TradingKey - 格雷格·阿貝爾（Gregory Abel）接任伯克希爾（BRK.a）（BRK.b）首席執行官後，這家由沃倫·巴菲特（Warren Buffett）一手打造的投資集團開始逐步改變過去偏於謹慎的資本配置節奏：一方面大舉回購自家股票，另一方面時隔三年多重新成為股票市場的淨買家，同時還持續推進大型收購。

伯克希爾公布了2026年第二季度財報，數據顯示，公司當季總營收達到1018.08億美元，按年增長約10%；歸屬於股東的淨利潤為256.67億美元，較去年同期的123.7億美元增長約107%，幾乎翻了一番。

按A級股計算，季度每股收益達到17,868美元，而去年同期為8,601美元。按照FactSet數據，市場此前預計伯克希爾淨利潤約為106億美元，因此實際表現明顯超出預期。

現金儲備首次下降，回購力度明顯提升

截至6月底，公司現金及美國國債規模降至約3655億美元，較一季度末接近3970億美元的水平明顯下降。這是伯克希爾四年來首次出現季度現金儲備按月減少。

其中一個重要用途就是回購股票。

二季度伯克希爾合計回購約45.27億美元股票，其中約3.5億美元用於回購478股A級普通股，另外約41.8億美元用於回購約860萬股B級股票。相比之下，公司第一季度僅回購約2.35億美元股票，因此二季度回購規模出現明顯放大，也創下2021年以來的單季高位。

從回購價格來看，公司A級股票平均回購價格約為每股73.14萬美元，B級股票平均回購價格約為485.95美元，而截至上周五收盤，兩類股票價格均明顯高於這一水平。

伯克希爾並沒有固定的年度回購額度。按照公司此前公布的原則，只有當阿貝爾與董事會主席巴菲特協商後認為公司股價低於內在價值時，纔會進行回購。因此，二季度回購規模的擴大，也被市場視為管理層對自身估值更有信心的信號。

不過，伯克希爾B類股近期已經接近歷史高位，因此公司未來是否繼續維持如此高的回購力度，仍取決於股價與內在價值之間的差距。

三年多來首次淨買入股票

除了回購自身股票，伯克希爾二季度還明顯增加了對外部股票的投資。

公司第二季度買入股票的規模接近200億美元，同時賣出約37億美元股票，意味着當季實現明顯的股票淨買入。若從上半年累計來看，伯克希爾買入股票約394.05億美元，賣出277.8億美元，淨增持約116億美元。

這一變化尤其值得關注，因為在此之前，伯克希爾已經連續14個季度處於股票淨賣出狀態。換言之，阿貝爾接任後，公司正在逐漸減少過去幾年積累的大量現金，並重新提高股票資產配置比例。

截至6月底，伯克希爾股票投資組合規模約3237.79億美元。Alphabet已經進入公司前五大股票持倉，與美國運通、蘋果、美國銀行和可口可樂共同構成核心持倉，五大持股合計佔股票投資組合約66%。

其中，伯克希爾此前還與Alphabet達成100億美元投資協議。隨着相關交易推進，谷歌母公司正式成為伯克希爾核心股票資產之一。

此外，伯克希爾還在今年推進了多項大型交易。公司年初完成了對西方石油旗下化學品業務OxyChem的收購，現金對價約94億美元，5月又宣佈以約68億美元收購住宅建築商Taylor Morrison，該交易於7月24日完成，因此並未計入二季度財務數據。

阿貝爾開始改變伯克希爾的資本配置節奏

在巴菲特執掌公司的最後幾年裏，伯克希爾長期保持高額現金儲備，同時在市場估值偏高的情況下減少股票交易。如今阿貝爾接任後，公司開始通過回購、股票投資和併購等方式逐步提高資本使用效率。

這並不意味着伯克希爾會徹底放棄此前謹慎的投資原則。相反，公司依然強調價值投資和內在價值，只是在阿貝爾的領導下，資本配置開始更加積極。

Lountzis Asset Management總裁Paul Lountzis認為，在當前公開市場估值偏高、私募市場同樣昂貴的情況下，很難要求阿貝爾立即完成大型交易，因此投資者應該給予新管理層一定時間。

截至6月底，公司仍然坐擁超過3600億美元的現金及美國國債，這意味着阿貝爾未來仍擁有巨大的資本配置空間。

截至上周五收盤，伯克希爾B類股報521.80美元，過去三個月上漲約9.6%，跑贏同期標普500指數約4.9%的漲幅；但年初至今僅上漲約3.8%，明顯落後於標普500指數約13.3%的漲幅。

原文鏈接