Velo3D（Nasdaq：VELO）公布2026財年第二季度營收為2070萬美元，按年大增52.3%（上年同期為1360萬美元）；GAAP攤薄每股收益（EPS）有所收窄，從虧損0.94美元改善至虧損0.39美元。毛利率扭虧為盈至21.5%，但較高的運營費用制約了營業虧損的收窄幅度。股權孖展推動季度末現金增加至9110萬美元並減少了債務，但上半年運營現金消耗大幅增加。
核心財務業績
營收增長主要由3D打印機及零部件銷售推動，這得益於更高的平均售價、更優的產品組合以及快速生產解決方案（RPS）收入的增加。毛利潤按年改善約600萬美元，但運營費用增加了約550萬美元。
因此，儘管營收增長且毛利率有所恢復，Velo3D仍處於虧損狀態。GAAP淨虧損收窄180萬美元，調整後EBITDA改善約80萬美元。
| 指標 | 2026財年第二季度 | 2025財年第二季度 | 按年變動 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 2066.4萬美元 | 1357.2萬美元 | +52.3% |
| 毛利潤（虧損） | 444.2萬美元 | -158.8萬美元 | 改善約600萬美元 |
| 毛利率 | 21.5% | -11.7% | +33.2個百分點 |
| 運營費用 | 1550.3萬美元 | 1000.8萬美元 | 約+54.9% |
| 營業虧損 | -1106.1萬美元 | -1159.6萬美元 | 收窄約50萬美元 |
| GAAP淨虧損 | -1151.0萬美元 | -1326.3萬美元 | 收窄180萬美元 |
| GAAP攤薄每股收益 | -0.39美元 | -0.94美元 | 每股虧損收窄0.55美元 |
| 非GAAP淨虧損 | -897.4萬美元 | -1142.8萬美元 | 收窄約250萬美元 |
| 調整後EBITDA | -809.6萬美元 | -894.5萬美元 | 收窄約80萬美元 |
公司表示，這些季度數據為初步估計值，在提交10-Q表格時可能會有所修訂。
業務與業務分部表現
3D打印機及零部件營收達到1900萬美元，較上年同期的1210萬美元增長57.0%，佔本季度營收的大部分。支持服務產生150萬美元收入，而上年同期為140萬美元；其他收入為20.2萬美元，高於上年同期的6.1萬美元。
管理層預計系統銷售仍將是2026年的主要收入來源，但表示根據公司調整後的市場拓展策略，RPS零部件生產業務的貢獻份額應會增加。Velo3D在本季度錄得2900萬美元的新增訂單，截至6月底積壓訂單為3100萬美元。
公司還啓動了利弗莫爾生產基地（Livermore Production Campus），預計將於2026年晚些時候投入運營，屆時產能將翻三倍。Velo3D預計該基地將成為其核心生產中心，以支持規模更大的項目並縮短交付時間。此外，Mears Machine訂購了其第五套Sapphire XC系統，並獲得了另外兩套系統的選擇權。
毛利率恢復在很大程度上被增加的運營費用所抵消
毛利率由負11.7%升至正21.5%，是本季度最重要的盈利能力變化。Velo3D將這一改善歸因於銷售單價提高、產品組合優化、RPS收入增加以及生產效率的提升。
然而，公司還微調了部分人工和製造費用在營收成本與運營費用之間的分配方式，以更符合當前的業務活動。這意味着報告的毛利率改善並不完全源於定價和生產效益的提升。
運營費用總額從1000萬美元增至1550萬美元。研發費用、銷售及市場推廣費用以及行政管理費用均有所增加。非GAAP調整後運營費用（扣除了計入運營費用的股權激勵費用）也從880萬美元增加到1310萬美元。因此，費用的增加超出了股權激勵費用的影響，並抵消了大部分毛利潤的增加額，導致營業虧損僅略有收窄。
股權孖展推高現金儲備，但運營現金消耗同時擴大
截至2026年6月30日，現金及現金等價物達到9110萬美元，而2025年底為3900萬美元。這一增加是由孖展推動的，而非正向的運營現金流。
在2026年上半年，Velo3D在運營活動中消耗了3950萬美元現金，而上年同期為1360萬美元。營運資金淨流出包括合同資產和預付費用的增加，以及應付賬款和應計負債的減少。需要強調的是，這些是上半年六個月的數據，而非僅第二季度的現金流數據。
孖展活動在上半年提供了9950萬美元。公司在4月通過註冊直接發行募集了約5000萬美元的總收益，並藉由按市價發行（ATM）計劃募集了另外5940萬美元。結合債轉股和債務償還，這些舉措將未償債務減少了70%以上，降至820萬美元。
更加充裕的現金儲備為產能擴張和客戶項目提供了資金保障，但也帶來了股東股權稀釋。已發行普通股總數從2025年12月31日的2461萬股增加至6月30日的約3215萬股。
2026財年業績指引
基於上半年的業績表現、訂單積壓情況以及現有的儲備項目，Velo3D上調了全年營收目標區間。其他目標維持不變，包括下半年毛利率維持在30%以上，以及下半年實現EBITDA扭虧為盈。
| 指標 | 最新指引 | 先前指引 | 變動 |
|---|---|---|---|
| 2026財年營收 | 6500萬至7500萬美元 | 6000萬至7000萬美元 | 上下限均上調500萬美元 |
| 毛利率 | 按月改善；2026財年下半年高於30% | 相同 | 重申 |
| 非GAAP調整後運營費用 | 4500萬至5500萬美元 | 相同 | 重申 |
| 資本支出 | 4000萬至5000萬美元 | 相同 | 重申；主要用於RPS業務擴張，且取決於是否有充足孖展 |
| EBITDA | 2026財年下半年轉正 | 相同 | 重申 |
鑑於上半年營收為3450萬美元，更新後的指引區間意味着下半年的營收大約在3050萬至4050萬美元之間。
投資者應關注的風險
- 盈利目標的實現仍需取得進一步突破：第二季度調整後EBITDA仍為負810萬美元，且調整後運營費用有所增加。下半年能否實現EBITDA轉正，取決於毛利率能否持續提升以及能否更嚴格地控制費用槓桿。
- 現金消耗居高不下：上半年運營現金消耗增至3950萬美元，且規劃的2026年4000萬至5000萬美元資本支出明確以獲得充足孖展為前提。
- 追加孖展可能導致進一步稀釋：近期的股權孖展顯著增強了流動性，但總股本也隨之增加。未來的資本募集可能會繼續稀釋現有股東的權益。
- 產能擴張面臨執行風險：利弗莫爾生產基地預計將於2026年晚些時候投產，屆時產能將翻三倍。項目延期或成本超支可能會影響生產和交付目標的達成。
- 新訂單和積壓訂單必須轉化為實際收入：3100萬美元的積壓訂單支撐着業績前景，但訂單轉化為收入的時間節點和最終轉換率仍存在不確定性。
總結
Velo3D在2026財年第二季度的業績顯示出更快的營收增長，且在定價、產品組合、RPS業務拓展和生產效率提升的推動下，毛利率重回正數。然而，運營費用的增加抵消了大部分毛利潤的改善，且運營現金消耗依然巨大。下半年的核心議題在於：Velo3D能否將毛利率提升至30%以上、實現EBITDA轉正、使利弗莫爾生產基地順利投產，並在不造成過度股權稀釋的前提下為業務擴張籌集資金。
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