安姆科（Amcor，紐交所代碼：AMCR）公布截至2026年6月30日的2026財年第四季度淨銷售額為63.98億美元，按年增長26%；GAAP稀釋每股收益（EPS）從上年同期的虧損0.10美元改善至0.83美元。收購貝里（Berry）以及原材料成本傳導貢獻了大部分營收增長，同時約1億美元的收購協同效應和生產力舉措助推調整後息稅前利潤（EBIT）增速超過銷售額增速。自由現金流增加至13.96億美元。
核心業績數據
扣除剝離業務後收購帶來的銷售額為報告的營收增長貢獻了約9.62億美元（即19個百分點）。原材料成本傳導拉動增長2.80億美元（即6個百分點），匯率變動貢獻約2個百分點，而銷量和價格/產品組合的綜合影響使增速降低了1個百分點。
利潤增速高於營收增速。調整後EBIT增長37%至8.36億美元，其中包括扣除剝離業務後收購帶來的9600萬美元、有利的匯率效應，以及貝里協同效應和成本生產力項目的收益。
| 指標 | 2026財年第四季度 | 2025財年第四季度 | 按年變動 |
|---|---|---|---|
| 淨銷售額 | 63.98億美元 | 50.82億美元 | +26% |
| 毛利潤 / 毛利率 | 13.37億美元 / 約20.9% | 8.95億美元 / 約17.6% | 約+49% / +330個點子 |
| 營業利潤 / 營業利潤率 | 6.46億美元 / 約10.1% | 8700萬美元 / 約1.7% | 約+643% / +840個點子 |
| 淨利潤 | 3.89億美元 | 虧損3900萬美元 | 扭虧為盈 |
| 稀釋每股收益 | $0.83 | 虧損$0.10 | 扭虧為盈 |
| 調整後EBITDA | 10.45億美元 | 7.89億美元 | +32% |
| 調整後稀釋每股收益 | $1.23 | $1.00 | +23% |
| 自由現金流 | 13.96億美元 | 9.43億美元 | +48% |
除非另有明確標註為調整後數據，否則所有數據均為GAAP數據。上年同期的股數及每股數據已根據安姆科於2026年1月14日生效的1比5反向拆股進行了追溯調整。
業務與分部業績
在收購業務、協同效應和成本削減的推動下，硬質包裝實現了更大的銷售額增長和利潤率擴大。軟包裝的銷量和利潤率增幅則相對溫和。
| 分部 | 第四季度淨銷售額 | 報告的增長率 | 調整後EBIT | 調整後EBIT利潤率 |
|---|---|---|---|---|
| 全球軟包裝解決方案 | 35.25億美元 | +18% | 5.33億美元，+23% | 15.1% vs. 14.5% |
| 全球硬質包裝解決方案 | 28.73億美元 | +38% | 3.52億美元，+61% | 12.3% vs. 10.5% |
按固定匯率計算，軟包裝業務銷售額增長了16%。扣除剝離業務後收購帶來的銷售額貢獻了約10個百分點，原材料成本傳導貢獻了6個百分點。預計合併銷量增長約1%，主要受寵物食品和蛋白質產品、北美以及亞洲新興市場增長的推動；醫療保健領域的銷量有所下降，價格/產品組合帶來約1%的不利影響。
按固定匯率計算，硬質包裝業務銷售額增長了35%，其中收購帶來的銷售額貢獻約32個百分點，原材料成本傳導貢獻4個百分點。扣除非核心業務後，由於餐飲服務以及美容與健康領域的增長被液體包裝銷量的下降部分抵消，預計合併銷量增長約0.5%。按固定匯率計算，調整後EBIT增長了57%，原因在於收購帶來的盈利、協同效應和生產力措施超過了銷量與價格/產品組合略呈負面的綜合影響。
盈利加速增長由協同效應驅動，而非內生銷售額
報告的26%營收增長並不代表同等規模的實際需求增長。內生銷售額下降了1%，預計合併核心銷量僅增長約0.5%，且不利的價格/產品組合抵消了銷量的增長。因此，收購、原材料成本傳導和匯率變動幾乎貢獻了報告的全部銷售額增長。
儘管如此，除了收購帶來的貢獻外，盈利能力本身也有所提升。調整後EBIT增長37%，利潤率從12.0%升至13.1%，反映出約1億美元的貝里協同效應和成本生產力收益。調整後淨利潤增長40%至5.70億美元，但調整後每股收益僅增長23%，原因是在合併完成後，稀釋加權平均股數增加了約14%至4.646億股。
盈利能力、現金流與資產負債表
重組、交易和整合費用的減少擴大了GAAP營業利潤的按年增幅，該費用從2.36億美元降至3600萬美元。該費用的減少加上調整後營業利潤的增加，推動營業利潤從8700萬美元增至6.46億美元。
扣除2800萬美元的貝里交易及整合成本前，季度調整後自由現金流為14.24億美元，報告的自由現金流為13.96億美元。安姆科的調節表包括8.49億美元的營運資金貢獻，上年同期為7.44億美元。
截至2026年6月30日，淨債務為128.97億美元，低於一年前的132.71億美元；現金則從8.27億美元增至11.15億美元。季度GAAP淨利息支出從1.25億美元升至1.50億美元，管理層將調整後利息支出的增加主要歸因於與收購相關的債務。整個財年，經營現金流為21.51億美元，扣除約2.90億美元的淨交易、重組和整合成本後，自由現金流為13.03億美元。
業績指引
安姆科正在將其財年結算日從6月30日變更至12月31日。因此，公司提供了2026年7月1日至12月31日這六個月過渡期的業績指引，而非傳統的12個月財年指引。
| 指標 | 最新指引 | 指引期間 |
|---|---|---|
| 調整後稀釋每股收益 | $1.80-$1.90 | 截至2026年12月31日的六個月 |
| 槓桿率 | 3.5倍-3.6倍 | 截至2026年12月31日 |
該前景展望未包含尚未公布的潛在投資組合優化舉措，並計入地緣政治局勢持續發展帶來的不確定性上升因素。
管理層觀點
首席執行官彼得·科涅茨尼（Peter Konieczny）表示，儘管面臨嚴峻的宏觀經濟環境和異常高企的投入成本通脹，安姆科仍實現了廣泛的銷量增長。管理層還表示，貝里的協同效應實現速度超出了預先計劃，非核心業務大幅改善。隨着貝里合併項目的完成，公司預計將進一步開展整合併釋放協同效應。
投資者應關注的風險
- 內生銷售額增長有限：內生營收下降1%，原因是價格/產品組合不利以及包括醫療保健和液體包裝在內的品類疲軟。若持續疲軟，未來的增長將更加依賴於協同效應和基礎銷量的提升。
- 貝里整合的執行情況：約1億美元的季度協同效應支撐了業績，但安姆科仍產生了交易和整合成本。進一步釋放協同效益對於保持利潤率增長勢頭至關重要。
- 債務與利息支出：淨債務仍高達128.97億美元，且季度利息支出有所增加。實現12月槓桿率目標的進展將影響財務靈活性以及償債後的可用現金。
- 投入成本與地緣政治不確定性：原材料成本傳導使季度銷售額增加了2.80億美元，顯示出投入成本波動的規模之大。安姆科還將地緣政治局勢的發展列為過渡期展望中新增的不確定性來源。
總結
安姆科2026財年第四季度的業績主要受收購貝里的塑造，而非內生需求的顯著加速。收購帶來的營收、原材料成本傳導和協同效應推高了銷售額、利潤率、盈利和現金流，而總股數的增加限制了相對於調整後淨利潤的每股收益增長。接下來的關鍵指標將是持續釋放協同效應、基礎銷量和價格/產品組合走勢，以及實現公司年末槓桿率目標的進展。
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