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　　8月10日，國聯民生證券發布了關於與全資子公司民生證券無償劃轉相關資產暨民生證券減資的公告，公告明確指出「公司擬將財富管理業務相關資產無償劃轉至民生證券，民生證券將定位為主要從事財富管理相關業務的子公司」。這意味着，國聯民生證券這起備受市場關注的證券行業標誌性併購案，正式進入收官階段。

　　頂層架構定型，「一總部 + 多專業子公司」 佈局全面落地

　　據接近國聯民生的人士介紹，整合完成後，國聯民生證券將形成「一總部多專業子公司」的集團架構：母公司聚焦固定收益、股票、衍生品投資等自營相關業務，財富管理、資產管理、投資銀行業務分別由民生證券、國聯資管、國聯民生承銷保薦等專業子公司承接。民生證券由此轉型為從事財富管理相關業務的子公司，業務邊界更清晰，機制安排也更有利於財富業務的專業化經營。

　　財富核心指標成倍躍升

　　對民生證券而言，這是一次業務能級的躍遷。以2025年公開的數據測算，承接母公司相關業務完成整合後民生證券經紀客戶數將由148萬戶增至約355萬戶，分支機構由74家增至170家，金融產品銷售規模由177億元增至逾1200億元，增幅近7倍。孖展沽空餘額由77億元增至約238億元。民生證券還將獲得基金投顧業務資格——國聯民生該業務非貨保有規模目前居證券公司排名第二位。從兩個主體年報數據回溯測算顯示，整合後的財富業務板塊2022年至2025年營業利潤分別約11.34億元、10.75億元、11.76億元和16.26億元，行情平淡期穩定輸出、市場回暖期跟隨向上。

　　拆解民生證券減資邏輯，千億資產 + 百億資本底座實力明晰

　　對於市場關注的減資安排，據接近公司人士表示，其本質是資本隨業務劃轉的配套調整：民生證券承接母公司財富業務相關資產的同時，劃出自營業務相關資產。據知情人士透露，整合完成後民生證券總資產將有望增至千億量級，淨資產與淨資本均約百億元。

　　這一資本體量對應的經營實力並不弱。以同處百億級資本體量的上市券商為例，公開財務數據顯示，首創證券2025年實現淨利潤10.56億元、平均資本回報率7.82%，財達證券實現淨利潤7.47億元，近三年兩家公司盈利均逐年增長。完成調整後，民生證券仍穩居「百億級淨資本券商」序列，經營實力與上市券商中游水平大體相當。

　　母公司多維賦能護航，全鏈條保障民生證券穩健經營

　　公司公告顯示，圍繞民生證券的穩健起步，國聯民生證券已安排一攬子支持措施，包括提供股東借款、出具淨資本擔保，並將結合整合進展推動前期配募資金的增資到位。記者注意到，根據證監會風險控制指標相關規定，母公司為證券子公司出具的淨資本擔保承諾須按比例扣減母公司核心淨資本，屬於受監管持續約束的實質性安排。國聯民生證券在此前公告中亦表示，將持續把民生證券納入全面風險管理體系，保障其穩健運營。

　　整合全流程閉環落地，千億級財富平台成型釋放行業價值

　　從7月底國聯民生競得民生證券0.02%的股權實現全資控股到業務遷移啓動，國聯民生對民生證券的整合已走完「法律合併—股權歸集—業務切分」的關鍵路徑。對市場而言，一個業務更聚焦、盈利更穩定、母公司支持更顯性的千億級財富管理子公司，正在成為這場行業級整合的最終產出。