金吾財訊 | 中金發布研報指，近期A股完成探底企穩修復行情。7 月受內外部多重因素擾動市場大幅回調，7月20日主要指數創下階段低點。伴隨高層表態與系列穩市舉措落地，市場情緒逐步修復，各大指數反彈，兩市成交回暖，資本市場制度帶來的市場韌性得到顯現。

成熟的穩市機制是本輪市場企穩的關鍵。依託新「國九條」搭建的制度框架，政策、資金、產業多方協同發力。政策端，證監會召開座談會，中央政治局會議明確提出提升資本市場韌性和信心；資金端，匯金等國有金融機構逆市大額增持寬基ETF，保險、券商、基金加大權益配置、開展產品自購；產業層面，7月上市公司發布266條回購預案，擬回購規模約900億元。對比亞太其他市場，A股率先企穩，體現穩市機制的時效性，這套機制兼顧防範市場大起與大落。

當前A股積極因素持續積累。基本面方面，機構預計2026年A股盈利迎來近年較好水平，中報披露期已有超四成企業業績報喜，形成基本面支撐。估值經過回調後處於全球偏低位置，前期過熱的科技板塊交易擁擠度明顯回落。外部環境邊際改善，但美伊衝突仍存不確定性；美國就業走弱，加息預期有所緩和。

中金認為，本輪行情兩大核心驅動——國際秩序重構與國內產業創新並未動搖，A股有望延續穩進行情。選股上盈利兌現能力成為核心。景氣成長方向，光通信、PCB等AI基建景氣確定性高，半導體、算力需甄別基本面與估值匹配度；周期端可關注電網設備、石化化工、工程機械、非銀金融及貴金屬；內需復甦節奏仍待觀察。隨着風險偏好修復，前期佔優的紅利風格或將溫差收斂。