FX168財經報社(亞太)訊 美國上月就業意外下滑，但這還不足以阻止聯儲局近期加息。不過，如果通脹數據連續第二個月表現溫和，可能會改變這一局面。因此，周三公布的7月消費者價格指數（CPI）格外重要。

如果通脹繼續降溫，聯儲局可能維持利率不變；但如果物價再次出現令人擔憂的上漲，可能推動聯儲局在下個月提高借貸成本。

通脹會上升還是下降？

根據《華爾街日報》對經濟學家的調查：美國消費者價格預計7月按月上漲僅0.1%。此前，6月CPI曾出現下降，這是過去六年來首次。預計美國年度通脹率將從6月的3.5%降至3.4%，低於5月創下的三年高點4.2%。

如果數據僅表現如此，聯儲局幾乎沒有理由加息。

但事情並沒有這麼簡單。因為7月上半月汽油價格大幅下降，會壓低整體CPI數據。

真正重要的是：通脹整體趨勢。而目前來看，這一趨勢並不理想。

核心通脹纔是關鍵

市場更關注的是所謂的核心通脹率。該指標剔除了波動較大的能源和食品價格，更能反映真實通脹趨勢。這也是聯儲局重點關注的數據。

經濟學家預計：美國7月核心CPI按月上漲0.2%。這一水平足以讓聯儲局保持警惕，但又不足以完全推動其決定加息。

預計核心通脹按年增速將從6月的2.6%下降至2.5%。不過，即使如此，美國通脹仍將連續第六年明顯高於聯儲局設定的2%目標。

但高於目標的通脹，並不意味着聯儲局一定會在今年加息。

Edwards Asset Management首席投資官Bob Edwards表示：「市場普遍認為通脹仍然高得令人擔憂，但2.5%距離聯儲局2%的目標並不遙遠。這並不是勝利，但確實是進展。」

關鍵在細節

那麼，聯儲局究竟應該如何判斷？

政策制定者將深入分析CPI報告，尋找經濟真實變化的線索。

其中，他們尤其關注：住房租金、交通等服務價格。這些服務項目是美國高通脹的重要來源。

數據顯示：過去12個月，美國服務價格上漲3.2%。而2026年初這一增速為2.9%。

問題並不是通脹正在重新失控。

今年通脹上升，很大程度上來自：油價上漲；特朗普關稅政策帶來的滯後影響。

隨着伊朗衝突結束，能源價格未來可能下降。真正的問題是：美國實際通脹水平似乎已經停留在2.5%甚至更高。

而目前沒有明顯跡象顯示，在沒有聯儲局進一步干預的情況下，通脹會自行回落。這也是為什麼聯儲局利率決策委員會中有三名投票委員在上個月會議上支持加息。最終投票結果為：9票反對，3票支持。

Macquarie Group全球貨幣與利率策略師Thierry Wizman表示：「即使CPI數據較低，也可能不足以消除聯儲局鷹派官員的擔憂。他們關注的是過去四年通脹持續高於目標的風險。」

聯儲局主席凱文·沃什（Kevin Warsh）已經承諾降低通脹。但目前，他的強硬表態尚未轉化為實際行動。華爾街越來越懷疑：沃什是否只是「聲音強硬」，但缺乏真正的政策行動。

不過，提高利率也會帶來副作用。更高利率可能進一步打擊已經疲弱的房地產市場。目前美國房價仍處於高位，抵押貸款利率接近7%。同時，高利率也可能抑制消費者和企業借貸。

聯儲局決策懸念仍存

什麼樣的數據會讓聯儲局方向更加明確？答案可能是一個非常明顯的通脹結果：要麼通脹繼續溫和下降；要麼通脹明顯高於預期。

如果CPI表現疲軟，聯儲局可能至少維持利率不變直到10月。尤其是在政府上周五公布美國就業人數出現六個月以來首次下降之後。

但如果核心CPI按月上漲達到0.3%，甚至0.4%，那麼市場對聯儲局9月會議加息的預期可能大幅升溫。

目前，華爾街交易員預計聯儲局9月加息概率約為48%。

此外，本周投資者還需要關注衡量批發通脹的生產者價格指數（PPI）。

CPI和PPI可能不會直接決定聯儲局是否加息，但它們將成為聯儲局未來政策判斷中最重要的依據之一。