來源：期貨日報

　　近期，A股市場整體超跌反彈，而板塊輪動、海外消息擾動、中報業績落地加劇板塊間的分化。

　　上周A股指數悉數企穩上行，其中上證綜指收出五連陽。超跌後情緒修復、市場風險偏好回升以及低位回補需求令市場快速進入再平衡階段，盤面特徵發生明顯變化。一方面，成交量階段性收縮，滬深兩市成交額較反彈峯值時小幅回落，增量資金入場節奏放緩，場內以存量資金博弈為主，指數上行動能減弱；另一方面，告別前期普漲格局，板塊輪動速度加快。上行阻力最小的微小盤股，漲價題材、未來業績可兌現的MLCC等半導體材料板塊，AI製藥、DNA合成等全新題材之間切換頻繁，資金持續流動，市場正在完成估值、風格的多重再平衡，短期指數大概率震盪蓄勢。

　　前期A股市場反覆震盪，是受外圍資本市場波動加劇與科技巨頭大額孖展的影響。外圍消息面的不確定性持續向A股傳導，放大了A股指數與成長板塊的波動。雖然韓國股市的影響日益減弱，但科技巨頭密集的孖展計劃引發科技板塊集體回調，成為短期全球資本市場的重要擾動源。

　　英偉達官宣5000億美元超大算力孖展方案，消息落地後市場擔憂AI資本開支過快、資本內循環，公司美股股價應聲回落，單日跌幅近3%。同日，英特爾拋出150億美元普通股增發孖展計劃，引發市場對股本稀釋、盈利攤薄的擔憂，股價單日重挫超4%。兩大芯片龍頭公布孖展計劃，帶動美股半導體板塊集體走弱，美債利率同步波動，全球科技板塊風險偏好快速降溫。

　　近期，光模塊賽道受國外消息影響，盤面波動幅度加大，相關個股又是主要權重公司，對指數產生較大影響。8月上旬，國外傳出限制新型光模塊進口的消息，疊加北美光通信企業擴產預期強烈，市場擔憂國產光模塊出口供應鏈受限、海外訂單份額承壓，直接觸發A股光模塊賽道集體回調。在大盤整體反彈的背景下，光模塊賽道走出獨立弱勢行情，拖累創業板指數、滬深300指數等核心指數走勢。後續相關上市公司陸續回應，暫未明確落地監管政策，短期恐慌情緒有所緩解，但股票估值與市場信心已明顯受損。國際投行關於光模塊的報告也導致北美光通信企業股價大跌，A股相關公司則一度出現反彈，「蹺蹺板」效應顯現。光通信作為AI算力產業鏈的核心中游環節，對國外政策、供應鏈變動高度敏感，行情穩定性偏弱，這也強化了A股市場的再平衡預期。

　　8月進入A股中報集中披露窗口期。然而，AI龍頭寒武紀財報落地後，股價並未走出單邊上漲行情，反而呈現「利好兌現、高位震盪」特徵。寒武紀的股價走勢是當前科創成長板塊的縮影，優質業績標的很難單純依靠業績超預期持續上行，估值與業績匹配度、資金博弈節奏成為行情核心影響因素，板塊整體震盪運行。

　　綜合分析，A股終結單邊走勢，市場將震盪蓄勢，並在板塊輪動、再平衡中展開結構性修復行情。（作者期貨投資諮詢從業證書編號Z0000567）

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