TradingKey - AI數據中心持續擴張，正在推動存儲行業進入新一輪景氣周期。受益於企業級硬盤需求旺盛，西部數據（WDC）交出了一份幾乎無可挑剔的季度成績單。

無論營收、盈利還是利潤率均實現大幅改善，淨利潤更按年增長逾12倍，顯示存儲行業景氣度仍在持續回升。

截至2026年7月3日的第四財季，公司實現營收37.47億美元，按年增長44%，高於市場預期的約36.8億美元；調整後每股收益（Non-GAAP EPS）為3.56美元，同樣超過分析師普遍預計的3.31美元。

盈利能力提升更加明顯，按GAAP口徑計算，公司當季淨利潤達到31.95億美元，較去年同期的2.43億美元增長逾12倍；剔除一次性項目後，調整後淨利潤為13.82億美元，按年增長130%。

然而，亮眼的財報卻未能換來股價上漲，西部數據盤後股價跌近12%。

來源：Google Finance

下季度指引繼續上調，卻仍未達到市場最高期待

展望2027財年第一季度，西部數據預計營收將在40億至42億美元之間，中值約41億美元，高於市場一致預期的40.4億美元；調整後每股收益預計為3.85至4.15美元，中值約4美元，同樣超過市場普遍預測的3.8美元左右；非GAAP毛利率預計為55%至56%，繼續高於市場預期。

從數字來看，公司給出的業績展望依然穩健，顯示AI數據中心建設仍在帶動企業級存儲需求增長。

公司首席執行官Irving Tan表示，隨着全球數據持續快速增長，公司對2027財年的需求韌性和業務前景保持樂觀。

首席財務官Kris Sennesael也指出，雲計算、AI訓練以及數據密集型應用不斷擴張，將繼續支撐利潤率和自由現金流改善。

不過，這份指引仍不足以滿足已經大幅抬升的市場預期。

此前，多家機構已對企業級硬盤價格上漲、雲計算資本開支持續擴張以及AI帶來的長期需求進行了充分預期，部分投資者甚至押注公司會給出更加激進的增長展望。因此，當最新指引只是「小幅超預期」時，市場選擇借財報兌現收益，也導致股價在盤後明顯承壓。

AI數據增長推動全年業績復甦

西部數據及希捷（STX）目前主導全球機械硬盤市場。與閃存相比，大容量HDD在單位存儲成本方面更具優勢，因此仍是雲計算公司保存海量數據的重要基礎設施。

隨着AI模型訓練、推理、智能體和物理AI應用快速發展，數據生成量持續增加。超大規模雲服務商不僅需要GPU和高速內存，也需要大量近線硬盤長期保存訓練數據、模型參數、視頻以及傳感器信息。這使西部數據成為AI數據中心擴張的主要受益者之一。

2026財年全年，西部數據營收達到129.19億美元，按年增長36%；GAAP毛利率由38.8%升至48.9%，經營利潤增長91%至44.53億美元。

全年GAAP歸屬於普通股股東的淨利潤達到92.98億美元，按年增長481%；調整後淨利潤為38.83億美元，按年增長120%。調整後經營利潤增長107%至48.17億美元，顯示產品價格改善和高價值企業級硬盤佔比提升正在釋放更強的經營槓桿。

現金流也同步改善。西部數據全年經營現金流達到39.29億美元，自由現金流達到35.11億美元。CEO Irving Tan表示，隨着全球數據生成繼續加速，公司進入2027財年時，對需求持續性及業務前景的可見度保持信心。

西部數據股價為何在財報後大跌？

西部數據股價今年以來累計上升逾過200%，此前市場已經提前計入AI存儲需求、HDD價格上漲和利潤率擴張帶來的大部分利好。因此，財報僅僅「超過共識」，已經不足以支持股價繼續上漲。

競爭對手希捷此前公布的展望也提高了比較基準。希捷預計下一季度營收為40億至42億美元，明顯高於分析師預測的37.8億美元；調整後每股收益預計為7.10至7.50美元，也遠超5.85美元的市場預期。相比之下，西部數據的指引雖然高於共識，但驚喜程度明顯較低。

與此同時，投資者仍在評估大型科技公司AI資本開支能否長期保持高速增長。雖然超大規模雲服務商目前仍在擴大數據中心投資，但如果AI投入回報低於預期，未來服務器和存儲採購增速可能放緩。

消費市場也是潛在風險。存儲產品價格上漲可能延長個人電腦和消費電子產品的更換周期，削弱消費級硬盤需求，從而抵消部分數據中心業務的增長。

此外，西部數據7月股價已經下跌約15%，並較6月高點回落接近40%，表明市場對高估值AI基礎設施股票的態度已經趨於謹慎。

高盛（GS）認為，西部數據第四財季毛利率和每股收益表現強勁，但第一財季營收指引與其預測大體相符，並未提供足夠大的上行驚喜。該行繼續給予西部數據「中性」評級，並維持650美元的12個月目標價。

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