華爾街對蘋果公司的悲觀情緒正在加速集聚。

Jefferies最新將蘋果股票下調至"跑輸大盤"評級，令當前持有賣出相當評級的機構數量升至六家，並列2012年以來最高紀錄，折射出市場對iPhone成長前景的深層憂慮。

Jefferies分析師Edison Lee在研究報告中指出，供應鏈調查顯示蘋果已取消20周年紀念全玻璃iPhone機型，原因是生產良率不佳。他認為，這一信號表明蘋果通過引入新形態提升iPhone平均售價（ASP）的難度遠超預期。Jefferies同步將蘋果目標價從285.56美元下調至263.66美元，而該股上周五收盤價為313.33美元。

蘋果股價周一盤前已下跌1.23%，較近期高點累計回落約8%。此輪下跌的直接導火索，是蘋果上季度財報給出的疲軟銷售指引——公司以零部件短缺為由，發出令市場失望的前景預測。

iPhone ASP提升路徑受阻，摺疊屏或淪為小衆產品

Jefferies下調評級的核心邏輯，指向蘋果長期以來依賴產品形態升級拉動ASP和毛利率的增長模式正遭遇瓶頸。

Edison Lee在報告中寫道，20周年紀念全玻璃iPhone因生產良率不達標而被取消，這表明新形態iPhone推動ASP上行"比預期更為困難"。在此背景下，預計將於下月發布的摺疊屏iPhone"將成為未來數年提升ASP和利潤率的唯一關鍵驅動力"。

然而，Edison Lee對這一"唯一驅動力"同樣持保留態度。他指出，內存芯片等核心零部件成本大幅攀升，將迫使摺疊屏iPhone定價極高，"我們仍然認為，如此昂貴的手機將是一款小衆產品"，難以承擔起拉動整體業績的重任。

賣出陣營擴容，分析師共識評級跌至2019年來最低

Jefferies的評級下調，是近期華爾街沽空蘋果浪潮的最新一例。據彭博彙編數據，目前共有六家機構對蘋果持有相當於"賣出"的評級，與2012年的歷史最高水平持平。上月，KeyBanc Capital Markets已率先將蘋果下調至"減持"，理由是對需求前景與估值水平均存在疑慮。

從更宏觀的分析師立場來看，蘋果的綜合推薦評分（買入、持有、賣出評級比例的綜合指標）目前僅為3.88分（滿分5分），為2019年以來最低水平。推薦買入的分析師比例已低於60%，這一數字與同類別科技巨頭相比形成鮮明反差——微軟、亞馬遜及英偉達獲得買入推薦的分析師比例均超過90%。

股價層面，蘋果上周五收盤報313.33美元，較近期高點下跌約8%，周一盤前進一步下滑1.3%。隨着賣出評級陣營持續擴容、ASP增長邏輯受到質疑，蘋果在機構投資者中的相對吸引力正面臨系統性考驗。