摘要：攻守有道，穩進致遠——這或許是震盪市中最值得持有的那份「踏實感」。
近年來，投資者對收益的認知正從「賺了多少」轉向「賺得是否踏實」，更加重視風險調整後回報。上半年單邊上漲中，高彈性資產表現亮眼，充分釋放上漲動能，成為不少投資者的重要收益來源，市場也因而出現FOMO（害怕錯過）情緒。但隨着市場進入震盪階段，波動持續加大，不少投資者轉向JOMO（享受錯過）。這並非看空市場，而是更看重投資過程的舒適度與可控性。
這一背景下，低波固收+的基金產品逐漸引起關注。這類產品長期年化淨值曲線平滑、回撤小，牛市表現可能未必冒尖，但震盪市抗跌。
其中，平安添利債券型證券投資基金（以下簡稱「平安添利」）作為一隻成立14年、歷經多輪市場周期考驗的一級債基，不直接參與股票投資，憑藉優異的風險收益表現，展現出穿越周期的底氣與韌性。
01長跑短跑皆優
在2026年市場波動加劇背景下，平安添利展現出卓越的「穩中求進」能力，近一年收益率達3.25%，超越同期業績比較基準1.30%，實現1.95個百分點的超額回報。
尤為難得的是，在獲取超額收益的同時，產品實現了優秀的回撤控制。Wind數據顯示，截至2026年6月30日，平安添利近一年最大回撤僅為0.48%，顯著低於同期業績比較基準最大回撤0.91%，最大回撤修復天數為17天。
拉長時間維度，平安添利的「長跑實力」同樣經得起考驗。截至2026年8月10日，成立以來，平安添利實現收益率99.33%（同期業績比較基準增長率為83.47%）。分年度看，2023年至2025年，產品年度收益率分別為6.17%、5.18%、3.25%（同期業績比較基準分別為5.23%、8.82%、1.41%），且三個年度最大回撤均控制在1.3%以內。
02 攻守兼備的投資哲學
橡樹資本聯合創始人霍華德·馬克斯曾提及，防守是好投資的核心，但純粹的防守型投資算不上好投資；進攻是獲得超額收益的關鍵，但純粹的進攻型投資難以持久。
平安添利正是這一理念的踐行者——它定位清晰：低波「固收+」產品。從產品策略角度看，平安添利持倉以債券為主，不投資股票，轉債中低倉位、動態調整。根據基金定期報告，2026年二季度末，平安添利可轉債佔基金資產淨值比例為3.81%。拉長時間線看，2023年至2025年，平安添利持有可轉債的公允價值佔基金淨值的比例分別為6.29%、8.97%、9.64%。
守：信用債為底倉，構建低波壓艙石
最新二季度報顯示（截至2026年6月30日），平安添利絕大部分倉位配置在信用債上，這也意味着它的收益來源主要是票息收益，波動天然比含大比例權益的基金小，適合穩健型的投資者。
此外，基金經理曾小麗指出，平安添利通過「增強倉位約束、個券風險分散」機制進行管理。一是以固收資產為底倉，將純債風險和轉債敞口都納入風險預算管理。二是轉債持倉分散化，轉債投資兼顧價格、轉股溢價率與基本面，降低個券及單一方向對淨值的衝擊。
攻：小倉位可轉債，靈活增強彈性
在穩健底倉之上，平安添利通過約5%的可轉債中樞倉位進行適度增強，實現「守中有攻」。可轉債今年也具有較好的向上彈性。Wind數據顯示，今年以來上市的36只可轉債新券無一破發，平均漲幅超過50%，其中24只新券的首日漲幅都達到了57.3%的上限。曾小麗在季報中也指出，品種上以平衡型轉債為主，並適度參與了AI相關板塊的偏股型轉債進行波段交易，同時保留了部分高等級偏債型轉債作為底倉防禦。
03迎來配置新時點
攻守得當的策略，源自基金經理的深厚積累。該基金的基金經理曾小麗女士，是中國人民大學金融學碩士，擁有超過8年的基金管理經驗，從業經歷涵蓋大型資信評估公司、公募基金，歷任信用研究員、固收研究負責人、基金經理等崗位。她始終堅持「研究創造價值」的理念，注重分散投資、嚴控回撤，獲得了投資者的信任。
曾小麗認為，下半年「固收+」的投資熱度仍有望延續，預計債市中期偏強，轉債聚焦結構性機會。
純債方面，曾小麗認為，中期看，基本面對債市仍具支撐，經濟修復斜率溫和、實體孖展需求偏弱、貨幣政策維持寬鬆均有利於債市表現。下半年政府債供給、通脹預期及權益風險偏好修復或帶來階段性擾動，但在配置需求較強和資金面穩定的背景下，收益率中樞或仍將下行。策略上優先選擇流動性較好、票息尚可的高等級資產，並等待資金或供給擾動帶來的更好配置點。
轉債方面，曾小麗指出，中期看，轉債供求不平衡或延續，估值可能高位震盪。近期轉債相較於正股明顯抗跌，但代價是估值被動回到歷史較高水平，右側交易此時更具備性價比。總體轉債市場仍然面臨着勝率不低但賠率不高的矛盾，繼續關注泛 AI+資源周期品板塊的機會，偏向均衡配置，結構上向三條主線傾斜：
① 科技成長方向，如AI硬件、半導體設備/材料；
② 高端製造+順周期資源/化工板塊；
③ 銀行、公用事業等高股息防禦方向。
風險提示：
注1、基金業績數據、可轉債倉位信息來源於基金定期報告、wind，經託管行復核。平安添利債券型證券投資基金（A類）成立於2012年11月27日，業績比較基準為中債-優選投資級信用債指數收益率*800%+銀行活期存款利率（稅後）*10%+中證可轉換債券指數收益率*10%。歷任基金經理為：孫健（20121127-20171201）、WANGAO（20171201-20200828）、張文平（20200820-20221229）、曾小麗（20220321至今）。基金定期報告顯示，2021-2025年及成立至今基金A分額淨值及其比較基準增長率分別為：6.22%/5.65%、-1.46%/3.49%、6.17%/5.23%、5.18%/8.83%、3.25%/1.41%、98.90%/83.41%。
根據wind二級投資分類，平安添利債券為混合債券型一級及基金，曾小麗在管同類產品業績來源基金定期報告，截至20260630。平安雙債添益債券型證券投資基金（A類）成立於2018年6月4日，業績比較基準為中證可轉換債券指數收益率率*50%+中證綜合債券指數收益率*50%。歷任基金經理為：WANGAO（20180604-20200828）、張文平（20200820-20220427）、曾小麗（20220126至今）。基金定期報告顯示，2021-2025年及成立至今基金A份額>淨值及其比較基準增長率分別為：9.98%/11.77%、-4.05%/-3.46%、3.34%/2.18%、4.26%/7.12%、5.366%/9.45%、50.77%/60.36%。
注2、最大回撤、指數數據來源於Wind，截至20260630（另有標註除外）。
本產品風險等級：中低風險（R2），基金有風險，投資須謹慎。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業業績表現的保證。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益，不保證本金。基金管理人提醒投資人基金投資的「買者自負」原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。投資人購買基金，既可能按其持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，全面認識本基金的風險收益特徵和產品特性，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應，理性判斷市場，謹慎做出投資決策。據相關規定，基金銷售機構可以對銷售費用進行優惠，具體請以基金管理人或者銷售機構的公告為準。本產品由平安基金管理有限公司發行與管理，中國銀行作為代銷機構不承擔產品的投資和兌付責任。