare 的合作，為其 Workers 開發者平台簽署了一份為期 1 年、價值 400 萬美元的資金池合同。此交易加速了一項強有力的合作伙伴關係，該合作建立在上季度啱啱簽署的 870 萬美元應用程序服務合同的基礎之上。在僅僅 1 年的時間裏，該客戶已經實現了端到端的 Cloudflare 標準化——從應用安全和零信任，到現在的開發者平台；將每一個請求都通過 Cloudflare Worker 進行路由，並使用 KV 和 Durable Objects 作為其整個平台的路由和租戶配置層。他們選擇 Cloudflare 而非其現有的超大規模雲廠商，以避免增加延遲，這驗證了我們統一產品的飛輪效應。一旦性能和安全運行在 Cloudflare 上，我們的開發者平台就會自然而然地成為任何公司技術棧下一層的基石。

• 一家《財富 100 強》科技公司拓展了與 Cloudflare 的合作，為其整個 SASE 產品組合簽署了一份為期 3 年、價值 520 萬美元的合同。該客戶正在淘汰傳統的 VPN 和虛擬桌面，將其整個全球員工隊伍遷移到單一的零信任平台上。在一項競爭性評估中，Cloudflare 擊敗了兩家第一代零信任供應商，獲勝的原因在於我們更快的網絡性能以及簡單易用的單一面板（Single Pane of Glass）管理——其簡單程度使客戶預計只需大約 1/3 的員工即可運行我們的服務。這正是我們看到正在加速的安全性整合類型：企業正在淘汰碎片化的單點解決方案，轉而採用 Cloudflare 極速、易用且統一的平台。

• 一家財富 1000 強科技公司拓展了與 Cloudflare 的合作，為其應用程序服務和 Workers 開發者平台簽署了一份為期 18 個月、價值 1,590 萬美元的合同。該客戶服務於數十萬家企業，這需要一種能夠作為其全球安全與性能前端入口且不增加延遲的架構。通過在 Cloudflare 上實現標準化而非傳統替代方案，他們在構建 AI 優先的客戶平台時，消除了多產品複雜性並確保了長期的運營可預測性。

• 一家領先的科技公司拓展了與 Cloudflare 的合作，為其 Workers 開發者平台簽署了一份為期 1 年、價值 600 萬美元的資金池合同。隨着該客戶擴展其新的 AI 智能體能力，他們需要一個彈性、安全的容器基礎設施，以配合其快速增長並在數周（而非數季度）內交付新功能。他們選擇在 Cloudflare 上構建，而非傳統的超大規模雲廠商和單點解決方案競爭對手，原因在於我們內置的威脅情報能夠被動防止算力濫用、快速的創新步伐以及交付 FedRAMP 合規性的能力。這一簽約也表明，最頂尖的 AI 構建者正在越來越多地選擇 Cloudflare 作為未來的智能體雲（Agent Cloud）。

這些客戶以及像他們一樣的其他客戶之所以越來越多地選擇 Cloudflare，是因為我們不僅跟上變化的步伐，更在推動變化。我們快速交付，解決艱難的問題，並且以一種顯著抬高整個互聯網標準的方式做到這一點。這種對創新的執着追求，在我們在 AI 領域所做的工作中體現得最為令人興奮。

在人類歷史上，第二季度首次出現流經 Cloudflare 網絡的流量中有超過 50% 不是人類產生的。來自 AI 智能體的網絡請求數量繼續保持無休止的增長。隨着互聯網從人類驅動的瀏覽轉向 AI 問答引擎和智能體驅動的商業，我們正在見證互聯網針對機對機（Machine-to-Machine）流量的根本性重寫。Cloudflare 置身於這一範式轉變的中心，構建可擴展的基礎設施，控制着開發者工具以及驅動智能體互聯網的支付軌道。

自第三季度開局以來，我們已經通過從「內容獨立日」（Content Independence Day）到當下正在進行的「智能體周」（Agent Week）來慶祝該領域的創新。在這些活動期間，我們揭幕了雙邊智能體市場（2-sided agentic marketplace）的核心構建塊：

• Monetization Gateway（變現網關）：允許我們的客戶出售 Cloudflare 背後的任何資源，無論是網頁、API、數據集還是 MCP 工具。這將賦能定義下一代互聯網的新商業模式。

• Wallets（錢包）：將為買家提供一種通過其智能體自主支付的方式。

• cloudflare.pay：將為商家和買家提供一種智能體友好的方式來識別自身身份並建立信任。

我們不僅在為智能體商業的成功構建基礎元素，我們還相信 AI 公司和內容所有者應該共同繁榮。這就是為什麼我們最近宣佈與 OpenAI 開展一項首創的研究試點項目，我們相信這有助於為內容創作者和 AI 公司建立一個可持續的生態系統鋪平道路。在接下來的幾個月裏，我們將宣佈更多方式，讓 AI 公司、內容創作者以及大大小小的企業能夠共同繁榮。互聯網的商業模式正在改變，沒有哪家公司比 Cloudflare 更適合定義其未來。這是一個令人無比興奮的時刻。

現在似乎是個絕佳的時機交還給托馬斯來談談財務狀況。托馬斯，請吧。

托馬斯·塞弗特（Thomas Seifert）

首席財務官

謝謝馬修，也感謝大家的參加。

我們交出了一份極佳的第二季度答卷，在我們追蹤的所有核心指標上均表現強勁，這尤其得益於我們的 Workers 開發者平台和跨網絡的智能體工作負載又一個季度的快速增長、我們最大客戶群體的持續勢頭以及健壯的市場開拓（GTM）執行力。

關於營收：第二季度總營收按年增長 36%，達到 6.961 億美元。從地理區域來看，美國市場佔營收的 51%，按年增長 41%；歐洲、中東和非洲地區（EMEA）佔營收的 27%，按年增長 30%；亞太地區（APAC）佔營收的 14%，按年增長 32%。

關於客戶指標：截至本季度末，我們擁有 4,698 家大客戶（即每年在我們這裏支出超過 10 萬美元的客戶），按年增長 27%，較上季度的 25% 進一步加速。我們在本季度淨增了 282 家大客戶，按年淨增達到創紀錄的 986 家大客戶，這是我們歷史上按年淨增最多的一次。事實上，從年化收入 10 萬美元、50 萬美元、100 萬美元到 500 萬美元的每一個大客戶層級，在第二季度按年淨增的新客戶數量都創下了歷史新高。

大客戶的營收貢獻佔本季度總營收的 73%，高於去年第二季度的 71%。最大客戶群體的顯著擴展推動我們第二季度以美元計算的淨留存率（NRR）加速升至 120%，按月上升 2%，按年上升 6%。

關於毛利率：第二季度毛利率為 73.1%，按月上升 30 個點子，按年下降 320 個點子。我們網絡上的付費流量對比免費流量繼續保持按年增長，再次導致額外的網絡成本從銷售與營銷費用重新分配至營收成本（Cost of Revenue）。不過，正如我們在投資者日（Investor Day）所討論的那樣，這一趨勢開始顯現出趨於平穩的跡象。

網絡資本支出（CapEx）佔第二季度營收的 7%。提醒一下，該指標在各季度之間可能會有一些波動，我們預計 2026 全年網絡資本支出將佔營收的 14% 至 15%。

關於運營費用：第二季度運營費用佔營收的比例按年下降 3% 至 59%。截至本季度末，我們的總員工人數為 4,700 人。

• 銷售與營銷（S&M）費用本季度為 2.325 億美元。銷售與營銷費用佔營收的比例從去年同期的 36% 降至 33%。

• 研發（R&D）費用本季度為 1.041 億美元。研發費用佔營收的比例從去年同期的 16% 降至 15%。

• 一般與行政（G&A）費用本季度為 7,630 萬美元。一般與行政費用佔營收的比例從去年同期的 10% 升至 11%。

營業利潤為 9,610 萬美元，按年增長 33%，而去年同期為 7,230 萬美元。第二季度營業利潤率為 13.8%，按月提升 240 個點子，按年下降 30 個點子。

關於淨利潤與資產負債表：我們本季度的淨利潤為 1.078 億美元，即稀釋後每股淨收益（EPS）為 0.29 美元。這些 Non-GAAP 業績中排除了第二季度 1.51 億美元的裁員和其他重組費用，其中 9,900 萬美元已在第二季度支付。對於 2026 全年，我們目前預計裁員和其他重組費用最高為 1.65 億美元，其中預計最高 1.30 億美元與現金支出相關。雖然這高於最初的預期，但我們優先考慮解決速度，尤其是在國際市場上，以確保繼續專注於業務執行。

本季度自由現金流為 5,640 萬美元，佔營收的 8%，而去年同期為 3,330 萬美元，佔營收的 6%。排除較高裁員和其他重組成本的影響，我們對 2026 年的自由現金流預期保持不變。

截至第二季度末，我們擁有 42 億美元的現金、現金等價物和可供出售的證券。剩餘履約義務（RPO）為 27.32 億美元，按月增長 7%，按年增長 38%。當前 RPO 佔總 RPO 的 64%，按年增長 35%。

關於第三季度及 2026 全年業績指引：

• 對於 2026 年第三季度，我們預計營收在 7.36 億美元至 7.37 億美元之間，按年增長 31%。我們預計營業利潤在 1.29 億美元至 1.30 億美元之間。我們預計有效稅率為 20%。假設流動股本約為 3.74 億股，我們預計稀釋後每股淨收益為 0.34 美元。

• 對於 2026 全年，我們預計營收在 28.64 億美元至 28.70 億美元之間，按年增長 32%。我們預計全年營業利潤在 4.43 億美元至 4.45 億美元之間。我們預計有效稅率為 20%。我們預計該期間的稀釋後每股淨收益為 1.25 美元至 1.26 美元。預計流動股本約為 3.74 億股。

總而言之，第二季度反映了我們底層業務的強勁實力。我們在引領智能體互聯網範式轉變中的戰略地位從未如此穩固，我們面前的機遇比我們歷史上的任何時刻都更加龐大和明確。我們始終致力於通過嚴謹的執行力、持久的增長和長期的專注來抓緊這一機遇。

分析師問答摘要

AI流量變現邏輯與毛利率走勢

巴克萊Saket Kalia提問：當前公司網絡過半流量來自 AI 智能體，該增量主要拉動新客戶拓展還是存量客戶增購?對大客戶、中小客戶哪邊拉動更顯著?如何預判後續毛利率波動趨勢?

CEO Matthew Prince答覆：

流量增長速度大幅超出內部預判。2025 年底公司測算非人類流量將在 2027 下半年超越人類流量，實際 2026 年 5 月便提前達成拐點。

流量分層商業化策略。惡意爬蟲、無授權內容抓取類流量直接免費攔截，不計入收費業務;合規 AI 業務流量是核心增長來源，目前超 80% 頭部 AI 企業均為 Cloudflare 客戶，大中小客戶同步受益。

下一代互聯網商業模式落地。傳統互聯網依靠廣告變現，AI 智能體時代核心是微支付體系。公司推出 Monetization Gateway、cloudflare.pay 智能體支付工具，針對單次 AI 請求收取極低小額費用，依託全網每秒 5 億次請求體量形成規模化收益，有望重構行業商業規則。

CFO Thomas Seifert 答覆：

相比單一毛利率數值，公司更重視全產品線綜合單位經濟效益。毛利率短期將維持現有區間，2026 下半年整體單位盈利水平將持續改善。

Workers 開發者爆發、Cloudflare OS 企業落地價值

RBC Matthew Hedberg提問：單季度新增 200 萬開發者，Workers 平台吸引研發群體的核心優勢是什麼?開源 Cloudflare OS 如何打破研發邊界，覆蓋企業全崗位員工?

CEO Matthew Prince 答覆：

Workers 適配 AI 智能體開發的獨特優勢：採用輕量架構、按量計費、彈性擴縮容，是搭建 AI 智能體的首選底層;Replit、Wix 等主流低代碼、AI 編程工具默認部署至 Cloudflare。公司開發者統計口徑保守，大型企業僅統計單個開發者賬號，但獨立開發者規模快速擴張，其中大量初創團隊未來將轉化為付費大客戶。

Cloudflare OS 差異化安全壁壘：公司起家於安全賽道，產品自帶完整權限管控、操作審計體系，企業財務、法務、採購等非研發員工可安全使用 AI 開發工具，解決企業規模化落地 AI 的數據安全痛點;產品開源後，全球大量大型企業表達落地意向。

AI 智能體安全賽道、資金池合同收入擾動

摩根士丹利Sanjit Singh提問：AI 智能體規模化後，安全需求何時兌現?對應產品矩陣佈局如何?

CEO Matthew Prince：政企客戶現階段最核心訴求為 AI 安全。傳統零信任廠商僅聚焦人類員工終端，缺少智能體專屬安全架構。多家海外政府機構中途終止原有廠商招標，轉而採用 Cloudflare 「智能體優先」 方案，直接帶動 SASE、零信任產品市佔率持續提升。

摩根士丹利Sanjit Singh提問：前期按量付費資金池合同帶來短期收入擾動，目前是否已度過壓力期?

CFO Thomas Seifert：公司商業模式正從固定訂閱 SaaS，向資金池消耗、按量計費、分級套餐多元化轉型。客戶套餐消耗速度加快、續約頻次提升，長期 RPO(剩餘履約義務)、營收保持增長;但單季度業績波動會放大，因此官方業績指引保持保守，長期增長曲線明確向上。

長期增長天花板、智能體支付體系競爭壁壘

高盛Gabriela Borges提問：過去三年營收穩定維持 20%-30% 增速，未來三年是否存在結構性機會推高整體增速?

CFO Thomas Seifert：公司可觸達市場 TAM 從上市初期 300 億美元擴張至 3000 億美元以上;業務分四大發展階段持續打開訂單空間，客戶體量越大增速越高，多重增長引擎共振支撐業績上行。

CEO Matthew Prince 補充：創始團隊親歷公司早年高增長周期，企業具備重回更高增速區間的潛力。

高盛Gabriela Borges提問：Monetization Gateway、智能體錢包、身份認證三大產品落地難點、競爭格局與普及節奏?

CEO Matthew Prince：

極高技術門檻：全網每秒需承載千萬級金融交易，峯值支撐上億次轉賬處理，處理規模是 Visa 峯值的 1000 倍，傳統支付網絡無法適配，只能自研底層架構。

獨家生態優勢：全球超 20% 網站接入 Cloudflare，用戶可一鍵開通微支付功能，免費站點也能通過智能體小額分成獲取收益，形成正向業務循環。

暫無直接競品：傳統支付廠商僅適配信用卡交易場景，不具備邊緣網絡、AI 流量底層能力，Cloudflare 有望主導智能體互聯網支付行業標準。

Workers 營收貢獻、PLG 與企業直銷平衡

花旗Fatima Boolani提問：Workers+Workers AI 整體營收貢獻佔比多少?變現能力最強的功能模塊有哪些;行業重心迴歸開發者後，產品自增長(PLG)是否會削弱企業直銷團隊價值?

CEO Matthew Prince 答覆：

公司未單獨拆分單產品線營收，但 Workers 是新客轉化、存量增購核心驅動力，大額企業合同普遍搭配資金池條款綁定 Workers 平台。

增長模式雙向並行：中小開發者依靠 PLG 產品自增長獲客;千萬美元級大額企業訂單仍依賴直銷團隊搭建信任、提供專屬售後。公司正向打造技術型銷售團隊，銷售人員可在客戶現場快速迭代、交付產品功能，兼顧商務關係與技術交付能力。

GAAP 盈利進度、產品線管線景氣度排序

威廉布萊爾Jonathan Ho提問：公司此前設定最晚 2028 年實現 GAAP 整體盈利，結合下半年業績指引，當前完成進度如何?

CFO Thomas Seifert：整體進度大幅超前規劃，剔除重組費用後，二季度 GAAP 淨虧損僅約 180 萬美元，距離盈虧平衡僅一步之遙。核心拉動抓手：營收擴張帶來經營槓桿、Cloudflare OS 自動化降本、精細化定價與折扣管控。

威廉布萊爾Jonathan Ho提問：各產品線銷售管線景氣度如何排序?

CFO Thomas Seifert：Workers 全系列產品管線增速排名第一;其次為 SASE、零信任安全產品線，景氣度梯隊與投資者日披露內容保持一致，無變化。

渠道合作伙伴收入增長空間

Stifel Adam Borg提問：本季度渠道合作伙伴貢獻 31% 總營收，Act2 安全產品高度依賴渠道，Act3/4 開發者產品渠道屬性偏弱，未來渠道收入佔比是否還有上行空間?

CEO Matthew Prince 答覆：

渠道收入佔比仍具備持續提升空間，長期有望突破 50%，甚至觸及 60%。

傳統渠道：系統集成商、服務商主推零信任、SASE 安全產品，落地體系成熟持續放量;

新興渠道：大型集成商承接 Cloudflare OS 私有化實施業務，同步帶動開發者平台大規模落地;

生態配套完善：AI 重構服務商交付模式，公司推出標準化合作費率、配套培訓體系，合作伙伴盈利水平持續改善。

邊緣推理價值、淨留存率建模邏輯

William Blair Ryan MacWilliams提問：AI 智能體高頻調用大模型，邊緣推理是否成為行業剛需?低延遲 AI 需求落地情況如何?

CEO Matthew Prince：AI 智能體不僅需要獨立推理能力，更需要依託全球分佈式網絡統一調度計算、存儲、推理資源，實現 「網絡即計算機」。傳統容器架構算力消耗過高，公司自研輕量級隔離沙箱(isolates)，大幅提升硬件算力利用率，適配海量智能體併發運行需求。

William Blair Ryan MacWilliams提問：大額 Workers 資金池合同拉動本季度 120% 淨留存率，下半年留存率建模有哪些參考依據?

CFO Thomas Seifert：二季度高留存為全產品線、全客戶層級、全合同類型共同驅動，不存在單一核心拉動項，客戶消費、續約、增購行為全面走強。

GPU 算力軍備競賽戰略、網絡安全需求業績兌現節奏

加拿大豐業銀行Patrick Colville提問：同行大手筆簽訂數十億美元 GPU 算力基建訂單，Cloudflare 為何不參與 AI 硬件軍備競賽?

CEO Matthew Prince 答覆：

單純售賣標準化 GPU 服務器屬於大宗商品業務，資本投入高、硬件利用率低、盈利薄弱，並非公司優選賽道。

商業模式差異：傳統雲廠商依靠租賃硬件創收;Cloudflare 依靠自研調度技術提升硬件複用效率，同等資本支出可釋放 10 倍算力產出。

差異化業務佈局：不自主大規模採購 GPU 硬件對外出租，但全球頭部 AI 廠商均為公司客戶，依託網絡、開發者平台服務 AI 企業，避開重資產內卷。

技術優先路線：持續優化調度、隔離沙箱底層技術，最大化現有硬件產能，優先佈局高利潤率、輕資本業務。

加拿大豐業銀行Patrick Colville提問：全球網絡安全風險持續上行，相關需求是否已在二季度轉化為業績增量，還是集中在 2026 下半年釋放?

CFO Thomas Seifert 答覆：二季度已觀測到企業、政企客戶主動提升安全預算，零信任、網絡防護類訂單持續放量，安全業務增長動能將在 2026 下半年進一步加速兌現。