廣發期貨研究 證監許可【2011】1292號
葉倩寧Z0016628 | 2026年08月07日 星期五
行情導讀：
本周，隨着美國公布7月經濟前瞻數據顯示就業等出現降溫，聯儲局加息預期減弱疊加中東地區局勢緩和，貴金屬利空因素減弱，儘管周五非農數據存在較大不確定性但在資金情緒改善情況下價格拉升呈現震盪走強。國際金價本周累計上漲約6%並創1個多月新高，白銀價格周五盤中突破63美元當周漲幅超過9%，鉑鈀價格漲幅亦較為顯著。
數據來源：文華財經
驅動分析：
宏觀與地緣局勢利空逐步落地，資金情緒改善帶動貴金屬價格修復。自上周聯儲局決議宣佈保持按兵不動，在通脹隨着油價回落而頂，美國財政赤字壓力仍較大的情況下，市場對年內加息的預期持續鬆動，且因近期美國就業市場降溫而重啓對降息的博弈，美債收益率隨即自高位回落。此外，上周末美國總統特朗普宣佈取消對伊朗的襲擊並暗示重啓談判，在軍事產能的約束下難以持續對伊朗進行施壓，伊朗方面則相對強硬但同步推進霍爾木茲海峽航行的開放與收費措施，美國在中東地區的控制力受到質疑對美元形成打壓，貴金屬隨即脫離年內底部並持續震盪回升。
亞洲特別是中國黃金投資需求保持韌性，對價格形成支撐。據中國黃金協會最新統計數據顯示，2026年上半年，我國黃金消費量511.412噸，按年增長1.23%。其中，黃金首飾132.133噸，按年下降33.88%；金條及金幣339.336噸，按年增長28.42%；工業及其他用金39.943噸，按年下降2.90%。儘管上半年國內黃金消費等領域需求下滑，但被強勁的投資需求彌補，多個ETF基金等持倉在金價回調的過程中逆勢上升，疊加中國央行連續19個月增持黃金儲備，都反映了亞洲地區特別是中國在黃金市場上的話語權正不斷增加，也釋放出對黃金長期看好的信號。展望後市，在全球權益市場科技板塊估值下修的情況下，部分資金將重新配置黃金。
技術面看，黃金經過幾個月的調整目前在見底反彈過程中重新站上50日均線並突破6月中以來的前高阻力，從而觸發了一些程序化交易的空頭回補，因此該阻力位可能轉變成支撐位，但在價格快速拉升後，當前動量指標顯示價格接近超買區間，若無新的資金補充流入，當多頭情緒消化可能有集中止盈離場的情況。
展望後市：
結合2025年貴金屬牛市的經驗，上行趨勢的形成需要聯儲局降息預期的配合，在美元疲軟的情況下各類資金持續流入，然而當前宏觀因素等不確定性仍存，聯儲局在減少對市場的前瞻指引後隨着經濟數據的不確定性加劇大市場的雙向波動亦更加反覆。周五晚美國非農數據將決定短期市場的走向，目前預期新增就業崗位在8萬個左右，失業率持平在4.2%，若結果顯著偏離預期，價格的暴漲暴跌均有可能，對衍生品交易的風險更大，需要做好倉位控制和止盈止損。當前貴金屬價格波動率總體回落至年內偏低水平，考慮到短期價格波動方向未決，可以考慮構建虛值期權雙買組合，等待後續在美國通脹數據公布、聯儲局貨幣政策預期明朗後的方向選擇。
風險提示：中東衝突再度升級導致能源供應中斷通脹飆升、美國經濟持續過熱聯儲局政策全面收緊
數據來源：Wind 彭博 廣發期貨研究所
