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美銀：低收入群體引領就業與工資增長

在非農就業報告發布前夕，美國銀行研究院負責人莉茲·埃弗雷特·克里斯伯格（Liz Everett Krisberg）與高級經濟學家大衛·廷斯利（David Tinsley）發布了一份報告，指出根據客戶趨勢，美國勞動力市場正顯現出一些積極信號。

投資者和策略師們長期以來一直在討論「K型經濟」——即富裕人群的處境不斷改善，而低收入群體的處境卻日益惡化。但美銀的研究表明，「有強有力跡象表明，勞動力市場已超越了‘K型’敘事。」

根據美國銀行的存款數據，他們指出，7月份，低收入家庭的就業崗位在滾動三個月基礎上按年增長了3%，而高收入家庭的就業增長僅為1%。他們還指出，在同一時間段內，中等收入家庭的就業崗位出現了下降。

隨後，他們指出同一時間段內稅後工資增長出現「更為顯著」的轉變：低收入家庭的稅後工資按年增長率最高，達到5.2%，而高收入家庭僅為4.2%。他們表示，這是自2024年12月以來，低收入家庭的工資增長首次超過高收入家庭。

鑑於這三類群體的工資增長均強於2025年，他們表示，就目前而言，這「表明勞動力市場正在‘升級’而非下滑」。

那麼，這些趨勢對整體經濟意味着什麼？

廷斯利在接受路透電話採訪時指出，低收入群體的工資增長已持續「相當疲軟」一年多，加之汽油價格和通脹率攀升，「這擠壓了低收入群體的消費能力」。

因此，這位經濟學家表示，如果當前的工資增長態勢持續下去，這可能意味着「對低收入家庭而言，這種擠壓最嚴峻的時期已經過去」。

「低收入家庭就業增長的復甦，加上其工資增長的加速，對經濟和美國經濟增長都是好消息，特別是因為我們並未看到高收入家庭的情況出現明顯惡化，」廷斯利對路透表示。

不過，他指出，中等收入消費者仍需密切關注：「根據我們的數據，這些家庭的就業增長看起來較弱，但現在過度擔憂可能還為時過早。」

至於這一切對通脹趨勢意味着什麼，廷斯利表示，最新的美國勞動生產率數據讓他感到放心。根據美國勞工部 (link) 的數據，第二季度非農勞動生產率增長了1.4%，而市場普遍預期為0.6%，第一季度的增長率為0.8%。

「如果工資增長加快而生產率沒有提升，那對通脹而言可能是利好消息。但在今天公布的數據中，美國生產率增長相當穩健，」他說，並補充道，他不認為「工資增長的走強必然意味着通脹最終會上升」。

據廷斯利介紹，這三個群體大致代表了其客戶中收入水平的前三分之一、中間三分之一和後三分之一。但他指出，雖然中等收入群體約佔消費總額的三分之一，但低收入群體僅佔消費總額的10%至15%左右。

美國銀行研究院基於其數據製作的圖表：

(西妮德·卡魯)

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