Middleby（納斯達克股票代碼：MIDD）公布2026財年第二季度淨銷售額為8.755億美元，較上年同期的7.968億美元增長9.9%；持續經營業務的GAAP攤薄每股收益從1.91美元降至1.20美元。調整後每股收益從2.20美元增至2.35美元，調整後EBITDA增至1.932億美元，但其利潤率收縮至22.1%。商業餐飲設備業務8.3%的內生增長拉動了營收，而交易成本、較高的利息與稅費以及2890萬美元的聯營企業虧損拖累了GAAP利潤。
核心業績
截至2026年7月4日的該季度中，已報告的持續經營業績仍包含食品加工業務，因其拆分發生在季度末之後。扣除收購和匯率變動影響後，全公司內生銷售額增長6.4%，而報告增長率為9.9%。
毛利潤增速慢於營收增速，營業利潤基本持平。調整後業績顯示EBITDA有所增長，但調整後EBITDA利潤率收窄了0.7個百分點。
| 指標 | 2026財年第二季度 | 2025財年第二季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 淨銷售額 | 8.755億美元 | 7.968億美元 | +9.9% |
| 毛利潤 / 毛利率 | 3.351億美元 / 38.3% | 3.161億美元 / 39.7% | 約 +6.0%；利潤率下降1.4個百分點 |
| 營業利潤 / 營業利潤率 | 1.477億美元 / 16.9% | 1.478億美元 / 18.6% | 持平；利潤率下降1.7個百分點 |
| 持續經營淨利潤 | 5420萬美元 | 1.017億美元 | 約 -46.7% |
| 持續經營GAAP攤薄每股收益 | 1.20美元 | 1.91美元 | 約 -37.2% |
| 調整後每股收益 | 2.35美元 | 2.20美元 | 約 +6.8% |
| 調整後EBITDA / 利潤率 | 1.932億美元 / 22.1% | 1.816億美元 / 22.8% | 約 +6.4%；利潤率下降0.7個百分點 |
| 經營活動現金流 | 9970萬美元 | 9180萬美元 | 約 +8.7% |
| 自由現金流 | 8900萬美元 | 7720萬美元 | 約 +15.3% |
業務與分部業績
商業餐飲設備業務貢獻了大部分內生增長。食品加工業務在報告基準下增長較快，但收購貢獻了11.0個百分點，外匯貢獻了1.0個百分點，內生增長率僅為1.3%。
| 分部 | 第二季度銷售額 | 報告增長率 | 內生增長率 | 調整後EBITDA | EBITDA利潤率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 商業餐飲設備 | 6.306億美元 | 8.6% | 8.3% | 1.625億美元 | 25.8% |
| 食品加工 | 2.449億美元 | 13.3% | 1.3% | 4980萬美元 | 20.3% |
商業餐飲設備調整後EBITDA從1.566億美元增至1.625億美元，但其利潤率從27.0%降至25.8%。食品加工調整後EBITDA從4580萬美元增至4980萬美元，而其利潤率從21.2%降至20.3%。因此，這兩個分部在未擴大利潤率的情況下實現了更高的EBITDA金額。
Middleby於2026年7月6日完成了食品加工業務的拆分。從第三季度開始，食品加工的歷史業績將被歸類為已終止經營業務。在初步剔除食品加工和住宅業務後，第二季度淨銷售額為6.306億美元，調整後EBITDA為1.448億美元，調整後每股收益為1.74美元，而上年同期分別為5.806億美元、1.392億美元和1.40美元。
營收增長未能轉化為GAAP收益增長
銷售、一般及行政費用增長約11.3%至1.866億美元，略快於營收增速。與投資組合轉型相關的戰略交易成本從560萬美元增至1450萬美元，儘管銷售額有所增加，但這仍導致營業利潤率下降。
在營業利潤以下，淨利息支出和孖展攤銷從2030萬美元增至2600萬美元。儘管稅前利潤基本持平，但所得稅準備金從2540萬美元升至4330萬美元，這意味着有效稅率約為34.2%，而上年同期為20.0%。Middleby還錄得2890萬美元的權益法覈算聯營企業虧損。這些項目共同解釋了持續經營業務GAAP收益下降的大部分原因。
調整後每股收益也顯著受益於股數的減少。調整後淨利潤下降約8.1%至1.064億美元，但調整後攤薄股數下降約13.9%至4530萬股，從而推動調整後每股收益實現增長。Middleby在第二季度回購了140萬股股票，在2026年上半年回購了380萬股股票。
現金流與資產負債表
即使在計入750萬美元戰略交易成本的現金支出後，經營活動現金流仍有所改善。資本支出的減少也有助於自由現金流升至8900萬美元。
季度末淨債務為18億美元，低於2025財年末的20億美元。季度末信貸協議槓桿率為2.4倍，拆分後估計為2.7倍。Middleby報告可供借款額度約為26億美元。
現金及現金等價物從財年初的2.222億美元降至1.592億美元，而存貨從6.926億美元增至7.376億美元。同期長期債務從21.3億美元降至19.4億美元。
業績指引
Middleby表示上調了2026財年全年業績展望，儘管新聞稿中未包含用以量化該增幅的前期預測區間。最新指引適用於拆分後的公司，並排除了食品加工和住宅業務；Middleby還預計商業餐飲設備業務全年營收增長率為6%至8%。
| 指標 | 2026財年第三季度指引 | 2026財年全年指引 |
|---|---|---|
| 淨銷售額 | 6.20億美元 - 6.40億美元 | 24.8億美元 - 25.3億美元 |
| 內生增長率 | 4% | 7% |
| 調整後EBITDA | 1.43億美元 - 1.50億美元 | 5.72億美元 - 5.88億美元 |
| 調整後每股收益 | 1.67美元 - 1.83美元 | 6.73美元 - 6.89美元 |
不同的報告基準非常重要：第二季度的整體業績將食品加工包含在持續經營業務中，而第三季度及全年的前景展望則反映了拆分後規模較小的公司情況。
管理層觀點
首席執行官蒂姆·菲茨傑拉德（Tim FitzGerald）表示，商業餐飲設備業務的內生增長廣泛分佈於各個渠道、客戶群體和地區。管理層將這一業績歸因於此前在創新和以客戶為中心的產品方面的投資，並表示拆分食品加工業務使Middleby能夠專注於商業餐飲設備領域。
近期內部人交易
所提供的內部人交易數據列出了2025年12月的兩次董事間接增持。這些屬於歷史交易，數據並不支持對董事目前的觀點得出結論。
| 日期 | 內部人 | 職位 | 交易類型 | 報告金額 | 報告價格 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025年12月15日 | 愛德華·P·加登（Edward P. Garden） | 董事 | 間接購買 | 14,996,481美元 | 143.57美元 - 146.92美元 |
| 2025年12月9日 | 羅伯特·A·內爾邦（Robert A. Nerbonne） | 董事 | 間接購買 | 100,248美元 | 128.52美元 |
投資者應關注的風險
- 利潤率轉化：儘管銷售額有所增長，但毛利率、營業利潤率和調整後EBITDA利潤率均有所下降。費用的持續增長可能會限制內生營收增長帶來的收益提升。
- 拆分後的報告過渡：食品加工業務將在第三季度轉入已終止經營業務，Middleby表示，剔除食品加工和住宅業務後的初步歷史數據在會計處理最終確定時可能會有所變動。
- 利息與槓桿率：利息費用按年增加，而估計拆分後的槓桿率為2.7倍，高於季度末的2.4倍。
- 稅收與非經營性波動：較高的稅率和2890萬美元的聯營企業虧損對第二季度GAAP收益產生了重大影響，並可能使GAAP與調整後業績之間的比較變得更加複雜。
- 指引執行情況：拆分後的前景展望假設全年內生增長率為7%，商業餐飲設備營收增長率為6%至8%，這需要管理層所描述的廣泛需求得以持續。
總結
Middleby第二季度的銷售額增長由商業餐飲設備業務領跑，但分部利潤率下降以及投資組合轉型費用使營業利潤持平。在利息、稅費和聯營企業虧損的額外壓力下，GAAP收益有所下滑；儘管調整後淨利潤有所減少，但股票回購助力調整後每股收益實現增長。投資者下一步的關注焦點將是向拆分後報告體系的過渡、利潤率表現以及上調後的2026年業績指引的執行情況。
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