Viant Technology (NASDAQ: DSP) 公布2026年第二季度營收為1.043億美元，按年增長34%；而GAAP攤薄每股虧損為0.03美元，相比之下2025年第二季度為每股收益0.02美元。調整後EBITDA增長了26%，這主要得益於聯網電視（CTV）廣告主開支增長近50%，佔該平台廣告主總開支的一半以上。然而，由於費用增長較快，導致公司在截至2026年6月30日的季度內轉為GAAP營業虧損。
核心財務數據
營收增速快於毛利增長，導致GAAP毛利率下降了約2.4個百分點。在非GAAP口徑下，扣除TAC後的貢獻額和調整後EBITDA均有所增長，其中相對於扣除TAC後貢獻額的調整後EBITDA利潤率從23%提升至24%。
GAAP與非GAAP業績之間的差異顯著：儘管非GAAP淨利潤增長23%至990萬美元，但Viant仍報告了合併淨虧損。
| 指標 | 2026年第二季度 | 2025年第二季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 1.04254億美元 | 7785.3萬美元 | +34% |
| 毛利及毛利率 | 4554.4萬美元；約43.7% | 3588.3萬美元；約46.1% | 利潤+27%；毛利率下降約2.4個百分點 |
| 營業利潤（虧損） | -385.2萬美元 | 1.2萬美元 | 轉為虧損 |
| 淨利潤（虧損） | -183.6萬美元 | 178.7萬美元 | 轉為虧損 |
| GAAP攤薄每股收益 | -0.03美元 | 0.02美元 | 轉為虧損 |
| 扣除TAC後的貢獻額 | 6020.4萬美元 | 4837.2萬美元 | +24% |
| 調整後EBITDA | 1420.8萬美元 | 1128.3萬美元 | +26% |
| 非GAAP攤薄每股收益 | 0.12美元 | 0.09美元 | +33% |
扣除TAC後的貢獻額、調整後EBITDA和非GAAP每股收益排除了某些費用，不應被視為對應GAAP指標的替代品。
CTV推動平台活躍度
聯網電視（CTV）廣告主開支按年增長近50%，創下季度新高，並佔Viant平台廣告主總開支的50%以上。廣告主開支並不等同於報告的營收：Viant將其定義為客戶總賬單金額，包括廣告媒介、第三方數據、附加功能和平台費用。
超過80%的CTV開支是通過Direct Access進行交易的，高於2026年第一季度的50%以上。這表明本季度向該交易渠道的轉移非常顯著，儘管該公司並未單獨披露Direct Access的營收或盈利能力。
Viant還開始在其技術棧中測試TVision的競價前注意力智能（pre-bid attention intelligence）技術。該產品旨在讓廣告主能夠使用經過驗證的觀衆注意力指標來定位、評估和衡量CTV廣告庫存。
費用增長阻礙營收增長轉化為GAAP利潤
平台運營費用增長約40%至5870萬美元，超過了34%的營收增幅，並壓縮了毛利率。總運營費用增長約39%至1.081億美元，而去年同期為7780萬美元，導致公司從微薄的營業利潤轉為390萬美元的營業虧損。
股權激勵費用也是導致GAAP與調整後業績存在差異的另一個因素。該費用從630萬美元增加到1000萬美元，同時折舊和攤銷從460萬美元增加到560萬美元。調整後EBITDA排除了這些項目，以及利息、稅項和某些收購、重組及其他非核心費用，這解釋了為什麼在GAAP盈利能力惡化的同時，調整後EBITDA卻有所增長。
現金流和資產負債表
現有的現金流數據涵蓋了2026年的前六個月，而非僅針對第二季度。前六個月的經營性現金流從1650萬美元增加到3130萬美元，其中由於應收賬款減少帶來的3200萬美元現金貢獻提供了實質性支撐。該利好被應付賬款減少帶來的1990萬美元現金流出部分抵消。
投資活動使用了2530萬美元，其中包括1540萬美元用於收購、880萬美元的資本化軟件開發支出以及100萬美元的物業和設備購置。Viant在6月底擁有1.931億美元的現金及現金等價物，高於2025年底的1.912億美元，並報告無長期債務。
2026年第三季度業績指引
管理層預計第三季度營收和調整後EBITDA將按月增長。該展望還意味着，扣除流量獲取成本（TAC）後的貢獻與非GAAP運營費用之間的差額將比Viant在第二季度報告的更大。
| 指標 | 2026年第三季度指引 |
|---|---|
| 營收 | 1.075億美元-1.105億美元 |
| 扣除TAC後的貢獻 | 6500萬美元-6700萬美元 |
| 非GAAP運營費用 | 4650萬美元-4750萬美元 |
| 調整後EBITDA | 1850萬美元-1950萬美元 |
除營收外，上述各項均為非GAAP財務指標。Viant並未提供與最接近的GAAP指標的前瞻性調節表，理由是流量獲取成本、其他平台費用、股權激勵費用及相關項目存在不確定性。
管理層觀點
首席執行官Tim Vanderhook將Viant的發展勢頭歸因於美國主流廣告商對該平台的更廣泛採用，並表示該公司的身份、內容和受衆注意力智能技術正在為廣告活動的採購決策提供支持。首席財務官Larry Madden表示，TVision注意力技術的整合進度超出了最初的預期，廣告商對該技術的競價前定向投流功能表現出越來越濃厚的興趣。
近期內部人士交易
提供的六個月累計數據顯示，共有23次買入，總計688,690股；29次賣出，總計581,137股，從而帶來107,553股的淨買入。然而，最近包含完整方向和價值數據的單筆交易均為賣出；因此，累計記錄和單筆記錄描述的是這六個月期間的不同階段。
| 日期 | 內部人士及職務 | 交易類型 | 價格 | 申報價值 | 所有權類型 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026年7月23日 | Larry Madden，首席財務官 | 賣出 | $10.69 | $30,070 | 直接持有 |
| 2026年7月23日 | Christopher Vanderhook，首席運營官 | 賣出 | $10.47-$11.70 | $137,644 | 間接持有 |
| 2026年7月23日 | Capital V LLC，持股超10%的股東 | 賣出 | $10.47-$11.70 | $412,933 | 直接持有 |
| 2026年7月23日 | Timothy Vanderhook，首席執行官 | 賣出 | $10.47-$11.70 | $137,644 | 間接持有 |
| 2026年7月8日 | Larry Madden，首席財務官 | 出售 | $12 .69- $12.86 | $389,77 3 | 直接 |
| 20 26年6 月18日 | Christopher Vander hook，首席 運營官 | 出售 | $10 .96- $11.17 | $13 8,71 0 | 間 接 |
| 20 26年6 月18日 | Capital V L LC，持 股超1 0%的股東 | 出售 | $10 .96- $11.17 | $41 6,13 2 | 直接 |
單憑交易 記錄本身並不 能表明內部人 士對Via nt未來業 績的看法。
投資者應 關注的風險
- 運營費用 增速快於營收 增速。如果平台運 營及其他費用 增速繼續快於 銷售額增速， 營收增長可能 無法轉化為G AAP盈利。
- CT V對平台活動 已變得日益重 要。由於CT V佔廣告主支 出的半數以上 ，CTV需求 放緩或Via nt注意力定 向產品的採用 率走弱可能會 影響增長。
- 現金生 成實質上受益 於營運資金。 較低 的應收賬款對 上半年的經營 現金流起到了 支撐作用，因 此投資者應當 將營運資金變 動與盈利驅動 的現金生成區 分開來。
- GAAP業 績與調整後業 績可能會繼續 分化。即使扣除 TAC後的貢 獻（con tr ibuti on ex- TAC）和調整 後EBIT DA達到管理 層的指引，較 高的股權激勵 費用及其他未 計入的成本仍 可能拖累GA AP業績。
總結
Via nt 20 26年第二季 度的業績顯示 營收和CTV 活動均在加速 ，同時扣除T AC後的貢獻 和調整後EB ITDA也實 現增長。核心 問題在於，在 扣除平台成本 、股權激勵費 用及其他運營 費用後，該公 司是否能夠將 這一勢頭轉化 為GAAP盈 利。第三季度 的營收轉換、 毛利率、費用 增長以及由T Vision 支持的注意力 工具的採用情 況，是需要監 測的主要運營 指標。
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