重寫並補充了有關聯儲局政策前景及背景的細節

Michael S. Derby

路透8月7日 - 上周五公布的7月就業市場數據疲軟，促使金融市場下調了此前對聯儲局下月加息的強烈預期——此前一周，多位聯儲局官員曾力主加息以應對頑固的通脹。

數據發布後，期貨市場將9月15日至16日聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上加息的概率從「可能性大於50%」下調至「可能性低於50%」，且對於聯儲局年底前的最終利率水平，市場預期也呈現分化。

這一轉變發生在數據顯示美國經濟7月淨減少 (link) 2.3萬個就業崗位之後，儘管受勞動力人口減少推動，失業率從6月的4.2%小幅降至4.1%。

就業形勢的惡化表明，勞動力市場的相對穩定性可能比預想的更為脆弱。這反過來迫使聯儲局官員不得不更多地考慮：旨在抑制通脹的加息舉措，可能會對本已低迷的就業水平造成何種影響。

上周，聯邦公開市場委員會（FOMC）投票決定將聯邦基金利率目標區間——即實現就業和通脹雙重使命的主要工具——維持在3.5%至3.75%之間不變，其中有三名官員持反對意見，主張加息。此舉是在通脹持續超出2%目標的情況下做出的。 聯儲局的主要通脹指標——個人消費支出價格指數——6月份按年上漲了3.7%。

轉向鷹派

在聯儲局會議結束後的幾天裏，多位官員表達了對加息的強烈興趣，或表示將根據經濟前景對收緊政策持開放態度。

在聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上投反對票的三位官員 (link) 認為，當前政策根本無法提供將物價壓力重新控制在目標範圍內的必要約束力度。本周，堪薩斯城 (link) 和聖 路易斯 (link) 聯邦儲備銀行的 行長們在評論中 表示，他們在上周的會議上也主張加息。

即使是那些投票支持維持利率不變的聯儲局官員，也表現出在必要時採取行動的意願。

「我個人的預測是，通脹將在今年下半年回落，明年進一步下降，」紐約聯儲總裁約翰·威廉姆斯在 上周五接受的採訪 (link) 中 表示 。但他補充道：「如果經濟未能走上將通脹率降回2%的軌道……採取行動絕對是恰當的。」

聯儲局理事麗莎·庫克周三 (link) 表示，她「如果為了降低通脹而有必要，將支持加息。不過可能不需要。」

與此同時，擁有聯邦公開市場委員會（FOMC）投票權的費城聯邦儲備銀行總裁安娜·保爾森在一篇評論文章中表示，對於聯儲局需要採取的措施， 她持「開放 態度 (link) 」，並在一次電視採訪中指出，應對措施「可能是加息」或「更長時間維持利率不變」。

里奇蒙聯邦儲備銀行主席托馬斯·巴金周五在電視節目中表示，就業數據可能並未對聯儲局的判斷產生太大影響，他稱7月份的報告「與我一直以來對勞動力市場的觀察非常一致，即：勞動力市場既不寬鬆，也不緊張。」

聯儲局官員就貨幣政策前景發表的評論範圍之廣引人注目，因為他們明確討論了新任聯儲局主席凱文·沃什避而不談的話題：關於貨幣政策前景的指引。

沃什認為，市場應自行形成對政策前景的看法。但他對此保持沉默——對自身如何做出政策決策三緘其口——這令許多市場參與者感到不安。

焦點仍集中在通脹上

儘管期貨市場出現轉變，但許多經濟學家仍認為加息之路依然存在。

「雖然7月份的報告以及此前幾個月數據的下調削弱了勞動力市場穩定的觀點，但請記住，聯儲局官員近幾個月來曾表示，他們認為就業增長的盈虧平衡速度相當低，」預測公司Inflation Insights總裁奧邁爾·沙里夫表示。

「我不確定今天的下行意外會實質性地影響聯儲局決策委員會的判斷——該委員會目前正更加密切地關注通脹數據，且似乎已做好準備，若7月和8月的通脹數據表現強勁，便會加息，」他補充道。

貝萊德（BlackRock）全球固定收益首席投資官裏克·裏德（Rick Rieder）——他曾是聯儲局主席職位的候選人之一（該職位最終由沃什（Warsh）擔任）——也認為，就業數據不會動搖鷹派政策前景。

「儘管聯儲局預計仍會高度關注勞動力市場，但我們認為這方面並沒有發生根本性變化，因此，我們認為聯儲局將繼續更加關注通脹形勢，」他在一份報告中表示。

與此同時，花旗銀行的分析師表示：「勞動力市場數據走軟以及通脹即將趨緩，意味着聯儲局官員將再次需要在通脹的上行風險與就業的下行風險之間尋求平衡。」

「加息的可能性不大，我們仍然認為下一舉措將是降息——基本預期是10月實施，」花旗銀行的經濟學家在報告中表示。