金吾財訊 | 太平洋證券發布研報指，博泰車聯（02889）宣佈以不超過14億元人民幣收購國內高性能通信芯片設計企業成都明夷約70%股權。此為博泰車聯上市以來首次重大產業併購，標誌其「軟硬芯雲」一體化戰略在「芯」環節邁出實質性一步。收購標的成都明夷是國內稀缺的光通信電芯片平台，採用Fabless模式，從事高速光電芯片、高性能模擬芯片及模組的研發、設計與銷售。該公司是國內極少數可實現單通道100G TIA電芯片量產的企業，產品應用於400G/800G光模塊，解決AI數據中心算力高速互聯的關鍵環節，具備全面替代國際領先通信芯片的潛力。其射頻前端芯片性能指標亦對標國際頭部廠商，處於行業領先地位。當前AI大模型進入萬億參數時代，AI數據中心內部正從400G向800G大規模切換，驅動光模塊核心電芯片向更高波特率演進。25G及以上高速率電芯片國產化率偏低，替代空間廣闊。此次收購補齊了公司在芯片環節的核心能力，夯實了其在智能座艙、車載AI Agent、物理AI世界模型等領域的底層根基。博泰車聯將轉變成為國內少數同時具備「座艙操作系統+車聯網雲平台+核心通信芯片」完整能力的系統供應商。該行預計公司2026-2028年歸母淨利潤分別為-3/0/6億元，對應EPS分別為-2.1/0.12/3.63元。維持「買入」評級。報告同時提示了訂單落地節奏不及預期、算力收購不及預期、行業競爭加劇等風險。