Telephone and Data Systems (NYSE: TDS) 公布2026年第二季度持續經營業務 營收為3.093億美元，較上年同期的2.985億美元增長4%， 而歸屬於普通股股東的持續經營攤薄每股收益 從上年同期的虧損0.05美元升至2.24美元。Array 的頻譜許可 收益推動了 GAAP 利潤的急劇增長，而儘管光纖業務 持續擴張，TDS Telecom 的營收和調整後 EBITDA 仍有所下降。
核心盈利數據
合併營收的增長主要受 Array 推動，其營收 幾乎翻了一番，超額彌補了 TDS Telecom 6% 的降幅。該季度 扭虧為盈實現營業利潤主要反映了 Array 錄得的 4.098 億美元 許可證銷售和交換收益，而非來自經常性 經營業務。
| 指標 | 2026年第二季度 | 2025年第二季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 3.093億美元 | 2.985億美元 | 4% |
| 營業利潤（虧損） | 3.732億美元 | -1230萬美元 | N/M |
| 歸屬於普通股股東的持續經營 淨利潤（虧損） | 2.606億美元 | -600萬美元 | N/M |
| 持續經營攤薄每股收益 | 2.24美元 | -0.05美元 | N/M |
| TDS Telecom 調整後 EBITDA | 7040萬美元 | 8850萬美元 | 約-21% |
| Array 調整後 EBITDA | 5620萬美元 | 3590萬美元 | 約56% |
N/M 表示百分比變化無意義。調整後 EBITDA 是一項 非 GAAP 指標，上述兩個調整後 EBITDA 數據為 分部數據，而非合併總計。
業務與分部 表現
TDS Telecom
TDS Telecom 營收下降6%至2.484億美元。住宅光纖 業務營收增長13%，但這一增長被資產剝離 和傳統服務的持續下滑所超額抵消。按類別劃分，拓展市場 住宅業務營收增長25%，而存量市場和有線電視住宅 業務營收各下降10%；商業和批發業務營收分別下降5% 和19%。
該分部錄得830萬美元的營業虧損，而上年同期為 營業利潤1400萬美元。調整後 EBITDA 下降至7040萬美元，主要由於營收減少以及營業成本上升4% 的影響超過了銷售、一般和行政費用減少4% 的影響。
光纖部署持續擴張。TDS Telecom 新增了約 66,000個可銷售光纖服務地址，並錄得15,100個 住宅光纖淨增用戶。住宅寬帶淨增 用戶總數為5,700個，高於上年同期的3,900個。由於公司 加快了建設進度，季度資本支出從9020萬美元增至1.792億美元。
Array
Array 營收增長90%至5410萬美元，其中基站租賃營收 增長95%至5320萬美元起到了引領作用。服務營收下降31% 至90萬美元。調整後 EBITDA 增至5620萬美元，而調整後 OIBDA 從上年同期的虧損950萬美元改善至盈利1510萬美元。
鐵塔運營指標也出現按月改善。共址用戶數 從第一季度的4,290個增加到4,362個，鐵塔 租賃率從0.96上升至0.98。截至季度末，Array 擁有 4,456座鐵塔。
在本季度，Array 完成了三筆頻譜交易， 總收益約為11.6億美元。管理層表示，這些 交易幾乎將 Array 除 C 頻段外的所有 頻譜變現。
頻譜 銷售拉動 GAAP 收益，而光纖支出承壓自由現金流
報告利潤與實際經營業績之間的差距 非常顯著。儘管 TDS Telecom 出現營業虧損，但 Array 季度內 4.098 億美元的 許可證銷售收益仍推動合併營業利潤達到 3.732 億美元。調整後的財務數據則呈現出 喜憂參半的局面：Array 的經常性業務表現有所改善，但 TDS Telecom 的 調整後 EBITDA 卻有所下降。
現金流同樣顯現出投資增加的影響。截至 6 月 30 日的六個月內， 持續經營現金流從 1.260 億美元增至 1.511 億美元，但物業和設備支出 從 1.505 億美元增至 3.179 億美元。因此， 持續經營自由現金流為負 1.680 億美元， 而上年同期為負 2540 萬美元。
儘管存在自由現金流赤字，頻譜及其他資產剝離的收益仍強化了資產 負債表。截至 6 月 30 日，現金及現金等價物 達到 21.9 億美元，高於 2025 年底的 7.660 億美元，而非流動長期債務從 8.234 億美元降至 6.706 億美元。此外，Array 於 6 月 25 日發放了 每股普通股 11 美元的特別股息。
2026年業績指引
TDS Telecom 將其預期的光纖建設量提高至 250,000至300,000個可銷售服務地址，並提高了資本 支出指引。與此同時，該公司下調並收窄了其 營收區間，並下調了調整後盈利能力的區間上限。Array 提高了其 調整後 EBITDA 展望，並提高了其營收區間的下限，理由是過渡期基站收入增加。
| 業務與指標 | 最新2026年業績指引 | 此前業績指引 | 變動 |
|---|---|---|---|
| TDS Telecom 營收 | 10.00億至10.25億美元 | 10.15億至10.55億美元 | 下調並收窄 |
| TDS Telecom 調整後 OIBDA | 3.00億至3.20億美元 | 3.00億至3.40億美元 | 上限下調 |
| TDS Telecom 調整後 EBITDA | 3.10億至3.30億美元 | 3.10億至3.50億美元 | 上限下調 |
| TDS Telecom 資本支出 | 6.25億至6.75億美元 | 5.50億至6.00億美元 | 上調 |
| Array 營收 | 2.05億至2.15億美元 | 2.00億至2.15億美元 | 下限上調 |
| Array 調整後 OIBDA | 6000萬至7500萬美元 | 5000萬至6500萬美元 | 上下限均上調1000萬美元 |
| Array 調整後 EBITDA | 2.20億至2.35億美元 | 2.00億至2.15億美元 | 上下限均上調2000萬美元 |
| Array 資本支出 | 2500萬至3500萬美元 | 2500萬至3500萬美元 | 不變 |
近期內部交易
所提供的六個月內部人士交易摘要報告了23筆買入，共計1,245,255股，以及1筆賣出，共計5,811股，淨買入量為1,239,444股。內部人士持股總數顯示為999萬股。然而，最近的個人記錄是衍生證券轉換和股權激勵，而非公開市場買入，因此不應將其視為內部人士情緒的證據。
以下所有十筆交易均報告為直接持股。
| 日期 | 內部人士及職務 | 交易 | 報告價值 |
|---|---|---|---|
| 2026年6月11日 | Leroy T. Carlson Jr.，高管兼董事 | 以每股40.03美元的價格進行衍生證券轉換 | 1,806,754美元 |
| 2026年6月11日 | Anita J. Kroll，高管 | 以每股40.03美元的價格進行衍生證券轉換 | 108,721美元 |
| 2026年6月11日 | Vicki L. Villacrez，首席財務官 | 衍生證券轉換，轉換價為每股40.03美元 | 407,105美元 |
| 2026年6月9日 | 肯尼斯·S·迪克森（Kenneth S. Dixon），高管兼董事 | 衍生證券轉換，轉換價為每股39.33美元 | 183,002美元 |
| 2026年5月21日 | 沃爾特·C·D·卡爾森（Walter C. D. Carlson），CEO | 股票獎勵，授予價為每股41.20美元 | 490,486美元 |
| 2026年5月21日 | 普魯登斯·E·卡爾森（Prudence E. Carlson），董事 | 股票獎勵，授予價為每股41.20美元 | 119,686美元 |
| 2026年5月21日 | 韋德·奧斯特曼（Wade Oosterman），董事 | 股票獎勵，授予價為每股41.20美元 | 119,686美元 |
| 2026年5月21日 | 喬治·W·奧夫（George W. Off），董事 | 股票獎勵，授予價為每股41.20美元 | 119,686美元 |
| 2026年5月21日 | 萊蒂西亞·G·C·卡爾森醫學博士（Letitia G.C. Carlson, M.D.），董事 | 股票獎勵，授予價為每股41.20美元 | 119,686美元 |
| 2026年5月21日 | 金伯利·D·迪克森（Kimberly D. Dixon），董事 | 股票獎勵，授予價為每股41.20美元 | 119,686美元 |
投資者應關注的風險
- 電信業務增長依然不均衡： 光纖業務收入和 連接數正在增長，但業務剝離，以及主導運營商服務、 有線電視、批發及其他傳統服務的下滑，繼續拖累 TDS Telecom 的整體收入和盈利能力。
- 建設支出增加拖累現金 流： 快速推進的光纖建設導致資本支出顯著增加， 並在前六個月導致持續經營業務的自由現金流 赤字進一步擴大。
- 財報收益包含大額資產出售收益： 推動第二季度 GAAP 利潤增長的頻譜收益並不代表經常性的 鐵塔或寬帶業務運營收入。
- Array 的部分收入具有臨時性： Array 調高的 業績指引反映了過渡期基站收入，而披露的過渡期基站 協議最長可執行30個月。
- 針對 Array 的提議仍懸而未決： TDS 提交了一份非約束性提議，擬收購其尚未持有的 Array 股份，但一個獨立的特別委員會仍在評估 該提議。
總結
TDS 2026年第二季度的業績呈現出頻譜驅動的鉅額 GAAP 利潤 與分化的運營趨勢。Array 實現了更高的鐵塔收入、 調整後的盈利能力和按月租戶增長，而 TDS Telecom 的光纖 擴張未能抵消傳統服務下滑和支出增加的影響。 需要監測的主要指標是：加速的光纖建設是否能夠 改善 Telecom 的收入結構、更高的資本預算如何影響 現金流，以及在過渡期收入和頻譜銷售效應退去後，Array 能否保持其運營改善。
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