智通財經APP獲悉，國泰海通證券發布研究報告稱，AAOI業績符合預期，產能指引再度上修。以 CPO、NPO 為核心的縱向集成(Scale up)光互聯技術正式進入商業化落地周期，為行業打開全新增量市場，光互聯在 AI 算力集群中的價值權重有望持續上行。2026 年也因此成為行業重要拐點：存量成熟產品依託原有場景實現規模放量，CPO、NPO 等前沿技術新品同步實現量產落地，行業迎來雙線驅動的增長紅利，建議重點挖掘高壁壘細分賽道與行業龍頭投資機會。

光互聯作為 AI 算力基礎設施裏增長彈性最突出的核心賽道，行業需求在2023-2025 年主要依靠橫向擴容(Scale out)與傳輸速率迭代兩大邏輯持續放量。站在 2026 年視角，橫向擴容場景依舊維持高增態勢；產業鏈上游廠商集中擴產、頭部企業鎖定長期大額訂單的行業現狀，也充分驗證了中長期需求具備高度確定性。與此同時，以 CPO、NPO 為核心的縱向集成(Scale up)光互聯技術正式進入商業化落地周期，為行業打開全新增量市場，光互聯在 AI 算力集群中的價值權重有望持續上行。2026 年也因此成為行業重要拐點：存量成熟產品依託原有場景實現規模放量，CPO、NPO 等前沿技術新品同步實現量產落地，行業迎來雙線驅動的增長紅利，建議重點挖掘高壁壘細分賽道與行業龍頭投資機會。

光互聯單集群價值佔比上行是長期不可逆趨勢，核心驅動並非產品漲價，而是帶寬持續迭代、算力應用場景不斷拓寬，行業成長具備長期可持續性。維持三大布局思路：第一，優先配置技術壁壘深厚、業績確定性較強的核心龍頭，代表企業為旭創及其配套產業鏈；第二，把握上游核心原材料國產替代機遇，重點關注光芯片、mSAP、光纖、隔離器、MPO 連接器等賽道國內廠商產能與技術能力持續擴張的成長空間；第三，佈局處於從零到十產業化周期的新技術、新應用賽道，覆蓋 NPO/CPO 共封裝光學、數據中心互聯 DCI 等方向。

AAOI業績符合預期，產能指引再度上修。26Q2實現收入1.919 億美元(按月 + 27.0%，按年 + 86.4%，上一季度指引 1.8–1.98 億美元)；GAAP毛利率 27.7%，Non-GAAP毛利率29.8%(上一季度指引為29%–30%)。26Q3總營收指引 2.55–2.90 億美元(中值2.73億美元)，+32.9% ~ 51.1%，數據中心業務 800G 將大規模上量；CATV 業務預計穩健增長(7500萬-8000萬美元)；電信及其他業務佔比維持低位。Non-GAAP 毛利率指引29.0% - 30.5%，中樞 29.75%，Non-GAAP 淨利潤1010-2400萬美元。27年中期，100G/400G光模塊收入超過9000w美元/月，800G收入超2.17億美元/月，1.6T收入超1.64億美元/月，數據中心業務整體達到4.71億美元/月(Q1原預期3.78億美元/月，上修後年化產值達56.88億美元)。

行業持倉比例提升，估值來到歷史中樞偏上位置，反映出AI產業鏈帶動板塊預期向上。AI驅動網絡升級，海外需求強勁，國內核心企業充分受益全球基建浪潮。國內新一代算力基建開啓，全國產化產業鏈迎來新的周期。新連接也有望於26年迎來行業發展奇點，湧現更多投資機會。驅動網絡升級——AI的大模型訓練及應用提升通信能力需求，網絡創新和新技術應用快速推進。