（來源：汪晴 王瑞娟等 中金固定收益研究）
中金研究
本期報告覆蓋了近一周發行的公募公司債和企業債，其中距離上次跟蹤超過九個月的發行人有詳細點評。
本周公司債企業債發行額合計322.8億元，比上周減少121.6億元。其中，公司債發行322.8億元，發行額居前五位的包括城投92億元，綜合投資65億元，基建設施60億元，房地產33.3億元，高速公路30億元。外部評級區分看，AAA發行額294.5億元、AA+發行額28.3億元、無AA發行。本周公司債企業債發行集中在高等級、城投品種。
本周不涉及中金評分調整。
新券信息
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正文
信用評級
► 本周未發行企業債。公司債共發行29支，其中11支為城投，發行金額92億元，公司債發行金額322.8億元。本周企業債公司債合計發行額為322.8億元。
► 本周公司債發行人28家，城投發行人11家。
• 廣東粵財投資為廣東省政府直屬企業，主營資管、擔保、信託、孖展租賃、投資等業務，並新增控股南粵銀行。盈利較為穩定，管理費用和資產減值損失對利潤產生一定侵蝕，控股南粵銀行後債務較重，依靠授信及賬面金孖展產補充流動性，中金評分3-。
• 廈門建發股份為廈門市國資委實際控制的上市公司，供應鏈運營和房地產開發為雙主業，並開展家居商場運營業務。供應鏈運營業務規模大但毛利率較低，房地產業務佈局高能級城市，2025年銷售規模下降。2025年公司利潤大額虧損，主要是資產減值和公允價值變動損失擴大。公司債務壓力有所上升但仍可控，公司孖展渠道順暢，中金評分4。
• 廣州越秀孖展租賃為廣州市國資委實際控制的孖展租賃公司，民生工程、普惠金融和清潔能源行業資產投放較多，區域上集中在江浙和廣東地區。新能源業務擴張帶動收入增長，息差下行，資產質量在行業中處於較好水平。財務槓桿高企，資產負債期限匹配度尚可，短期周轉依賴外部授信支持，中金評分4。
• 中國核工業華興建設是中國核建子公司，主營核電工程、工業與民用工程，2025年營收轉為下滑，毛利率窄幅下降，非經常性損益影響利潤，盈利變現效率低，多數年份不存在自由現金流缺口，財務槓桿較高，短期周轉依賴外部授信，關注或有負債風險，中金評分4-。
• 江蘇黃海金融是鹽城市金融控股平台，孖展租賃業務尚未出現不良。整體盈利持續增長，金融類收益波動較大。經營現金流波動較大，存在一定規模自由現金流缺口。槓桿水平適中，不存在大額淨短債缺口，中金評分5+。
• 城投方面，南鐵、海投分別為南京市、青島西海岸新區平台，中金評分分別為4+、5+。
• 債項方面，26JFVY1為可續期公司債，償付順序為普通，考慮到公司信用資格較好，債項評分同主體評分4。
► 本周不涉及外部評級調整。
產業債個券點評
城投評分表
圖表1：中金公司債城投評分表
資料來源：募集說明書，跟蹤評級報告，Wind，財匯資訊，中金公司研究部
說明：非標餘額取發行人年報中短期借款、其他應付款、其他流動負債、長期應付款、其他非流動負債、長期借款明細中借款方為非銀機構的借款、孖展租賃款及各類債權、直融計劃合計值；募集披露的最近一期季度有息債務結構列示在其他說明中。
永續債評分表
圖表2：中金永續債評分表
資料來源：募集說明書，跟蹤評級報告，Wind，財匯資訊，中金公司研究部
Source
文章來源
本文摘自：2026年8月6日已經發布的《中國公司債及企業債信用分析周報》
汪 晴 分析員 SAC 執業證書編號：S0080522010002
王瑞娟 分析員 SAC 執業證書編號：S0080515060003 SFC CE Ref：BSU042
許 豔 分析員 SAC 執業證書編號：S0080511030007 SFC CE Ref：BBP876
雷文斕 分析員 SAC 執業證書編號：S0080518070015
邱子軒 分析員 SAC 執業證書編號：S0080522090001
萬筱越 分析員 SAC 執業證書編號：S0080522070004
王若陽 分析員 SAC 執業證書編號：S0080523050006
袁文博 分析員 SAC 執業證書編號：S0080523060023
徐宇軒 分析員 SAC 執業證書編號：S0080525090002
高思平 聯繫人 SAC 執業證書編號：S0080125070082
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