智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，保持時代天使(06699)2026年淨利潤32百萬美元和2027年淨利潤37百萬美元。該行維持「跑贏行業」評級，但考慮公司國內外保持發展趨勢，基於DCF的目標價該行上調22.4%至104.0港元，較當前股價有30.2%的上行空間。

中金主要觀點如下：

上半年案例數按年增40.2%

7月31日，公司預告2026上半年業績：總收入約229.0~231.0百萬美元，按年增加41.9%~43.1%;淨利潤約24.0~25.4百萬美元，按年增加69.0%~78.9%，隱形矯治案例總數約316,600例，按年增40.2%，案例數略超市場預期，主要由於公司國內外銷售不斷推進，淨利潤略超預期，主要由於公司規模效應提升。

國內市場鞏固競爭優勢

根據公司公告，2026年上半年，公司中國內地市場案例數增長約36.8%至約148,600例，該行認為略超市場預期，主要由於在中國下沉市場，醫生日益重視專業口碑和患者體驗，轉向時代天使等療效穩定的專業產品和服務。該行認為公司有望繼續積極把握中國下沉市場發展機會。

海外專業品牌投入顯成效

根據公司公告，2026年上半年，全球市場(中國內地除外)案例數增長43.3%至約168,000例。經過過去數年持續建設全球直銷網絡、本地客戶服務體系及臨床支持平台，該行認為公司的全球運營體系日趨完善。根據公司公告，公司將堅持直接服務終端牙科醫生的發展模式，持續加強各國本地臨床支持、客戶服務及醫生教育體系建設，逐漸退出低粘性和缺乏定價權的OEM和商業渠道業務。

轉向臨床療效穩定的隱形正畸系統

該行認為公司全球市場的案例數量持續快速增長，主要由於公司專業品牌影響力及醫生認可度不斷提升，客戶淨推薦值(NPS)保持高位。此外，根據公司公告，憑藉開放式管理文化和跨國人才團隊，融合了多個國家的優勢，實現了深度合作，從而加快了公司在醫學產品、醫學軟件和醫學服務領域的創新步伐。

風險提示：研發失敗的風險，競爭格局惡化的風險，海外業務風險。