Tucows（NASDAQ：TCX；TSX：TC）2026財年第二季度營收為1.006億美元，按年增長2.1%；GAAP基本每股虧損為1.84美元，上年同期虧損1.41美元。Ting收入增長並轉為盈利，推動毛利潤增長16.6%，但利息支出、遺留移動業務義務及Wavelo投入等壓力令淨虧損繼續擴大。

核心業績數據

本季度營收增幅有限，但毛利潤增長明顯快於營收，主要得益於Ting利潤率改善以及網絡費用下降。按披露數據計算，毛利率約為25.6%，較上年同期提高約3.2個百分點。

不過，毛利潤改善尚未轉化為淨利潤增長。GAAP淨虧損擴大約31%，調整後EBITDA按年下降2.2%；經營現金流雖然保持正值，但較上年同期減少約71%。

調整後EBITDA和調整後每股收益均為非GAAP指標，不包括部分收購、過渡、減值等項目，也未反映資本開支等現金需求。

業務與分部表現

Ting是本季度整體改善的主要來源，不僅收入增長超過30%，毛利潤和調整後EBITDA也雙雙由負轉正。相比之下，Tucows Domain Services收入下降但毛利潤基本持平，Wavelo的收入、毛利潤和調整後EBITDA均有所下滑。

Ting營收增至2160萬美元，其中光纖互聯網服務收入為1750萬美元，按年增長約6.4%；新增的建設服務貢獻413萬美元，而上年同期沒有對應收入。在用戶增長和建設活動推動下，Ting毛利潤按年改善約565萬美元，調整後EBITDA改善約517萬美元。

域名服務收入降至6500萬美元。其中，批發域名服務收入減少，但增值服務收入由576萬美元增至630萬美元，部分抵消了下滑，使該業務毛利潤維持在約1930萬美元。Wavelo則面臨更明顯的盈利壓力，其調整後EBITDA按年下降約47%。

Ting利潤改善尚未抵消其他成本壓力

Ting毛利潤按年增加約565萬美元，超過公司合併毛利潤約367萬美元的增量，意味着其改善被Domains與Wavelo合計約204萬美元的毛利潤下降部分抵消。調整後EBITDA仍小幅下降，管理層將抵消因素歸因於遺留移動業務相關義務，以及對Wavelo銷售和營銷的投入。

GAAP虧損惡化幅度明顯大於調整後虧損。除經營層面的抵消因素外，本季度淨利息支出由1362萬美元增至1445萬美元，收購、交易及過渡成本由71萬美元增至267萬美元；上年同期還錄得約179萬美元的資產處置收益，本季度相應收益僅約5萬美元。這些項目部分解釋了GAAP淨虧損擴大至2047萬美元的原因。

現金流與資產負債表

Tucows本季度產生194萬美元經營現金流，保持正值，但低於上年同期的657萬美元。截至2026年6月30日，現金、現金等價物及受限現金合計6020萬美元，低於第一季度末的6190萬美元，也低於上年同期的6860萬美元。

現金餘額下降的同時，公司單季淨利息支出達到1450萬美元左右。由於調整後EBITDA不扣除利息和資本開支，後續現金流表現比單獨觀察該非GAAP指標更能反映公司的資金承受能力。

管理層觀點

首席執行官David Woroch表示，公司第二季度營收和毛利潤均實現按年及按月增長，調整後EBITDA較第一季度改善，併產生正經營現金流。管理層認為Ting是改善的主要推動力，背後因素包括用戶增長和建設活動；Tucows Domains則繼續提供相對穩定的毛利潤。

投資者需要關注的風險

• Wavelo盈利能力下滑： Wavelo收入按年下降約7%，毛利潤下降約23%，調整後EBITDA下降約47%，銷售和營銷投入仍在壓低合併盈利表現。
• 遺留移動業務義務： Corporate & Other調整後EBITDA虧損由168萬美元擴大至393萬美元，管理層明確指出遺留移動業務義務構成拖累。
• 利息支出與GAAP虧損壓力： 單季淨利息支出增至1450萬美元左右，GAAP淨虧損按年擴大約31%，Ting的改善尚不足以覆蓋全部財務及運營成本。
• 經營現金流和現金餘額下降： 本季度經營現金流按年減少約71%，現金及受限現金較上年同期減少840萬美元，需要繼續觀察盈利改善能否更充分地轉化為現金。
• 增長動力集中於Ting： 本季度毛利潤增量主要來自Ting，而Domains與Wavelo合計表現下滑，後續整體改善對Ting用戶增長、建設活動和利潤率延續性具有較高依賴。

總結

Tucows第二季度的核心變化是Ting實現收入增長並轉為盈利，帶動合併毛利率明顯提升。與此同時，Wavelo下滑、遺留移動業務義務、利息支出及過渡成本使調整後EBITDA未能按年增長，GAAP淨虧損進一步擴大；後續重點是Ting改善能否持續，以及公司能否將毛利潤增長更有效地轉化為經營現金流和淨利潤。

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