Array Digital Infrastructure (NYSE: AD) 公布2026年第二季度持續經營業務營業收入為5410萬美元，較上年同期的2850萬美元增長90%；歸屬於股東的持續經營業務攤薄每股收益（EPS）從0.17美元升至3.86美元。基站租賃收入增長了95%，鐵塔租用率按月改善，但本季度的鉅額GAAP利潤主要與頻譜許可銷售有關，而非鐵塔運營。Array還上調了2026年調整後EBITDA預期，並提高了營收指引的下限。
核心盈利業績
Array於2026年8月7日公布了截至6月30日止季度的財務業績。頻譜許可銷售帶來的4.098億美元收益，使上年同期的營業虧損轉為3.993億美元的營業利潤，這使得調整後的業績對評估基礎鐵塔業務更具參考價值。
調整後EBITDA增長約56%至5620萬美元。調整後OIBDA（進一步排除了未合併投資的損益以及利息和股息收入）從950萬美元的虧損轉為1510萬美元的盈利。
| 指標 | 2026年第二季度 | 2025年第二季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 持續經營業務營業收入 | 5410萬美元 | 2850萬美元 | 90% |
| 營業利潤（虧損） | 3.993億美元 | (1820)萬美元 | N/M |
| 歸屬於Array的持續經營業務淨利潤 | 3.338億美元 | 1480萬美元 | N/M |
| 持續經營業務攤薄每股收益 | 3.86美元 | 0.17美元 | N/M |
| 調整後EBITDA | 5620萬美元 | 3590萬美元 | 約56% |
| 調整後OIBDA | 1510萬美元 | (950)萬美元 | 扭虧為盈 |
N/M表示百分比變化無實質意義，這主要是由於與頻譜相關的收益以及與上年同期虧損的對比所致。
業務與鐵塔運營
在本季度5410萬美元的營業收入中，基站租賃貢獻了5320萬美元，使其成為顯而易見的增長驅動力。服務收入下降了31%，但由於規模較小，限制了其對總營收的影響。
鐵塔運營指標較第一季度也有所改善，新增了72個共址，租用率從0.96提高到0.98。
| 運營指標 | 2026年第二季度 | 對比期 | 變化 |
|---|---|---|---|
| 基站租賃收入 | 5320萬美元 | 2025年第二季度為2720萬美元 | 按年增長95% |
| 服務收入 | 90萬美元 | 2025年第二季度為130萬美元 | 按年下降31% |
| 自有鐵塔 | 4,456 | 2026年第一季度為4,452 | 按月+4 |
| 共址用戶 | 4,362 | 2026年第一季度為4,290 | 按月+72 |
| 鐵塔租戶比 | 0.98 | 2026年第一季度為0.96 | 按月+0.02 |
共址和租戶數據包括T-Mobile承諾的至少2,015個站點，但不包括最多1,800個臨時站點。Array自2026年3月31日起也將DISH Wireless排除在這些指標之外，因為該公司認為DISH履行其租賃承諾的可能性不大。
頻譜變現推動GAAP利潤遠超鐵塔業務收益
Array在本季度完成了三筆頻譜交易：5月5日以7480萬美元出售700 MHz許可，5月12日以8640萬美元出售600 MHz許可，以及6月1日以10億美元出售蜂窩及其他許可。這些交易總共帶來了約11.6億美元的資金收入。
會計處理的影響解釋了GAAP與調整後盈利能力之間的差距。第二季度EBITDA為4.786億美元，但在扣除4.098億美元的許可證銷售收益、2380萬美元的短期估算頻譜租賃收入以及其他調整後，調整後的EBITDA為5620萬美元。因此，該季度鐵塔業務的經濟效益有所改善，但報告的大部分收益並非來自經常性的站點租賃業務。
約3000萬美元的其他600 MHz和700 MHz許可證交易仍待敲定。在獲得監管批准並滿足慣常交割條件的前提下，Array預計這些交易將在2026年完成。
現金流與資產負債表
公司提供了2026年前六個月而非僅第二季度的現金流數據。在這六個月期間，持續經營業務使用了1320萬美元的經營現金，而非GAAP調整後自由現金流為正，達660萬美元。這與高額的GAAP利潤形成鮮明對比，因為出售資產獲得的現金收益被分類為投資活動，且相關收益已從調整後現金流中扣除。
上半年的投資現金流入達到21.7億美元，主要由資產剝離帶來的21.9億美元資金所推動。籌資活動使用了18.4億美元，其中包括向Array股東支付的18.4億美元股息。此外，該公司於6月25日宣佈並支付了每股11美元的特別股息。
截至6月底，現金及現金等價物為4.164億美元，高於2025年底的1.134億美元，而長期淨債務相對穩定，為6.668億美元。流動負債從2.00億美元增加至4.617億美元，其中應交稅費為3.174億美元，而去年年底為1690萬美元。
2026年業績指引
由於臨時站點收入增加，Array上調了收入指引的下限，並提高了其調整後盈利範圍的上下限。資本開支指引保持不變。
| 指標 | 當前2026年業績指引 | 此前指引 | 變化 |
|---|---|---|---|
| 營業收入 | 2.05億-2.15億美元 | 2.00億-2.15億美元 | 下限上調500萬美元 |
| 調整後OIBDA | 6000萬-7500萬美元 | 5000萬-6500萬美元 | 上下限各上調1000萬美元 |
| 調整後EBITDA | 2.20億-2.35億美元 | 2.00億-2.15億美元 | 上下限各上調2000萬美元 |
| 資本支出 | 2500萬-3500萬美元 | 2500萬-3500萬美元 | 保持不變 |
調整後EBITDA與調整後OIBDA之間1.6億美元的差額，反映了未並表實體的預期權益收益以及利息和股息收入。因此，調整後的OIBDA對經營活動產生的盈利能力提供了更狹義的視角。
近期內部人交易
提供的內部人交易摘要顯示，在最近的六個月期間內沒有買入或賣出記錄，並報告內部人總持股量為6193萬股。獨立申報的文件中包括了股票獎勵和衍生證券期權行權，但在該摘要中並未將其分類為買入或賣出。
| 內部人 | 申報身份 | 交易 | 申報價值 | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 澤維爾·威廉姆斯 | 董事 | 以每股 50.91 美元獲得股票獎勵 | 95,354 美元 | 2026年5月19日 |
| Harry J. Harczak Jr. | 董事 | 以每股 50.91 美元獲得股票獎勵 | 95,354 美元 | 2026年5月19日 |
| Anthony J. M. Carlson | 首席執行官 | 以每股 49.91 美元行權/轉換衍生證券 | 50,110 美元 | 2026年3月4日 |
| Harry J. Harczak Jr. | 董事 | 以每股 76.20 美元出售 | 149,357 美元 | 2025年8月18日 |
| Douglas W. Chambers | 首席執行官 | 以每股 75.77 美元出售 | 7,069,341 美元 | 2025年8月12日 |
| Xavier Williams | 董事 | 以每股 73.50 美元獲得股票獎勵 | 144,060 美元 | 2025年8月1日 |
| Walter C. D. Carlson | 董事 | 以每股 73.50 美元獲得股票獎勵 | 84,231 美元 | 2025年8月1日 |
| Harry J. Harczak Jr. | 董事 | 以每股 73.50 美元獲得股票獎勵 | 144,060 美元 | 2025年8月1日 |
這些記錄僅描述了交易情況，並不代表內部人士對 Array 未來業績的看法。
投資者應監測的風險
- 盈利常態化： 4.098 億美元的許可銷售收益貢獻了第二季度 GAAP 利潤的大部分。隨着頻譜變現步入尾聲以及鐵塔業務成為主要的利潤來源，未來的業績表現可能會出現重大差異。
- DISH Wireless 風險敞口： 在 DISH 對其租賃義務提出異議後，Array 自 2026 年第一季度起停止確認與 DISH 相關的收入。DISH 及其關聯實體於 6 月申請破產，這使得租賃承諾和潛在的資金收回面臨不確定性。
- 臨時過渡期站點收入： 較高的過渡期站點收入支撐了業績指引的調高，但 T-Mobile 最多可租賃 1,800 個過渡期站點，租期最長可達 30 個月。這些站點也未包含在已公布的租用指標中。
- 待完成的頻譜交易交割： 剩餘約 3000 萬美元的頻譜交易仍需監管部門批准並滿足交割條件。
- 戰略與所有權不確定性：TDS在季度末持有Array約81.9%的股份，其已提交了一份非約束性提議，旨在收購其尚未持有的餘下股份。一個獨立特別委員會正在對該提議進行評估，目前尚未披露最終結果。
摘要
Array 2026年第二季度業績反映出兩種不同的趨勢：站點租賃收入幾乎翻倍，鐵塔承租率按月提升，而頻譜銷售貢獻了該季度大部分的GAAP收益和現金流入。調整後運營盈利能力有所增強，管理層上調了2026年業績指引，但下一階段的發展仍取決於鐵塔層面的增長、過渡期T-Mobile收入的持續性、現金轉換，以及DISH問題的解決、待定的頻譜銷售和TDS提議的進展。
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