Sight Sciences（NASDAQ：SGHT）2026年第二季度營收為2340萬美元，按年增長20%；稀釋每股淨虧損為0.08美元，上年同期為0.23美元。乾眼介入業務在較低基數上快速放量，加上運營費用下降，推動淨虧損收窄63%，但本季度報告毛利率也受到一次性關稅退款的明顯提振。
核心業績數據
本季度營收增長主要來自產品銷量上升，其中青光眼介入業務保持增長，乾眼介入業務收入增至上年同期的約8倍。與此同時，人員相關費用和股權激勵費用下降，使運營費用按年減少11%，營業虧損和淨虧損均明顯收窄。
報告毛利率升至91.4%，但其中包含140萬美元關稅退款收益。剔除該項目後，毛利率為86%，較上年同期的85%僅提高約1個百分點。
| 指標 | 2026年第二季度 | 2025年第二季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 2338.8萬美元 | 1956.4萬美元 | +20% |
| 毛利潤 | 2137.4萬美元 | 1658.7萬美元 | 約+29% |
| 毛利率 | 91.4% | 84.8% | +6.6個百分點 |
| 運營費用 | 2526.2萬美元 | 2825.4萬美元 | -11% |
| 調整後運營費用 | 2232.7萬美元 | 2439.4萬美元 | -8% |
| 營業虧損 | 388.8萬美元 | 1166.7萬美元 | 約收窄67% |
| 淨虧損 | 444.6萬美元 | 1194.1萬美元 | 收窄63% |
| 稀釋每股淨虧損 | 0.08美元 | 0.23美元 | 收窄0.15美元 |
調整後運營費用屬於非GAAP指標，剔除了股權激勵、折舊與攤銷及特定一次性成本。
業務與分部表現
青光眼介入業務收入為2071.3萬美元，按年增長8%，主要由銷量增加推動。這仍是公司的主要收入來源，佔本季度總營收約89%；活躍客戶由1174家增至1214家，約增長3%。公司還披露，Aetna新增約2500萬商業保險覆蓋人數，符合條件的OMNI和SION相關無植入物青光眼手術可被認定為醫療必需，該政策追溯至2026年7月14日。
乾眼介入業務收入達到創紀錄的267.5萬美元，按年增長704%，較2026年第一季度增長98%。增長來自銷量提升和平均售價上漲：TearCare眼瞼治療單元銷量由1142個增至3091個，活躍客戶由39家增至176家。由於上年同期收入基數僅為33.3萬美元，該業務的百分比增幅需要結合絕對規模觀察。
| 業務 | 本季度收入 | 上年同期 | 按年變化 | 本季度毛利率 |
|---|---|---|---|---|
| 青光眼介入業務 | 2071.3萬美元 | 1923.1萬美元 | +8% | 92.3% |
| 乾眼介入業務 | 267.5萬美元 | 33.3萬美元 | +704% | 84.7% |
剔除關稅退款後，青光眼介入業務毛利率為86%，與上年同期持平；乾眼介入業務毛利率則由38%升至80%，主要得益於平均售價提高。公司還表示，乾眼業務獲得適當報銷渠道的患者覆蓋人數由約1040萬增至1450萬，但TearCare理賠仍需根據個體醫療必要性作出決定。
盈利能力、現金流與資產負債表
運營費用降至2526.2萬美元，主要因為人員相關費用和股權激勵減少。其中，研發費用按年下降43%至251.2萬美元，銷售、一般及行政費用下降5%至2275萬美元。毛利潤增長與費用收縮共同推動營業虧損由1166.7萬美元降至388.8萬美元。
截至2026年6月30日，公司持有現金及現金等價物7975.3萬美元，低於3月末的8500萬美元；債務本金總額為4000萬美元。本季度現金使用量為520萬美元，按年減少28%。其中包含淨額380萬美元的一次性現金項目，即540萬美元訴訟成功費，部分被160萬美元關稅退款抵消；剔除這些項目後，現金使用量為140萬美元，按年減少81%。
乾眼業務放量與費用收縮推動減虧，關稅退款抬高報告毛利率
本季度利潤改善並非僅來自一次性項目。乾眼業務的銷量、活躍客戶和平均售價同時上升，推動該分部收入和基礎毛利率改善；同時，公司通過壓低人員相關支出和股權激勵，使運營費用下降。因此，即使剔除關稅退款，總體毛利率仍由85%小幅升至86%，淨虧損也明顯收窄。
不過，91.4%的報告毛利率不能直接視為當前基礎盈利水平，因為其中包含140萬美元關稅退款收益。後續需要觀察干眼業務較高售價和80%的剔除退款後毛利率能否延續，以及新增商業資源投入會否重新推高費用。
業績指引
公司將2026年全年營收指引上調，同時下調調整後運營費用區間，反映其對下半年業務進展的判斷有所改善。按照區間中點計算，全年營收指引較此前提高約400萬美元，調整後運營費用指引中點下降約150萬美元。
| 指標 | 最新指引 | 此前指引 | 變化 |
|---|---|---|---|
| 2026年全年營收 | 8800萬至9200萬美元 | 8300萬至8900萬美元 | 上調區間 |
| 2026年調整後運營費用 | 9200萬至9400萬美元 | 9300萬至9600萬美元 | 下調區間 |
最新營收指引對應按年增長14%至19%。其中，青光眼介入業務收入預計為7900萬至8100萬美元，按年增長4%至7%；乾眼介入業務收入預計為900萬至1100萬美元，而2025年為160萬美元。
調整後運營費用預計仍將按年增長5%至7%，原因是公司計劃繼續增加市場準入投入和商業資源，以擴大獲得報銷的乾眼市場及獨立青光眼手術機會。
近期內部交易
披露的近期交易顯示，2026年7月1日至7月6日，多名高管進行了股票出售；董事Staffan Encrantz則在6月10日進行了一筆買入。以下交易僅反映申報事實，不能單獨用於判斷內部人士對公司前景的態度。
| 日期 | 內部人士及職務 | 方向 | 價格 | 交易價值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026年7月6日 | Jeremy Bragg Hayden，高管 | 賣出 | 5.51美元/股 | 70,133美元 |
| 2026年7月6日 | David Badawi，首席技術官 | 賣出 | 5.51美元/股 | 40,858美元 |
| 2026年7月2日 | Alison Bauerlein，首席運營官 | 賣出 | 5.36美元/股 | 129,626美元 |
| 2026年7月2日 | James Rodberg，首席財務官 | 賣出 | 5.36美元/股 | 36,995美元 |
| 2026年7月1日 | Brenton Taylor，高管 | 賣出 | 5.42美元/股 | 15,333美元 |
| 2026年7月1日 | Paul Badawi，首席執行官 | 賣出 | 5.42美元/股 | 155,467美元 |
| 2026年6月10日 | Staffan Encrantz，董事及持股超過10%的受益人 | 買入 | 4.88美元/股 | 68,794美元 |
投資者需要關注的風險
- 乾眼業務仍處於較小規模。 儘管收入按年增長704%，本季度絕對收入僅為267.5萬美元，且高增速部分來自上年同期33.3萬美元的低基數。
- 報告毛利率包含一次性收益。 關稅退款將總體毛利率抬高約5個百分點，未來季度若無類似退款，報告毛利率可能回落；關稅本身也可能繼續影響產品成本。
- 公司尚未實現盈利並繼續消耗現金。 本季度淨虧損444.6萬美元、現金使用量520萬美元，後續需要關注收入增長和費用投入能否繼續改善現金消耗。
- 報銷覆蓋不等於實際收入。 TearCare理賠仍取決於個體醫療必要性判斷，新增患者覆蓋和保險政策能否轉化為治療量及收入仍需驗證。
- 費用投入可能重新上升。 儘管本季度運營費用下降，公司全年調整後運營費用指引仍對應按年增長5%至7%，主要用於市場準入和商業團隊擴張。
總結
Sight Sciences第二季度的核心變化是乾眼介入業務開始貢獻更明顯的增量，同時青光眼業務維持增長，費用收縮進一步推動虧損改善。上調營收指引和下調調整後運營費用指引強化了這一趨勢，但投資者仍需區分一次性關稅退款與基礎毛利率，並關注乾眼業務的報銷覆蓋能否持續轉化為銷量、收入和更低的現金消耗。
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