ESAB（NYSE: ESAB）2026財年第二季度營收8.076億美元，按年增長12.9%；持續經營業務GAAP攤薄EPS為0.54美元，上年同期為1.12美元。核心有機銷售增長2.5%，但重組、併購相關支出及利息費用增加拖累GAAP利潤，核心調整後EBITDA利潤率也下降90個點子。
核心業績數據
截至2026年7月3日的季度內，ESAB營收創第二季度紀錄，報告口徑增速明顯高於2.5%的核心有機增速，說明收購和匯率是增量的重要來源。盈利表現則出現分化：毛利潤增速超過營收，但營業利潤和GAAP淨利潤下降；扣除俄羅斯業務及重組、併購等項目後，核心調整後盈利相對穩定。
| 指標 | 本季度 | 上年同期 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 8.076億美元 | 7.156億美元 | +12.9% |
| 毛利潤 | 3.072億美元 | 2.660億美元 | 約+15.5% |
| 營業利潤 | 7,870萬美元 | 1.091億美元 | 約-27.8% |
| 持續經營淨利潤（GAAP） | 3,640萬美元 | 6,980萬美元 | 約-47.9% |
| 持續經營攤薄EPS（GAAP） | 0.54美元 | 1.12美元 | 約-51.8% |
| 核心調整後攤薄EPS | 1.33美元 | 1.36美元 | 約-2.2% |
| 核心調整後EBITDA | 1.496億美元 | 1.385億美元 | +8.0% |
| 核心調整後EBITDA利潤率 | 19.5% | 20.4% | -90個點子 |
核心調整後指標屬於非GAAP口徑，並進一步剔除了俄羅斯業務影響，與GAAP利潤不可直接替代。
業務與分部表現
美洲和EMEA及亞太兩個分部均實現核心有機增長，但盈利增速和利潤率走勢存在差異。管理層表示，北美和亞洲表現較強，歐洲保持韌性，而中東市場環境仍具挑戰。
美洲核心調整後EBITDA為6,400萬美元，上年同期為5,680萬美元，按年增長約12.7%；核心調整後EBITDA利潤率由20.1%升至20.3%。EMEA及亞太核心調整後EBITDA為8,550萬美元，上年同期為8,170萬美元，按年增長約4.7%，但利潤率由20.6%降至19.0%。
這意味着美洲分部本季度同時實現利潤增長和小幅利潤率改善，而EMEA及亞太雖然盈利增加，但成本壓力對利潤率的影響更明顯。
盈利能力、費用與資本結構
本季度毛利率約為38.0%，高於上年同期的約37.2%。不過，銷售、一般及行政費用由1.556億美元升至2.102億美元，重組及其他相關費用也由140萬美元增至1,830萬美元，使營業利潤率由約15.2%降至約9.7%。
併購攤銷及其他相關費用為4,130萬美元，上年同期為2,160萬美元，其中本季度交易、盡調及整合費用為2,480萬美元。利息及其他淨費用也由2,100萬美元增至3,060萬美元。這些項目共同解釋了為什麼營收和毛利潤增長，卻未能轉化為GAAP利潤增長。
ESAB於2026年6月發行了清算優先權總額1.75億美元、年股息率6.50%的強制可轉換優先股，本季度確認相關股息140萬美元。公司的非GAAP每股收益採用假設轉換口徑，因此投資者在比較GAAP與調整後EPS時需注意計算基礎差異。
併購推高營收與指引，相關費用壓低GAAP利潤
ESAB本季度報告口徑營收增長12.9%，但核心有機銷售僅增長2.5%，顯示併購和匯率貢獻了大部分增量。公司提前一個月完成Eddyfi收購，並將2026年併購對核心銷售增長的預計貢獻由約4%上調至約9%。
與此同時，併購交易、整合、無形資產攤銷和收購庫存公允價值調整增加，疊加重組費用上升，使GAAP持續經營淨利潤接近減半。核心調整後淨利潤為8,280萬美元，僅較上年同期的8,400萬美元下降約1.4%，反映本季度GAAP與非GAAP盈利差異主要來自這些調整項目。
業績指引
ESAB上調2026財年核心銷售增長和核心調整後EBITDA指引，但核心有機銷售增長預期保持不變。由此看，本次銷售指引上調主要來自Eddyfi等併購貢獻增加，而不是對內生需求增速作出更樂觀的調整。
| 指標 | 最新指引 | 此前指引 | 變化 |
|---|---|---|---|
| 核心銷售增長 | 11.0%至14.0% | 6.0%至9.0% | 上調 |
| 核心有機銷售增長 | 2.0%至4.0% | 2.0%至4.0% | 不變 |
| 併購貢獻 | 約9.0% | 約4.0% | 上調約5個百分點 |
| 匯率影響 | 0.0%至1.0% | 0.0%至1.0% | 不變 |
| 核心調整後EBITDA | 6.15億至6.25億美元 | 5.75億至5.95億美元 | 上調 |
| 核心調整後EPS | 5.40至5.50美元 | — | 最新區間 |
輸入資料未列示此前的核心調整後EPS指引區間，因此無法判斷該項目的調整幅度。
管理層觀點
總裁兼CEO Shyam P. Kambeyanda表示，公司在兩個地區分部均恢復有機增長，北美和亞洲表現突出，歐洲業務保持韌性，但中東環境仍然困難。
管理層將核心調整後EBITDA利潤率下降歸因於物流及大宗商品價格上漲造成的暫時性價格與成本中性，以及為推動設備業務增長而進行的定向商業投資。公司預計未來幾個季度將逐步緩解相關成本通脹，並將Eddyfi視為拓展工作流解決方案和進入新相鄰市場的重要交易。
投資者需要關注的風險
- 成本補償存在時間差： 物流和大宗商品成本上漲已壓低核心調整後EBITDA利潤率。若未來幾個季度無法通過定價或運營措施抵消，利潤率可能繼續承壓。
- GAAP利潤受到併購及重組費用影響： 本季度併購、攤銷和相關費用以及重組費用均明顯增加。Eddyfi整合進度和後續費用水平將影響報告利潤的恢復速度。
- 增長對併購貢獻的依賴提高： 全年核心銷售增長指引上調主要來自併購貢獻由約4%提高至約9%，核心有機增長預期仍為2%至4%。
- 地區表現分化： 中東市場環境具有挑戰，EMEA及亞太核心調整後EBITDA利潤率按年下降160個點子，可能繼續影響該分部的盈利能力。
- 孖展成本上升： 本季度利息及其他淨費用按年增加，同時新發行的強制可轉換優先股帶來股息支出和未來潛在攤薄影響。
總結
ESAB第二季度的核心變化是併購推動報告營收實現兩位數增長，並促使公司上調全年銷售和核心調整後EBITDA指引，但內生增長仍為低個位數。毛利率有所提高，不過併購、重組、利息費用及商業投資壓低了GAAP利潤和核心調整後EBITDA利潤率；後續重點在於Eddyfi整合、成本通脹緩解，以及有機增長能否在各地區持續。
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