BD（NYSE：BDX）2026財年第三季度營收為49.83億美元，按年增長5.4%；持續經營業務GAAP稀釋EPS為1.64美元，按年增長4.5%，調整後稀釋EPS為3.23美元，按年增長4.9%。收入保持增長，但成本和費用增速更快，營業利潤下降10.3%；與此同時，前九個月持續經營自由現金流增長44.6%。
核心業績數據
本季度數據均以持續經營業務為主要口徑。BD已於2026年2月9日完成原生物科學與診斷解決方案業務的分拆，相關歷史業績被列為終止經營，往期數據也已重列。
營收增長並未完全轉化為利潤增長：銷售成本按年增加7.1%，高於營收增幅，銷售及管理費用和研發費用也分別增長8.4%和12.0%。因此，營業利潤率由上年同期約15.6%降至約13.3%。
| 指標 | 本季度 | 上年同期 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 49.83億美元 | 47.26億美元 | +5.4% |
| 毛利潤 | 約23.15億美元 | 約22.35億美元 | 約+3.6% |
| 毛利率 | 約46.5% | 約47.3% | 約-0.8個百分點 |
| 營業利潤 | 6.63億美元 | 7.39億美元 | -10.3% |
| 持續經營淨利潤 | 4.51億美元 | 4.51億美元 | +0.1% |
| 持續經營稀釋EPS | 1.64美元 | 1.57美元 | +4.5% |
| 調整後稀釋EPS | 3.23美元 | 3.08美元 | +4.9% |
| 整體淨利潤 | 3.77億美元 | 5.74億美元 | -34.3% |
整體淨利潤下降主要受到終止經營業務影響：本季度終止經營業務錄得稅後虧損0.74億美元，上年同期則貢獻1.23億美元利潤。
業務與分部表現
四個持續經營分部均實現收入增長，其中BioPharma Systems和Interventional的報告口徑增速較高。細分業務中，Advanced Patient Monitoring收入增長10.9%，Specimen Management增長8.7%，成為較突出的增長來源。
| 分部 | 本季度營收 | 上年同期 | 報告口徑增長 | 固定匯率增長 |
|---|---|---|---|---|
| Medical Essentials | 16.75億美元 | 16.02億美元 | +4.5% | +3.2% |
| Connected Care | 12.24億美元 | 11.66億美元 | +4.9% | +4.4% |
| BioPharma Systems | 6.70億美元 | 6.29億美元 | +6.6% | +5.2% |
| Interventional | 14.14億美元 | 13.28億美元 | +6.4% | +5.5% |
地區表現存在分化。美國市場營收增長6.9%至30.81億美元；國際市場報告口徑增長3.2%至19.02億美元，但固定匯率增幅僅為0.6%，表明匯率對國際收入提供了明顯正向貢獻。公司整體固定匯率收入增長4.4%，低於5.4%的報告口徑增幅。
營收增長未轉化為營業利潤增長
本季度毛利潤約增長3.6%，但毛利率按年下降約0.8個百分點。與此同時，銷售及管理費用增至12.61億美元，研發費用增至2.58億美元，其他營業費用淨額也由0.07億美元升至0.44億美元，共同導致營業利潤下降。
持續經營淨利潤基本持平，但稀釋EPS仍增長4.5%，部分原因是稀釋後平均流通股數由約2.872億股降至約2.752億股，降幅約4.2%。調整後EPS為3.23美元，明顯高於GAAP口徑的1.64美元，主要調整項目包括收購會計攤銷、整合與重組、分拆相關費用以及產品和法律事項，因此投資者需要同時觀察兩種口徑。
盈利能力、現金流與資產負債表
現金流數據為截至2026年6月30日的前九個月口徑，不應與單季度利潤直接混用。持續經營經營現金流增長33.3%，自由現金流增長44.6%，主要伴隨着經營資產和負債等項目的淨流出由上年同期8.83億美元縮小至3.19億美元。
| 指標 | 2026財年前九個月/期末 | 可比期間 | 變化 |
|---|---|---|---|
| 持續經營經營現金流 | 21.04億美元 | 15.78億美元 | +33.3% |
| 資本開支 | 3.76億美元 | 3.83億美元 | -1.7% |
| 自由現金流 | 17.28億美元 | 11.95億美元 | +44.6% |
| 現金及等價物 | 7.08億美元 | 5.67億美元 | 約+24.9% |
| 短期及長期債務合計 | 約168.08億美元 | 約191.79億美元 | 約-12.4% |
現金和債務的可比期為2025年9月30日。前九個月，BD支付債務26.96億美元，同時回購普通股22.50億美元並支付股息8.75億美元；分拆實體帶來的淨分配為38.57億美元。庫存則由31.49億美元增至33.16億美元，約增長5.3%。
業績指引
公司維持2026財年收入增長區間，但預計最終結果將接近區間高端；調整後稀釋EPS指引的下限上調0.10美元，上限不變，使區間中點由12.62美元升至12.67美元。
| 指標 | 最新指引 | 此前指引 | 變化 |
|---|---|---|---|
| GAAP收入增長 | 低個位數以上，趨近區間高端 | 低個位數以上 | 區間不變 |
| 固定匯率收入增長 | 低個位數，趨近區間高端 | 低個位數 | 區間不變 |
| 調整後稀釋EPS | 12.62至12.72美元 | 12.52至12.72美元 | 下限上調0.10美元 |
該EPS指引排除了無形資產攤銷、收購及分拆相關成本、重組費用和部分稅務事項等潛在影響，公司未提供對應的前瞻性GAAP EPS調節表。
管理層觀點
董事長、CEO兼總裁Tom Polen將本季度稱為分拆後「New BD」的首個完整季度，並表示關鍵增長平台、創新項目和BD Excellence運營計劃正在帶來早期成效。管理層接下來的重點仍是推動核心平台增長、擴大利潤率並進行資本配置，但本季度GAAP營業利潤率的下降意味着利潤率改善仍需後續數據驗證。
近期內部交易
輸入資料顯示，過去六個月內部人士合計買入59,884股、賣出6,366股，淨買入53,518股；內部人士總持股約116萬股，淨買入比例為4.80%。近期明細同時包含股票授予和衍生證券轉換，這些交易不等同於公開市場主動買入，不能僅據此判斷內部人士對公司前景的態度。
| 日期 | 內部人士 | 職務 | 交易 | 價格 | 金額 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026年7月27日 | Michael Feld | 高管 | 賣出 | 157.13美元/股 | 11,785美元 |
| 2026年7月1日 | Bilal Muhsin | 高管 | 股票授予 | 0美元/股 | 0美元 |
| 2026年6月26日 | Michael Feld | 高管 | 賣出 | 152.80美元/股 | 11,460美元 |
| 2026年6月24日 | Michael David Garrison | 高管 | 賣出 | 145.66美元/股 | 160,226美元 |
| 2026年6月10日 | Michael David Garrison | 高管 | 賣出 | 151.48美元/股 | 166,628美元 |
| 2026年6月1日 | Peter Menziuso | 高管 | 股票授予 | 0美元/股 | 0美元 |
| 2026年6月1日 | Thomas E. Polen Jr. | CEO | 衍生證券行權轉換 | 126.16美元/股 | 2,549,567美元 |
| 2026年6月1日 | Thomas E. Polen Jr. | CEO | 賣出 | 146.35美元/股 | 404,511美元 |
| 2026年5月26日 | Michael Feld | 高管 | 賣出 | 147.35美元/股 | 11,051美元 |
| 2026年5月7日 | Vitor Roque | CFO | 股票授予 | 0美元/股 | 0美元 |
投資者需要關注的風險
- 成本和費用增速高於營收： 本季度銷售成本、銷售及管理費用和研發費用的增幅均超過營收，若這一趨勢延續，營業利潤率可能繼續承壓。
- 國際業務基礎增長偏弱： 國際收入報告口徑增長3.2%，但固定匯率僅增長0.6%，顯示其增長對匯率存在一定依賴。
- GAAP與調整後利潤差距較大： 收購會計、重組、分拆及產品和法律事項造成兩種EPS口徑明顯分化，相關費用的持續時間將影響實際利潤表現。
- 分拆後的執行風險： New BD需要在完成業務重組後實現運營簡化和資源重新配置，能否將收入增長轉化為利潤率擴張仍是後續重點。
- 關稅與供應鏈不確定性： 公司指出關稅政策、原材料和零部件成本、運輸網絡及國際貿易限制可能影響成本、供應和全年指引，但未量化具體影響。
總結
BD本季度四個分部均實現收入增長，美國市場和Interventional等業務提供主要支撐，但成本及費用增速更快，導致營業利潤和利潤率下降。前九個月現金流改善以及調整後EPS指引下限上調形成一定緩衝，後續重點是國際業務的基礎增速、成本控制，以及分拆後New BD能否實現管理層提出的利潤率擴張目標。
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