智通財經APP獲悉，東方證券發布研報稱，國家第12批藥品集採的核心變化是從「低價競爭」轉向「價格、臨床需求、廠牌基礎和供應能力」的綜合競爭。雙錨點和報價合理性聲明機制降低了極端低價直接衝擊市場價格體系的影響;復活機制則為臨床使用基礎較強的大廠牌及部分原研產品保留了醫院准入和採購入口。建議重點關注擬中選多個品種或大品種，具備規模化生產、成本控制和多品種供應能力的企業。

東方證券主要觀點如下：

事件

7月31日，第十二批國家組織藥品集中帶量採購開標，65個品種全部採購成功，截至目前國家集採已累計覆蓋555種藥品。本次採購周期自結果執行之日起至2029年12月31日，預計全國患者將於今年內用上第12批集採降價後的中選藥品。

規則：「雙錨點」反內卷，復活機制穩臨床

第十二批集採在第十一批單一錨點基礎上，引入錨點價格①和錨點價格②。報價低於錨點價格②的企業雖可獲得擬中選資格，但約定採購量為0且不佔入圍名額，極端低價由「中選並獲量」轉為「中選但無量」，降低企業通過超低報價爭奪市場份額的動力。與此同時，延續規則三為未入圍但廠牌需求量較高、具備臨床使用基礎的企業提供復活通道，並根據價格梯度獲得30%、50%或80%的約定採購量;符合條件的參比製劑還可通過不帶量方式視同中選。整體來看，集採競爭正從單純追求最低價格，轉向價格、臨床需求與供應能力之間的綜合平衡。

品種：分化明顯，競爭整體激烈

第十二批集採涉及的65個品種2025年合計市場規模約745.6億元，其中沙庫巴曲纈沙坦、他克莫司、吲哚布芬、頭孢他啶阿維巴坦等前10個品種銷售額佔比近半。從過評數量看，他克莫司、亞胺培南西司他丁、環孢素、吸入用鹽酸氨溴索、非諾貝特等品種市場規模較大但競爭相對可控;維生素B6、比索洛爾氨氯地平、布美他尼、複合磷酸氫鉀、氯化鈣、美阿沙坦等品種市場規模相對較小且格局擁擠。從最終的投標情況看，平均每個品種有15家企業參與投標，企業數量最多的品種達到49家，競爭整體激烈。

結果：原研數量創新高，中選結果更貼實際需求

本次集採共有495家企業的859個產品投標，最終327家企業的521個產品獲得擬中選資格，擬中選率持續回升。本次集採共10個參比製劑擬中選，包括諾華沙庫巴曲纈沙坦、拜耳碘普羅胺、衛材倍他司汀和雅培地屈孕酮等。齊魯藥業、科倫藥業、石家莊四藥、倍特藥業等主流企業亦實現多品種中選。整體而言，第十二批集採更加突出「穩臨床、反內卷、保質量、保供應」的目標，從單一低價競爭逐步轉向綜合競爭，中選結果也更加貼合實際的臨床需求。

風險提示

中選結果變動的風險、集採降價超出預期的風險、實際採購量低於預期的風險等。