空頭逼倉剛平息，對沖基金旋即"變臉"——高盛最新Prime Brokerage周報顯示，享受了一周反彈紅利後，機構迅速重啓沽空，宏觀產品沽空賣出與做多買入之比高達2.2比1。金融股連續四周獲淨買入，能源股七連買戛然而止，市場情緒高度撕裂。本周CPI、PPI及逾千億美元國債拍賣將接連來襲，多空博弈或再度白熱化。

經歷了2020年11月以來最大規模的空頭逼倉之後，對沖基金僅用一周時間便完成策略切換，重新加大沽空力度。

上周，一份遠低於預期的非農就業數據意外成為市場催化劑，觸發美股全面拉升，標普500指數創下年內第26個歷史新高，9月降息預期隨之升溫，令此前的技術性拋壓得以消化。然而，據高盛最新Prime Brokerage周報，在這輪反彈平息之後，對沖基金迅速轉向，上周整體淨賣出美股，沽空規模重新超過做多買入。

這一快速切換折射出當前市場情緒的高度不穩定性——機構投資者在短暫的情緒修復後，並未形成持續的做多共識，而是選擇重新構建空頭頭寸，尤其集中於宏觀產品和能源板塊。

逼空行情迅速平息，槓桿數據回落

據高盛Prime Brokerage周報，在經歷2020年11月以來最大規模空頭逼倉的一周後，上周市場明顯趨於平靜。

美國多空基金總槓桿率下降3.9個百分點至204.2%，處於近一年的第6百分位，顯示整體風險敞口仍處於低位。與此同時，淨槓桿率小幅回升0.8個百分點至53.6%，位於近一年第60百分位。美國基本面多空比率（按市值計算）則上升1.9%至1.712，處於近一年第97百分位。

從觸發上周反彈的背景來看，疲弱的非農數據令9月加息概率從接近確定驟降至約40%，市場以"壞消息即好消息"的邏輯作出回應。軟件及互聯網板塊財報表現亮眼，Atlassian（TEAM）單周漲幅達30%，Twilio（TWLO）上漲25%，IGV指數整體上漲約3%，帶動部分空頭回補。與此同時，熱門半導體多頭持倉普遍承壓，美光、AMD等個股出現下滑。

宏觀產品成沽空主戰場，單股流向基本持平

在資金流向層面，上周對沖基金整體淨賣出美股，主要驅動力來自宏觀產品（指數與ETF合併口徑）的沽空活動。

宏觀產品淨賣出規模達近一年的-0.6個標準差，沽空賣出與做多買入之比為2.2比1。美國上市ETF空頭頭寸連續第五周下降，月按月降幅達12%，主要來自信用類及大盤股ETF的空頭回補，但小盤股ETF的新增沽空部分抵消了上述回補效應。

單一股票方面，淨流向基本持平，做多買入與沽空賣出規模大致相當。值得注意的是，上周單股總交易量為近七周最大，11個板塊中有10個（信息技術除外）交易活躍度均有所提升。金融、通信服務、醫療保健和材料板塊為淨買入規模最大的板塊，而信息技術、工業、非必需消費品和能源則為淨賣出規模最大的板塊。

金融股連續四周獲淨買入，能源股結束七連買

金融板塊是上周及過去一個月對沖基金淨買入規模最大的美國板塊之一。高盛數據顯示，對沖基金已連續四周淨買入金融股，買入與賣出之比高達3.8比1，淨買入強度達近一年的+1.0個標準差。

細分來看，交易及支付處理、資本市場（交易所與數據、投資銀行及經紀）為本周淨買入規模最大的子板塊，銀行和保險則為淨賣出最多的子板塊。從相對權重來看，對沖基金目前對金融服務（含資本市場及交易支付處理）的超配程度為近三年最高，對保險的低配程度亦為近三年最深，銀行的相對權重則處於近三年第35百分位。

能源板塊方面，在連續七周淨買入之後，上周出現小幅淨賣出，淨賣出強度為近一年的-0.4個標準差，沽空賣出與做多買入之比約為4比1。綜合石油天然氣及油氣儲運為淨賣出規模最大的子板塊，勘探與生產、鑽探及設備服務則獲淨買入。儘管如此，美國能源股淨敞口占總美國淨市值的比例仍達4.0%，處於近一年及近三年的第95至98百分位，板塊整體多空比率為1.87，處於近一年及近三年的第99至100百分位，顯示整體倉位仍相對偏多。

市場目光已轉向本周密集的宏觀日程。周三公布的7月CPI數據將是核心看點，市場預期核心CPI按月上漲0.2%，按年上漲2.5%；周四將公布PPI數據，周五則有零售銷售數據出爐。與此同時，美國財政部將於周二拍賣580億美元3年期國債，周三拍賣420億美元10年期國債，周四拍賣250億美元30年期國債，供給壓力不容忽視。