Instacart（NASDAQ：CART）2026年第二季度營收為10.43億美元，按年增長14%；稀釋EPS為0.45美元，上年同期為0.41美元。GTV與營收同步增長，調整後EBITDA和現金流增速更快，但毛利率下降、GAAP淨利潤按年減少4%，顯示不同盈利口徑之間存在分化。

核心業績數據

截至2026年6月30日的季度，Instacart總交易額（GTV）增長14%至103.51億美元，訂單量增長9%至9030萬單。GTV增速高於訂單量，反映每筆訂單價值有所提高；公司披露其平均訂單價值約為115美元。

營收增長轉化為營業利潤提升，但沒有帶動GAAP淨利潤同步增長。調整後EBITDA按年增長19%，經營現金流和自由現金流則分別增長143%和156%。

調整後EBITDA及自由現金流屬於非GAAP指標。調整後EBITDA利潤率由29%升至30%，而GAAP淨利潤率則由13%降至11%。

業務與分部表現

交易收入為7.46億美元，按年增長13%，佔GTV的7.2%；廣告及其他收入為2.97億美元，按年增長16%，佔GTV的2.9%。廣告及其他收入增速繼續超過GTV，是總營收增長的重要組成部分。

公司表示，過去三個季度新增客戶的按年增速達到2022年以來最快水平。平台側繼續增加個性化、營養評分和替代商品匹配功能，並有更多零售商採用不加價模式；企業業務方面，Storefront Pro、AI Solutions、Caper和FoodStorm繼續獲得新客戶或擴大部署。

AI相關產品仍處於擴展階段。公司披露，通過其試點AI助手完成的訂單，平均規模高於約115美元的整體平均訂單價值；同時，Instacart成為Google首個與Gemini整合的雜貨合作伙伴。不過，財報沒有單獨披露這些產品帶來的收入或利潤貢獻。

盈利能力、現金流與資產負債表

毛利潤按年增長11%，低於營收14%的增速，導致毛利率由74%降至72%。本季度收入成本從2.36億美元升至2.92億美元，增速快於營收，是毛利率下降的直接財務表現。

營業利潤從1.24億美元增至1.43億美元，但淨利潤從1.16億美元降至1.11億美元。主要財務差異包括利息收入由1500萬美元降至500萬美元，以及所得稅費用由2600萬美元升至3600萬美元。

稀釋EPS在淨利潤下降的情況下由0.41美元升至0.45美元，與稀釋加權平均股數從2.813億股降至2.489億股有關。公司本季度回購約3.25億美元股票，2026年上半年累計回購約6.83億美元。

經營現金流大幅增加至4.93億美元，其中應收賬款變動帶來1.13億美元現金流入，而上年同期為6700萬美元流出，形成明顯的營運資金推動。期內股票薪酬為1.42億美元，高於上年同期的1.05億美元，也增加了淨利潤與經營現金流之間的差異。

截至2026年6月30日，公司持有7.57億美元現金及現金等價物，另有1.28億美元長短期有價證券；若計入受限現金，季度末現金及類似資產約為10億美元。自由現金流4.80億美元高於本季度股票回購規模。

GAAP淨利潤下滑，但調整後盈利與現金流增長

本季度最值得關注的分化是：營收、營業利潤和調整後EBITDA均增長，但GAAP淨利潤下降。營業層面仍有擴張，調整後EBITDA利潤率也提高1個百分點；然而，毛利率下降、利息收入減少和所得稅費用增加，削弱了GAAP淨利潤表現。

現金流增長又明顯快於利潤，主要受應收賬款等營運資金變化推動，同時股票薪酬等非現金費用也有所增加。因此，4.80億美元自由現金流體現出本季度較高的現金轉化，但其中部分增量來自可能隨季度波動的營運資金項目。

業績指引

Instacart預計2026年第三季度GTV中值按年增長14%，調整後EBITDA中值按年增長19%。公司表示，由於經營規模擴大，從本次指引開始拓寬GTV和調整後EBITDA區間，但資料未披露此前區間的具體數值。

公司預計GTV仍將快於訂單量增長。對於2026財年，公司繼續以調整後EBITDA增速超過GTV增速為目標，但預計擴張速度將按年放緩，原因是繼續投資多個增長項目，同時2024年和2025年實現的部分費用效率進入更高比較基數。

管理層觀點

CEO Chris Rogers表示，客戶增長和參與度正在加快，市場平台、企業技術和廣告業務之間能夠相互強化。CFO Emily Reuter強調，廣告及其他收入再次快於GTV增長，公司計劃在保持盈利和現金流增長的同時繼續投入增長，並在2026年通過股票回購向股東返還大部分自由現金流。

投資者需要關注的風險

• 毛利率繼續承壓： 本季度收入成本增速快於營收，GAAP毛利率下降2個百分點。若這一趨勢延續，可能限制營收增長向GAAP利潤的轉化。
• GAAP與非GAAP盈利差距： 本季度股票薪酬達到1.42億美元，調整後EBITDA還排除了相關薪酬稅、收購費用及部分法律和監管項目，這些調整項可能繼續顯著影響GAAP業績。
• 現金流增長包含營運資金推動： 應收賬款變動是經營現金流按年增加的重要原因，這類現金流貢獻可能隨季度發生波動。
• 再投資影響利潤擴張速度： 公司預計繼續投資多個增長引擎，並明確表示調整後EBITDA擴張速度將按年放緩。
• GTV增長快於訂單增長： 第三季度指引延續這一趨勢，後續需要觀察訂單量增長能否加快，以及較高訂單價值能否持續支撐GTV。

總結

Instacart第二季度的核心變化是GTV和營收均實現14%增長，廣告業務增速領先，調整後EBITDA與現金流增長更快。與此同時，毛利率下降、利息收入減少和稅費增加令GAAP淨利潤小幅回落；後續重點是第三季度GTV與訂單量的關係、毛利率走勢，以及現金流在剔除營運資金波動後的持續性。

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