美國再保險集團RGA（NYSE：RGA）2026年第二季度淨保費為44.72億美元，按年增長7.7%；歸屬於RGA股東的攤薄EPS為7.01美元，上年同期為2.70美元。淨利潤升至4.62億美元，理賠經驗改善、金融解決方案業務貢獻增加以及較高的投資收益共同推動利潤增速明顯快於保費增長。

核心業績數據

截至2026年6月30日的季度，RGA淨保費保持增長，同時GAAP淨利潤和非GAAP調整後經營利潤均顯著提高。匯率波動對歸屬於股東的攤薄EPS和調整後經營EPS分別產生0.05美元和0.08美元的不利影響。

以下均為本季度數據；調整後經營利潤及調整後經營EPS屬於非GAAP指標，賬面價值和總資產為期末數據。

過去12個月的ROE為11.5%，調整後經營ROE為17.4%；剔除特殊項目後的調整經營ROE為18.4%。本季度調整後經營利潤與剔除特殊項目後的數值相同，均為5.86億美元。

業務與分部表現

多數地區和業務線的稅前調整後經營利潤均按年提高，其中美國及拉丁美洲傳統業務的改善最突出。其利潤從上年同期的400萬美元增至1.65億美元，主要因為個人人壽和團體業務經驗改善，不過該業務淨保費由20.19億美元降至19.61億美元。

以下分部指標均為稅前調整後經營利潤，單位為百萬美元。

美國及拉丁美洲金融解決方案業務受益於2025年與Equitable Holdings交易帶來的利潤貢獻，以及較高的可變投資收益。加拿大兩項業務分別受團體業務經驗改善和可變投資收益推動。

EMEA傳統業務利潤增長主要來自理賠經驗改善和有利的一次性項目；金融解決方案業務則受新業務及相關投資收益增加推動。亞太傳統業務和金融解決方案業務均受益於新業務增長，但匯率分別對兩項業務的稅前調整後經營利潤產生200萬美元和700萬美元的不利影響。

理賠經驗與投資收益共同放大利潤增長

RGA本季度淨保費增長7.7%，但調整後經營利潤增長約86%，說明利潤提升並非單純依賴業務規模擴張。傳統再保險業務的理賠經驗改善，特別是美國個人人壽和團體業務，是利潤增長的重要來源；與此同時，金融解決方案業務受交易貢獻、新業務和可變投資收益支持。

剔除利差型業務後，季度投資收入按年增長10.3%，主要源於平均投資資產規模擴大。平均投資收益率由上年同期的5.31%小幅升至5.33%，公司將這一變化歸因於較高的可變投資收益。這意味着投資收入增長更多來自資產基礎擴大和可變收益，而不是基礎收益率顯著上升。

管理層表示，本季度理賠經驗略好於預期，並認為自2023年以來的相關趨勢支持公司的定價和風險選擇紀律。管理層同時強調將繼續在健康的業務管線中篩選符合回報標準的項目，並放棄未達到標準的交易。

盈利能力、稅率與資本配置

本季度GAAP稅前利潤的有效稅率為23.4%，略高於公司22%至23%的預期區間；調整後經營稅前利潤對應的有效稅率為23.1%，大致處於預期範圍內。

RGA本季度向股東返還1.11億美元，其中5,000萬美元用於回購股份，6,100萬美元用於支付股息。董事會將季度股息提高5.4%至每股0.98美元，計劃於2026年9月1日向截至8月18日登記在冊的股東支付。

近期內部交易

近6個月匯總數據顯示，RGA內部人士共有19筆、合計72,070股的取得記錄，以及2筆、合計7,414股的賣出記錄，淨取得64,656股。不過，相關取得記錄包括股票授予和衍生證券行權，不能等同於公開市場主動買入。

以下為近期字段完整的主要內部交易，報告金額以美元計。

投資者需要關注的風險

• 理賠經驗可能波動： 本季度利潤增長在較大程度上受個人人壽、團體業務和EMEA理賠經驗改善推動。如果死亡率、發病率或其他賠付經驗轉弱，利潤可能受到直接影響。
• 可變投資收益未必持續： 多項金融解決方案業務受較高的可變投資收益支持，而平均投資收益率僅小幅提高。市場環境變化可能使相關收益出現波動。
• 保費增長存在業務分化： 合併淨保費增長7.7%，但美國及拉丁美洲傳統業務淨保費下降，EMEA傳統業務也小幅下降，後續需要觀察新業務能否繼續抵消部分成熟業務的保費壓力。
• 匯率形成小幅拖累： 匯率對本季度整體EPS和亞太業務利潤均產生不利影響，國際業務佔比較高使公司業績繼續受到匯率變化影響。
• 交易貢獻帶來執行要求： 美國及拉丁美洲金融解決方案業務受Equitable Holdings交易推動，相關業務能否持續實現預期貢獻取決於後續整合和資產負債管理執行。

總結

RGA 2026年第二季度的核心變化是利潤增長明顯快於淨保費增長，主要由更有利的理賠經驗、金融解決方案業務擴張以及投資收入增加推動。後續應重點觀察理賠趨勢能否延續、可變投資收益是否保持，以及傳統業務保費分化和新交易貢獻的持續性。

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