智通財經APP獲悉，招商證券發布研報稱，近期，GEV、西門子能源、日立、ABB等海外電力裝備企業陸續披露了最新季度的財報，電氣化業務新增訂單整體保持高增速，主要是歐美、中東、亞太等市場的電力基建帶動設備需求增長，其中AI電力基建是重要驅動力。全球電網投資處在上行周期，AIDC加大了需求斜率，繼續關注在海外市場獲得先機，在終端市場進入本土化經營階段的企業，或者已深入海外大企業供應鏈的公司。

招商證券主要觀點如下：

海外CSP企業雲業務延續高增，資本開支強勁

26Q2雲業務按年均大幅增長，企業級AI需求真實且廣泛;資本開支保持強勁，26Q2按年大幅增長，谷歌、亞馬遜、Meta均上調全年指引。

多數海外電力設備龍頭26Q2電氣化業務經營指標持續向好

GEV、西門子能源、日立、現代電氣、三菱電機、ABB、伊頓26Q2電氣化業務收入按年增速均超20%，營業利潤率整體呈按年上升趨勢，比如曉星重工由於美國變壓器和斷路器等高毛利產品收入貢獻提升，營業利潤率按年+4.3pct。

海外電力設備龍頭26Q2電氣化業務新增訂單保持高增速，數據中心是重要驅動力之一，受限產能和交付能力，訂單持續積壓

1)新增訂單：GEV、日立、曉星重工、現代電氣、ABB 26Q2電氣化業務新增訂單均實現高速增長，其中GEV、日立按年增速均超90%。近一年海外電力設備龍頭季度新增訂單增速整體呈加速擴張趨勢，主要是受益歐美電網擴容升級(數據中心是重要驅動力之一)及中東、亞太新建電網。

2)具體來看：日立的資本開支逐漸向電氣化業務傾斜，其Hitachi Energy的訂單增長重要驅動力是大型HVDC項目，數據中心佔比還較小;GEV 26H1數據中心訂單超50億美元;西門子能源所有業務領域訂單均實現增長，其中變壓器貢獻最大，包括數據中心相關項目帶來的需求;現代電氣管理層表示北美變壓器已開始協商三年後的供應量，潛在需求將超過現有合同規模;曉星重工北美電網設備高毛利訂單持續擴張;三菱電機訂單旺盛主要受可再生能源應用擴大及數據中心投資增長帶動;ABB電氣化業務主要產品是中低壓開關等，數據中心訂單仍然保持三位數增長，數據中心以外的電氣化訂單也延續兩位數增長;伊頓Electrical數據中心訂單按年增長約85%;施耐德電氣訂單中數據中心需求實現三位數增長。

3)訂單積壓：曉星重工、西門子能源、GEV及日立電網業務在手訂單/TTM收入分別4.0、3.9、3.7和3.1倍，呈擴大趨勢，反映訂單積壓持續加劇。

Colo商和EPC的訂單也迎來爆發，電力基礎設施成為重要約束

DLR、EQIX等Colo商新增訂單按年大幅增長，積壓訂單創歷史新高。PWR、FIX等EPC企業的積壓訂單均創歷史新高，且增長能見度普遍延伸至2027-2028年，在電力設備交付排期拉長、技術人員供給緊張約束下，EPC處於良好定價環境。

風險提示：AIDC資本開支不及預期、原材料漲價、貿易壁壘等風險。